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业绩再攀新高,“新能源+储能”转型多头并进

2022-04-15张津铭、江悦馨国盛证券北***
业绩再攀新高,“新能源+储能”转型多头并进

事件:公司发布2021年年度报告。2021年公司实现营业收入380.1亿元,同比增长21.9%; 实现归母净利润35.3亿元,同比增长134.8%;扣非归母净利润45.8亿元,同比增长256.7%。 基本每股收益1.47元/股,同比增长133.3%。 单季业绩再攀新高。基于煤炭价格快速提升,公司业绩迭创新高。2021年第四季度实现营业收入100亿元,同比增22.3%,环比增9.7%;第四季度实现归母净利12.4亿元,同比增202.7%,环比增9.1%;第四季度扣非归母净利润23.8亿元,同比增970.9%,环比增117.7%。 煤炭:售价大幅抬升,产销量仍具成长空间。2021年全年,公司煤炭板块实现收入361.5亿元,同比增长23.6%;实现毛利135亿元,同比增长175%。后市来看,公司现有七元煤矿、泊里煤矿两座在建矿井。其中七元煤矿产能500万吨/年,煤种以无烟煤为主,目前能评办理已于2022年3月25日经省能源局组织专家进行初审,预计2023年12月投产;泊里矿,涉及产能500万吨/年,煤种为无烟煤。公司远景具备1000万吨/年产能增量,且景福矿(90万吨)、榆树坡(120万吨)均具备产能核增至500万吨能力,为可持续发展奠定基础。 产销:2021年实现原煤产量4610万吨,同比增长6.7%;煤炭销量5971万吨,同比下降27.1%,主因集团煤矿4月中完成管理权移交,5月起公司不再有代销业务。其中,块煤售价为920元/吨(同比+55.3%),喷吹煤售价为920元/吨(同比+55.3%),选末煤售价为920元/吨(同比+55.3%),煤泥售价为920元/吨(同比+55.3%)。 售价:2021年商品煤综合售价605元/吨(同比+69.6%);其中,块煤售价为920元/吨(同比+55.3%),喷吹煤售价为1078元/吨(同比+62.1%),选末煤售价为570元/吨(同比+66.7%),煤泥售价277元/吨(同比+111.4%)。 成本:2021年吨煤成本379元/吨,同比上涨27.7%;;其中,块煤吨煤成本为547元/吨(同比+20.5%),喷吹煤吨煤成本为666元/吨(同比+22.4%),选末煤吨煤成本为369元/吨(同比+26.2%)。 毛利:2021年吨煤毛利226元/吨,同比上涨277.4%;其中,块煤吨煤毛利为484元/吨(同比+169%),喷吹煤吨煤毛利为412元/吨(同比+240.6%),选末煤吨煤毛利为201元/吨(同比+305.7%)。 “新能源+储能”多头并进,新能源转型加速推进。光伏组件方面,公司全资子公司新阳清洁能源通过成立华储光电,计划建设5GW高效光伏组件生产基地,预计项目总投资10.97亿元,目前第一条0.5GWh生产线已于2022年1月22日投产,第二条生产线进入单班产能爬坡阶段。 电化学储能方面,公司通过基金持股中科海纳(全球领先钠离子电池研发团队),合资建立子公司等方式,率先打造2000吨钠离子正、负极材料;21年9月,公司与多氟多、梧桐树资本签订合作协议,欲在上游原材料、电解液、电池等环节可实现强强联合,共筑新能源产业链,进一步完善公司在钠离子电池领域的布局;目前正负极材料已于22年3月末试投产。物理储能方面,21年8月公司受让阳泉奇峰49%股权,以优化公司战略布局,提升飞轮储能业务优势,同公司现有的钠离子电池正、负极材料项目等业务发挥协同效应;截止21年年底,共生产完成飞轮储能装臵20套,其中QFFL200/60s型飞轮储能完成2套,飞轮车间光伏+飞轮+钠离子电池微网系统在用1台,另1台用于太原综改区光储网充示范项目;QFFL600/30s型飞轮储能装臵完成18套,自留1套;深圳地铁七号线车公庙交付2套,已全面调试完成;河北三河电厂和华能山东莱芜电厂调频项目15套,正在调试中。公司全力铸造一流飞轮储能企业。 我们预计公司未来将大力布局TopconN型双面单晶电池、钠离子电池、飞轮储能等新能源领域前瞻性、引领性项目,致力通过“光伏+电化学储能+物理储能+智能微电网+充电桩”系统,打造“新能源+储能”未来能源终极解决方案。 投资建议。公司更名华阳股份,除继续巩固做强传统煤炭主业外,加快培育新能源产业亦将成为公司的另一重要使命。预计公司2022年-2024年归母净利分别为68.7亿元、80.9亿元、88.9亿元,EPS分别为2.86元、3.36元、3.70元,对应PE为4.7、4.0、3.6,维持“买入”评级。 风险提示:煤价大幅下跌,公司发生安全事故,在建矿井投产进度不及预期,新能源业务发展存在不确定性 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)