激光芯片龙头短期承压，静待行业景气修复

公司发布2023年一季报，行业波动加剧影响公司业绩 公司发布2023年一季报，实现营业总收入0.90亿元，同比下降19.30%；实现归母净利润0.01亿元，同比下降94.67%；实现扣非归母净利润-0.13亿元，同比下降168.65%。一季度经济承压致激光行业景气度下行，公司产品价格承压，影响公司业绩表现。我们维持预计公司2023-2025年归母净利润2.00/3.14/4.50亿元，对应EPS分别为1.48/2.31/3.32元/股，对应当前股价的PE分别为64.3/41.0/28.6倍，鉴于公司核心技术壁垒深厚与下游广阔发展空间，维持“买入”评级。 研发投入逆周期增长，彰显公司向好发展决心 据国家统计局数据，2023年一季度全国规模以上工业企业按利润总额同比下降21.4%，致使激光器行业需求延续承压，公司收入和盈利能力有所下降，整体毛利率28.86%，同比下降21.33pct。费用端，2023Q1公司整体费用率为39.89%，同比提升9.91pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.31/9.23/26.34/0.01%，同比变动+0.28/+3.07/+7.65/-1.09pct。研发投入力度不减，同比增长13.71%，体现公司打造核心竞争力、巩固优势地位决心，亦是不断把握新机遇的基础。 受益国产替代大趋势，高功率半导体激光芯片成长空间广阔 公司依托高功率半导体激光芯片，不断完善产品矩阵。高功率激光芯片方面，单管芯片最大功率超过66W，为400𝜇m条宽以下高功率激光芯片的最高水平。横向拓展方面，GaN蓝绿光激光器处于研发阶段，在激光显示、有色金属加工领域优势明显；VCSEL激光器芯片通过AEC-Q102认证，借助价格优势有望快速铺开；此外10G速率 1577nm EML光芯片已经量产，25G速率光芯片在研。纵向延伸方面，光器件、光模块、激光器产品不断发展， 1710nm 半导体激光器研制成功，未来将快速量产。而时间进入三月，据国家统计局数据，工业企业营收由降转增，利润降幅收窄，恢复之势明显。装备制造业领域，3月行业营收从1-2月的同比下降2.4%转为增长5.4%，利润同比下降7.0%，较1-2月大幅收窄19.1个百分点。随着下游行业逐步修复，公司业绩也有望逐步迎来腾飞。 风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要