乘数字经济与信创东风，持续布局高成长性赛道

公司研究报 告计算机软件开发 乘数字经济与信创东风，持续布局高成长性赛道 2023-04-27 公司点评报告 买入/维持法本信息(300925) 昨收盘：14.71 走势比较 64% 太48% 平32% 洋17% 22/4/27 22/6/27 22/8/27 22/10/27 22/12/27 23/2/27 证1% 券(15%) 股法本信息沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)375/200 公总市值/流通(百万元)5,512/2,945司12个月最高/最低(元)20.48/9.20证相关研究报告： 券法本信息（300925）《持续高成长的研信息技术外包服务商》究--2023/03/30 报告 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报，2022年实现 营业收入35.86亿元，同比增长16.11%；归母净利润1.30亿元，同比减少4.21%;扣非后的归母净利润1.02亿元，同比减少10.28%。2023Q1实现营业收入8.82亿元，同比增长3.24%；归母净利润0.29亿元，同比增长8.91%；扣非后的归母净利润0.26亿元，同比增长25.63%。 营收稳健，业绩持续向好。2022年，受国内外宏观环境变化影响， 我国信息技术服务收入7.01万亿元，同比增长11.7%。公司面对外部复杂环境的挑战，业务拓展和服务交付承压，导致了公司业绩增速有所放缓，但依然保持高于行业平均水平的增长速度，近五年营业收入复合增速达52.72%，显著高于行业平均水平。23年初以来，随着国内经济复苏，公司业绩持续向好。23Q1实现营业收入8.82亿元，同比增长3.24%，主要由于市场开拓良好，订单需求增加；23Q1实现归母净利润0.29亿元，扣除非经常性损益（可转债费用0.12亿），23Q1利润为0.41亿（YOY+41.4%），完成增长目标。 数字经济和信创推动行业快速发展，为公司带来广阔发展空间。 在信息化和数字化转型驱动下，数字化与各重点行业领域深度融合，数字化转型企业软件技术服务外包需求持续增长。公司专注于数字化技术服务，助力金融、互联网、智能汽车、通信等行业企业数字化转型。公司持续在FarData大数据平台、FarAI人工智能平台、RPA等信创相关技术领域加大投入，已与30多家企业签署与信创业务相关的技术服务合同或合作框架协议，信创业务稳步成长。在金融信创领域，公司已内生性形成系列金融IT解决方案业务体系，围绕银行、保险、证券、财务及资产管理等行业客户新增近百个端到端解决方案项目，与各大国有行、股份行以及众多城商行和农商行保持长期稳定合作。 积极探索高成长市场，构筑云服务、智能汽车等多领域服务能力。 云服务：公司持续加大云产业的投入，构筑多场景云服务能力，为客 户提供云咨询、云规划、云原厂产品、云迁移、云管理、云运维、云解决方案等全栈式云服务，满足客户上云、用云、管云全方位需求，与腾讯云、阿里云、天翼云、京东云和亚马逊云达成合作。在数字化转型的浪潮下，云业务成为驱动公司业务增长的重要因素，为公司长 远发展创造更多价值。智能汽车：汽车智能化、网联化发展趋势凸显， “软件定义汽车”成为行业共识。在智能汽车方面，公司作为“软件定义汽车”的赋能者，提供云和端一体化的汽车智能化解决方案；在智能座舱领域，积极响应国产化要求，围绕国产化主芯片和操作系统 乘数字经济与信创东风，持续布局高成长性赛道 2 公司点评报告P 提供国产化智能座舱解决方案。公司已与比亚迪、理想、蔚来等品牌车企达成合作关系，为众多电子地图专业厂商、互联网出行客户和智能汽车车企提供地图标注服务，业务队列覆盖广泛。公司聚焦云业务、智能汽车等高成长性行业蓄力，有望显著打开成长空间。 投资建议：公司是专业的信息技术外包服务提供商，深耕十余个 行业提供丰富的行业解决方案，多年来业绩保持稳定高速增长。积极布局金融信创、智能汽车、云业务等高成长性赛道，为公司带来全新发展机遇。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.63元、0.96元和1.32元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度下降风险；人力成本上升导毛利率与净利率下降风险；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)3585.83 5020.17 7028.23 9488.11 （+/-%）16.11% 40.00% 40.00% 35.00% 归母净利(百万元）129.55 236.59 358.64 495.75 （+/-%）-4.21% 82.62% 51.59% 38.23% 摊薄每股收益(元)0.35 0.63 0.96 1.32 市盈率(PE)42.55 23.30 15.37 11.12 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 乘数字经济与信创东风，持续布局高成长性赛道 3 公司点评报告P 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 834.91 734.83 702.82 948.81 营业收入 3585.83 5020.17 7028.23 9488.11 应收票据及账款 1141.74 1521.88 2130.63 2876.35 营业成本 2703.56 3695.85 5165.75 6964.28 预付账款 13.93 22.83 31.96 43.14 税金及附加 23.73 32.81 45.94 62.02 其他应收款 18.18 26.28 36.80 49.68 销售费用 112.55 156.63 210.85 279.90 存货 28.73 22.60 31.58 42.58 管理费用 399.65 562.26 783.65 1053.18 其他流动资产 513.87 414.14 471.03 540.71 研发费用 198.07 281.13 393.58 531.33 流动资产总计 2551.37 2742.56 3404.82 4501.27 财务费用 17.69 22.12 14.86 19.52 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 资产减值损失 -0.04 -0.02 -0.03 -0.04 固定资产 79.52 67.07 54.61 42.15 信用减值损失 -42.17 -55.14 -77.20 -104.22 在建工程 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 无形资产 2.06 1.72 1.37 1.03 投资收益 9.13 6.02 6.02 6.02 长期待摊费用 8.11 4.06 0.00 0.00 公允价值变动损益 1.64 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 33.51 33.51 33.51 33.51 资产处置收益 3.00 1.51 1.51 1.51 非流动资产合计 123.21 106.35 89.49 76.69 其他收益 29.08 18.78 18.78 18.78 资产总计 2674.58 2848.91 3494.31 4577.96 营业利润 131.23 240.52 362.69 499.93 短期借款 205.08 0.00 121.58 475.70 营业外收入 0.18 0.12 0.12 0.12 应付票据及账款 22.53 42.32 59.15 79.75 营业外支出 9.53 3.82 3.82 3.82 其他流动负债 469.56 729.21 1018.50 1372.49 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 697.17 771.53 1199.24 1927.94 利润总额 121.88 236.82 358.98 496.23 长期借款 480.29 361.05 246.46 142.07 所得税 -7.68 0.23 0.35 0.48 其他非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 129.55 236.59 358.64 495.75 非流动负债合计 480.29 361.05 246.46 142.07 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 负债合计 1177.46 1132.59 1445.70 2070.01 归属母公司股东净利润 129.55 236.59 358.64 495.75 股本 374.74 374.74 374.74 374.74 EBITDA 178.94 275.79 390.70 528.56 资本公积 440.33 440.33 440.33 440.33 NOPLAT 153.06 260.88 375.68 517.45 留存收益 682.05 901.26 1233.55 1692.88 EPS(元) 0.35 0.63 0.96 1.32 归属母公司权益 1497.12 1716.33 2048.62 2507.95 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 股东权益合计 1497.12 1716.33 2048.62 2507.95 成长能力 负债和股东权益合计 2674.58 2848.91 3494.31 4577.96 营收增长率 16.11% 40.00% 40.00% 35.00% 营业利润增长率 -3.79% 83.29% 50.79% 37.84% 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 2.34% 85.52% 44.38% 37.96% 税后经营利润 129.55 214.00 336.05 473.17 EBITDA增长率 10.51% 54.12% 41.67% 35.28% 折旧与摊销 39.37 16.86 16.86 12.80 归母净利润增长率 -4.21% 82.62% 51.59% 38.23% 财务费用 17.69 22.12 14.86 19.52 经营现金流增长率 63.47% 821.87% -102.06% 945.19% 投资损失 -9.13 -6.02 -6.02 -6.02 盈利能力 营运资金变动 -241.73 -11.83 -388.14 -475.88 毛利率 24.60% 26.38% 26.50% 26.60% 其他经营现金流 28.75 21.10 21.10 21.10 净利率 3.61% 4.71% 5.10% 5.23% 经营性现金净流量 -35.49 256.22 -5.29 44.69 营业利润率 3.66% 4.79% 5.16% 5.27% 资本支出 15.89 0.00 0.00 0.00 ROE 8.65% 13.78% 17.51% 19.77% 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 4.84% 8.30% 10.26% 10.83% 其他投资现金流 -287.05 7.51 7.51 7.51 ROIC 15.34% 18.17% 23.86% 24.11% 投资性现金净流量 -302.94 7.51 7.51 7.51 估值倍数 短期借款 139.27 -205.08 121.58 354.11 P/E 42.55 23.30 15.37 11.12 长期借款 449.16 -119.23 -114.60 -104.39 P/S 1.54 1.10 0.78 0.58 普通股增加 154.64 0.00 0.00 0.00 P/B 4.08 3.51 2.89 2.33 资本公积增加 -146.04 0.00 0.0