极米科技2022年报及2023一季报点评：期待复苏

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公司财务与市场表现综述

2022年度与2023年第一季度

• 2022全年：公司实现总收入42亿元人民币，同比增长4.6%；归属于母公司股东的净利润为5.0亿元，同比增长3.7%；扣除非经常性损益后的净利润为4.4亿元，同比增长3%。
• 2022年第4季度：收入达到13.4亿元，同比下降4%；归属于母公司股东的净利润为1.7亿元，同比下降6.2%；扣除非经常性损益后的净利润为1.7亿元，同比增长0.3%。
• 2023年第1季度：收入为8.8亿元，同比下降13%；归属于母公司股东的净利润为0.5亿元，同比下降57%；扣除非经常性损益后的净利润为0.4亿元，同比下降59%。

收入与市场动态

• 内部销售：面临压力，主要受高端可选消费属性的影响，需等待消费市场的复苏。线下销售有所受益于新开店，整体基本持平；线上销售则承受较大压力。
• 外部销售：
  • 欧洲市场呈现复苏迹象，店铺数量持续增长；
  • 北美市场保持稳健；
  • 日本市场渠道调整至直接供应阶段，处于转型状态。
• 阿拉丁产品：终端销售显示出回暖趋势。

利润与成本分析

• 2022年第4季度：毛利率为33.8%，同比增长0.3个百分点；净利率为12.8%，同比下降0.3个百分点。
• 2023年第1季度：毛利率为34.9%，同比下降2.9个百分点；净利率为5.9%，同比下降6.1个百分点。
• 2022年第4季度的较高净利率部分归因于历史上的研发费用加计扣除抵税集中在该季度。
• 2023年第1季度毛利率下滑主要由于老款产品如H3S、Z6X等在第一季度开启促销活动影响了毛利率，而高利润率的新品在3-4月上市，对第一季度的贡献较小。

投资建议与风险

• 投资建议：给予“买入”评级。
• 短期展望：预计第二季度将有新产品（Z、H、LCD等）在线上带来新的贡献，有望提振收入。
• 中期展望：内销方面，研发实力强劲，产品竞争力有望持续增强；海外渠道持续有效扩张，预计外销规模将稳步提升。
• 风险提示：需关注市场环境变化带来的景气度风险、行业竞争加剧的风险以及海外市场开拓的风险。