海外市场速览：美股中报季来临，多头暂居强势地位

美国服务业PMI向下突破荣枯线，是否应该押注9月加息节奏放缓？ 本周五，Markit公布7月PMI初值。其中服务业PMI报47，向下突破50荣枯线。对此，市场的反应是下调9月21日FOMC会议的加息预期，在7月加息75bp预期的基础上，9月加息50bp的概率从一周前的37%上升到最新的53%；加息75bp的概率从49%降至40%。那么，美联储放缓加息节奏的可能性如何呢？如果美联储有“无条件”抗击通胀的决心，那么我们可以参考沃尔克时代的经验。 1979年8月，制造业PMI向下突破荣枯线，报49.5，当月FOMC利率从10.8%升至11.3%，加息幅度约为50bp。但当时与现在有两个重要的差异点：1）当前加息节奏处于高速状态，79年加息本身就速率就不高（平均每个月+20bp左右）；2）当前FOMC利率远远低于CPI同比，79年FOMC利率的水平基本与CPI同比水平持平。同时，进入1980年，FOMC与CPI同步加速上行，无视了PMI的下降趋势，直到1980年4月PMI跌破40，FOMC利率才有短暂的调整。 美股：向上突破箱型振荡区间，三季度或是投资窗口期 标普500指数在两次下探至3700点附近，两次上探至3900年附近后，本周二突破了箱型震荡区间，并在随后几个交易日进一步巩固了3950点以上的位置。由此可见，美股市场上的多头力量仍然很强。 当下，市场正处于长达两个月的宏观信息真空期——7月加息预期已经企稳，距离9月21日FOMC会议尚有时日。在此期间，8月和9月公布的CPI数据恐怕难以再在市场掀起波澜——原油和粮食的月线已经大幅下行。宏观面缺乏进一步交易催化剂的同时，微观面也缺乏感受——已披露中报的美股上半年业绩全年完成度与2021年基本相当。当前的状态或将在整个第三季度维持。因此，我们认为第三季度或是今年投资美股的重要窗口期。 港股：资金面因素趋稳，盘面处于低位震荡状态 从资金面的角度看，人民银行货币政策风格趋向稳健，美联储加息预期企稳，南向资金维持在低位。港股暂时缺乏资金面的催化剂。 基本面方面，港股目前处于业绩期静默期前的集中业绩预期调整阶段。 大方向上看，业绩预期调整维持近3个月以来以下修为主的趋势，然而总体下修公司数量更大。随着静默期的到来和正式业绩的发布，港股业绩预期有望在第三季度逐渐企稳。届时，高频行业和宏观数据有望成为港股上行的催化剂。 风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，俄乌局势的不确定性，美联储加息对市场的影响。 市场表现 主要市场普遍有所上涨 本周，恒生指数收涨1.5%，上证指数收涨1.3%，深证成指收跌0.1%。美股方面，纳斯达克收涨3.3%，标普500收涨2.5%。 图1：本周全球主要国家/地区指数表现 图2：年初至今全球主要国家/地区指数表现 农林牧渔收涨，多数板块有所回调 本周港股通多数行业出现回调。其中，农林牧渔、通信、建筑装饰表现相对居前。 相比之下，房地产、钢铁、轻工制造表现较弱。 图3：本周港股通行业涨幅（中位数）排名 图4：年初至今港股通行业涨幅（中位数）排名 美国市场重点数据 图5：美联储9月FOMC加息预期（假设7月+75bp） 图6：标普500指数突破箱型震荡区间 图7：美国Markit服务业PMI:商务活动:季调 图8：美国Markit制造业PMI:季调 分析师预测调整 据Choice数据，本周分析师上调了17家公司的2022年净利润预测，下调了34家公司的2022年净利润预测。 上调幅度最大的公司是中国人寿、TCL电子、粤丰环保；下调幅度最大的公司是中粮家佳康、中银航空租赁、中国重汽。 表1：本周分析师盈利预测调整（2022年净利润） 南下资金流向 南向资金维持低位 本周，南向资金净流入处于低位，5个交易日共计净流出24.3亿元人民币（28.2亿港元）。 图9：港股通净流入金额（人民币） 图10：港股通净流入金额（港元） 港股通本周净流入/流出排名 腾讯控股、比亚迪股份、中国移动港股通净流入金额位居前列；小鹏汽车-W、长城汽车、舜宇光学科技港股通净流出居前。 表2：近期个股港股通净买入排名（亿元人民币） 表3：近期港股通各板块净买入排名