2023年一季报点评：低谷已过，底部布局

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概览

一季报亮点与挑战

公司2023年一季度营收录得13.35亿元，同比下降6.73%；归母净利润为1.78亿元，同比下降14.35%；扣非归母净利润为1.421亿元，同比下降21.73%。然而，销售回款达到16.68亿，同比增长5.23%，表现优于营收。

主要因素与趋势分析：

1. 春节影响与市场调整：由于春节错期和对疫情的准备不足，1月份销售额下降至同期的70%，国葵与坚果销售均有所下滑。但2月坚果销售实现了翻倍增长，3月通过活动策略性推广国葵，尽管如此，整体收入仍较去年同期减少7%。

2. 成本压力与应对措施：采购季葵瓜子成本因天气与出口增加而上升约10%，坚果成本相对稳定。公司通过提价与优化产品结构应对成本压力，但仍面临一定的产品结构受损问题。

3. 财务表现：虽然面临成本压力，但得益于理财收入与政府补助，公司净利率同比降低1.2个百分点至13.3%，扣非归母净利率为10.64%。

未来展望与策略：

• Q2起加速：预计Q2动销将加速，得益于渠道反馈的4月明显加速趋势，以及公司计划增加的15万坚果网点和战略性的推广活动。

• 成本压力缓解：农户成本压力预计达到峰值，Q4成本有望企稳略降，全年呈现前低后高的态势，为来年的业绩修复奠定基础。

投资建议

• 业绩修正：考虑到Q1略低于预期的表现，调整后的2023-2025年每股收益预测分别为2.10元、2.52元、2.93元（原预测为2.20元、2.67元、3.10元）。

• 估值与评级：尽管面临挑战，但成本、需求与季节性因素的影响已充分反映在当前估值中。公司巩固了其在瓜子市场的领先地位，坚果业务盈利能力与市场份额持续增强，被视为零食行业中的稳健增长股。考虑到年内经营改善的趋势和来年业绩加速修复的潜力，维持“强推”评级，目标价50元，对应2023年25倍市盈率。

风险提示

• 消费复苏缓慢、新渠道放量不及预期、成本上行、行业竞争加剧。

此报告基于提供的文字内容进行了总结，旨在提供对公司2023年一季度业绩、面临的挑战、未来展望与投资建议的全面概述。