发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。
当升科技业绩概览与分析
业绩表现
- 2022年：当升科技实现营收212.64亿元，同比增长158%；归母净利润22.59亿元，同比增长107%；扣非归母净利润23.25亿元，同比增长182%。
- 2023Q1：营收46.92亿元，同比增长22%；归母净利润4.31亿元，同比增长11%；扣非归母净利润4.25亿元，同比增长21%。
出货量与价格
-
2022年：全年出货6.3万吨，同比增长34%。第二季度出货量环比增长18%至3.4万吨。海外出口占34%，约2.2万吨。
-
2023Q1：预计正极材料出货1.4万吨，同比增长14%。
-
价格：2022年产品单吨平均售价31.2万元（海外32.5万元），第二季度单吨售价约32.7万元。2023Q1单吨平均售价29.5万元，接近2022H1水平，主要是因为国际客户业务占比超70%，改善了产品出货结构。
利润分析
- 在仅考虑正极材料的情况下，2022年单吨归母净利润3.6万元，单吨扣非归母净利润3.7万元。第二季度单吨净利润约为3.9万元，扣非归母净利润也约3.9万元。
- 2023Q1单吨扣非归母净利润3.0万元，虽略低于2022H1的单吨扣非净利9%，但远高于市场平均水平。
产能与供应链管理
- 当前正极年化产能5万吨，三元材料4.72万吨，钴酸锂0.28万吨，产能利用率129.56%。在建产能7万吨，其中常州二期5万吨高镍三元材料已投产，江苏四期2万吨正极材料项目主体建设完成，预计2023下半年调试。
- 2023Q1碳酸锂价格大幅下跌背景下，存货减少41%，资产减值损失仅0.27亿元，表明公司供应链管理能力出色。
市场布局与国际化
- 高压实、长寿命NCMA高镍产品已向国际高端客户供货，Ni90/93产品批量供货给高端电动汽车供应链。
- 超高镍无钴材料研发成功，形成了从高镍、超高镍到中镍高电压、四元材料的全面产品线。
- 已与SKon、AESC、LG新能源、Murata等国际大客户建立了战略合作关系，尤其是欧美市场的景气度提升将推动海外业务增长。
盈利预测与估值
- 2023-2025年预期归母净利润分别为22.63亿、26.92亿、31.36亿，同比增长率分别为0.2%、19%、16.5%。
- 对应市盈率为12.1、10.1、8.7倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 下游需求不确定性。
- 上游原材料价格波动。
- 新产能建设与投放延迟。
- 新产品、新客户拓展进度低于预期。
财务报表与财务比率
- 财务报表和主要财务比率未在摘要中详细列出，需参考原始报告以获取详细信息。
