海外市场速览：美股受益消费需求强势，港股待经济刺激政策落地

美国一季度GDP显示需求仍然旺盛 4月27日，美国经济分析局发布了美国2023年一季度GDP数据。美国一季度GDP季调环比折年+1.1%（共识+2.0%，前值+2.6%）；同比+1.6%。在看似疲软的宏观经济数据下，藏着强劲的结构。 个人消费支出方面，商品消费环比折年+6.5%（驱动了1.5ppt的GDP环比折年增长），较前值的-1.3%有方向性的大幅扭转，其中耐用消费品环比折年+16.9%（驱动了1.3ppt的GDP环比折年增长）；服务消费环比折年+2.3%（驱动了1ppt的GDP环比折年增长），在四季度+1.6%的基础上提速增长，其中住房类服务环比折年-0.9%；非房服务环比折年+4.5%（前值+2.6%）；驱动了1.4ppt的GDP环比折年增长。总体上，美国个人消费指出驱动了2.5ppt的GDP环比折年增长，市场需求旺盛。 主要拉低的GDP读数的项目是私人部门投资项目下的库存变动。一季度，美国私人库存变动为-16亿美元（实际值），前值为+1365亿美元。库存下降虽然会拖累GDP增速，但实际上是一个正面信号，说明消费需求旺盛，库存吃紧。这个单项的变动对美国总体GDP的环比折年增速造成了2.3ppt的拖累。如果不考虑库存对GDP的影响，那么美国一季度GDP的环比折年增速将为+3.4%。 美股市场业绩调整趋势转好，但仍存过热风险 GDP数据发布之后，美股市场有明显上行，周内美股走出了先下行后快速反弹的走势。标普500和纳斯达克100指数的12个月预期EPS在本周分别上调0.9%和1.9%，反向带动两个指数的风险溢价分别上升0.1ppt至2.0%和0.6%。 短线看，美股的势头良好，但总体来说，美股的风险溢价仍然处于历史的绝对低位附近，说明股价缺乏基本面支撑，市场可能存在非理性的乐观情绪。 短期内建议带着谨慎态度做多美股，提防衰退风险的发酵。 政治局会议表述对港股的影响较为正面，但落地方式有待观察 4月28日，中共中央政治局召开会议，研究经济形势和经济工作。会议的主要的内容如下： 1）针对性提及新能源车和人工智能行业：港股是国内新能源车企的主要上市市场之一，我们后续有望见到新能源车企相关激励政策；人工智能方面，拥有充足数据和算力的港股互联网巨头将会是行业主力，此外港股中的一些专注于AI的公司也有望受益。 2）强调刺激需求和消费：港股的行业结构偏向需求侧，核心的板块包括汽车、社服、零售等可选消费板块，这些行业是加强消费的重要抓手。 3）房住不炒和严控地方政府隐形债务：地产和阔表刺激经济的传统重要手段。目前，高层对相关政策的态度还相对克制。这代表市场可能需要进一步等待并观望“新型”政策的到来。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 全球市场表现 全球主要指数与资产比较 图1：全球主要指数与资产比较 本周重点市场与宏观数据 图2：美国GDP环比折年增速（%） 图3：美国个人消费支出环比折年增速（%） 图4：美国私人部门库存变化（十亿美元） 图5：各单项对美国一季度GDP环比折年增速的贡献（ppt） 港股数据 港股通各板块表现 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分） 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分） 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分） 港股分析师业绩预期调整情况 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业） 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业） 南向资金状况 图13：港股通净买入（人民币） 图14：港股通净买入（港币） 图15：个股南向资金流入与流出排名 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元） 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元） 美股数据（S&P 500/NASDAQ 100成分股） 美股各板块表现 图18：美股各板块表现中位数 图19：美股各板块表现中位数排名 美股分析师业绩调整情况 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润） 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润） 港股通个股内外资资金流向比较 图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业） 图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）