有色日报：内外宏观共振，有色大幅下挫

专业研究·创造价值 2023年4月27日铜锌镍 15 专业研究·创造价值 有色金属 宝城期货研究所 投资咨询团队 内外宏观共振，有色大幅下挫 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘围绕67000一线偏弱震荡；早盘大幅增仓下挫 至66200一线，随后触底反弹，午后持续反弹至67000一线，尾盘再度回落。近期海外经济衰退预期叠加银行业风波再起，国内弱复苏预期下风险偏好也明显下降，铜价明显下挫。中长期内强外弱格局不变，预计铜价震荡趋势。短期关注66000一线支撑。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价夜盘一度反弹到21400一线，随后高位震荡整理； 日内持续下挫，最终报收21110元/吨。产业上，锌锭二季度供过于求格局比较明确，锌价中长线难掩颓势；近期锌锭社库去化有所放缓，锌价承压。短期锌价在21000一线或有技术性支撑，叠加五一假期，前期空单可暂时止盈观望。 建议空单止盈 沪镍 沪镍主力期价整体震荡偏弱。短线角度，随着近月补贴水行情的结束，期价开始大幅下挫，下方关注17.5万一线支撑。中长线纯镍过剩格局不变。临近五一假期，建议观望为主。 建议观望 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 4月27日，据国家统计局数据显示，2023年1-3月，有色金属冶炼和压延 加工业实现营业收入17428.4亿元，同比增长0.1%；营业成本16556.8亿元，同比增长3.3%；利润总额348.1亿元，同比下降57.5%。1-3月，有色金属矿采选业实现营业收入817.0亿元，同比增长2.0%；营业成本530.7亿元，同比下降1.3%；利润总额193.9亿元，同比增长13.8%。 4月26日，山西省工信厅：为贯彻落实国家和省委、省政府决策部署，加快有色金属行业转型升级，培育铜基新材料产业链条，做大做强做优铝镁铜精深加工产业链条，特制定此行动计划。 重要任务之一为培育铜基新材料产业链上游：加强矿山深、边部资源勘探和矿山开采项目建设，持续实施资源扩张战略，提升铜矿资源保障能力；开展智能矿山数智化建设项目，提升矿山开采智能化水平。中游：加快推进铜精矿综合回收利用项目建设，有效保障精炼铜供应，筑牢发展根基；开展智能冶炼工厂数智化建设项目，提升冶炼智能化水平。下游：加快设备调试，确保新投产项目早日达产达效，携手下游企业构建高端铜材上下游深度融合、协同创新、共同发展的机制。 镍 4月27日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2305合约。金川电解主流升贴水+4000元/吨，价格188790元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+2700元/吨，价格187490元/吨；挪威镍主流升贴水+5000元/吨，价格189790元/吨；镍豆主流升贴水+2000元/吨，价格186790元/吨。 表1现货价格表 2023/4/27 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 66660 -1.30% 66560 -1.29% 35 0.00 160.00 10.00 21380 -0.23% 21110 -0.71% 90 0.00 100.00 -5.00 188050 -0.11% 179420 -0.08% 3500 -400.00 6100.00 310.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色月差沪锌主连 21,000 20,500 20,000 19,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 600 25,000 1,000 26,000 24,500 800 24,000 25,000 23,50023,000 400 22,500 200 22,000 0 21,500 -200 -400 -600 -800 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 140,000吨 120,000吨 80.00 80,000吨60,000吨 3,300.003,100.00 60.0040.00 40,000吨 2,900.00 20.000.00 20,000吨 2,700.00 -20.00 0吨 2,500.00 -40.00 100,000吨 3,900.00 3,700.00 3,500.00 140.00 120.00 100.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -600 50,000 -800 50,000 -500 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-192023-03-19 2023-04-19 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-152023-03-15 2023-04-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 月差沪镍主力 250,000 16,000 240,000 8,000 240,000 14,000 230,000 6,000 230,000 12,000 220,000 220,000 210,000 4,000 210,000200,000 10,0008,000 200,000 2,000 190,000 6,000 190,000 180,000170,000 4,000 180,000170,000 0 160,000 2,000 160,000 -2,000 150,000 0 150,000 -4,000 2022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-15 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。