煤炭产销稳定，新能源业务多头并进

事件：公司发布2023年一季度业绩公告。公司2023年度一季度实现营业 收入83.8亿元，同比下降9.3%，环比下降3.5%；实现归母净利润17.3 亿元，同比增长32.6%，环比下降16.4%。 煤炭：产销稳定。2023年第一季度公司煤炭板块实现收入72.8亿元，同比 下降12.1%，环比下降12.5%；毛利36.1亿元，同比增长17.2%，环比下 降34.6%；毛利率为49.6%。产销方面，公司2023年第一季度生产煤炭 1157万吨，同比下降0.1%，环比增长5.1%；销售煤炭1071万吨，同比 下降0.8%，环比下降5.3%。价利方面，公司2023年第一季度吨煤售价 679.9元/吨，同比下降11.4%，环比下降7.6%，吨煤成本342.6元/吨， 同比下降28.9%，环比增长38.4%；吨煤毛利337.4元/吨，同比增长18.1%， 环比下降30.9%。 展望后市：公司煤炭产能增量空间充沛。一是公司积极建设先进产能，加快 推进七元、泊里矿井建设步伐；二是公司持续推进平舒500万吨/年改扩建、 榆树坡500万吨/年产能核增工作，2023年公司煤炭产量计划4610万吨； 煤炭销量计划4200万吨。新能源多头并进，转型加速。我们预计公司未来 将大力布局TopconN型双面单晶电池、钠离子电池、飞轮储能等新能源领 域前瞻性、引领性项目，致力通过“光伏+电化学储能+物理储能+智能微电 网+充电桩”系统，打造“新能源+储能”未来能源终极解决方案。 投资建议。公司传统煤炭主业稳定发展，增量空间充沛，同时公司加快培育 新能源产业，新&旧能源齐头并进，未来可期。我们预计公司2023年-2025 年归母净利分别为81.9亿元、87.0亿元、90亿元，对应PE为4.1、3.8、 3.7，维持“买入”评级。 风险提示：新能源业务不及预期，在建矿井投产不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）