2022年年报及2023年一季报点评：2022年猪鸡共振实现业绩倍增，出栏量稳步增长

公司年度与季度财务业绩概览

年度业绩

• 2022年：
  • 营收：837.3亿元，同比增长28.9%
  • 归母净利润：52.9亿元，同比增长139.5%
  • 生猪业务：
    • 出栏量：1790.9万头，同比增长35.5%
    • 营收：426.4亿元，同比增长44.6%
    • 销售均价：19.1元/公斤，同比增长9.6%
    • 出栏均重：120公斤
  • 鸡肉业务：
    • 出栏量：10.8亿只，同比下降1.8%
    • 营收：355.8亿元，同比增长17.3%

季度业绩

• 2023年第一季度：
  • 营收：199.7亿元，同比增长36.9%，环比减少28.3%
  • 归母净利润：-27.5亿元，同比增长27.0%，环比减少159.7%
  • 生猪业务：
    • 出栏量：559.5万头，同比增长39.1%
    • 销售收入：98.9亿元，同比增长60.8%
    • 销售均价：14.9元/公斤，同比增长14.5%

生猪业务亮点

• 成本控制：预计2023年肉猪养殖综合成本降至16元/公斤以下。
• 生产指标：PSY（每头母猪每年可产生的断奶仔猪数）持续提升，2月接近21，计划全年达到22以上。
• 母猪存栏：能繁母猪存栏量持续增长，一季度超过140万头，计划年底达到170万头。
• 上市率：肉猪上市率从2022年9月的90%提升至2023年2月的93%。

鸡肉业务亮点

• 成本控制：2023年黄羽肉鸡目标成本为14元/公斤以下。
• 利润表现：2022年单只利润超过3元/只。
• 增长预测：未来三年肉鸡出栏量预计分别为11.4亿、11.9亿、12.5亿只。

战略发展

• 股权激励与员工持股：2023年2月发布员工持股与股权激励计划，以支撑2023年2600万头的生猪出栏规划。

投资建议

• 盈利预测：预计2023~2025年归母净利润分别为84.33、100.42、106.65亿元，EPS分别为1.29、1.53、1.63元。
• 估值：对应PE分别为16、13、12倍。
• 评级：在本轮后周期景气上行过程中，公司以生猪、肉鸡养殖为核心双主业，盈利能力有好转趋势，维持“推荐”评级。

风险提示

• 出栏风险：生猪出栏可能不达预期。
• 疾病风险：突发大规模疫病。
• 价格波动：农产品价格大幅波动。

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