2023年一季报点评：经营低点已过，AI算力星辰大海

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公司2023年第一季度运营概览与前景展望

主要财务数据：

• 营收：18.68亿人民币（同比下降2.57%）
• 归母净利润：2亿人民币（同比下降19.74%）
• 扣非归母净利润：1.83亿人民币（同比下降22.38%）
• 经营性现金流：6.31亿人民币（同比增长136.33%）

经营业绩亮点与分析：

• AI服务器潜力：一季度为经营低点，AI服务器有望驱动业绩成长。AI服务器需求开始显现，预计随着稼动率逐步回升，盈利能力将提升。
• 数通板业务：深耕北美大客户，数通板卡位AI服务器与800G交换机，预计随着市场需求增长，配套PCB价格利润率将显著提升。
• 胜伟策控股：通过控股胜伟策，公司布局高端汽车板市场，特别是随着汽车高压平台渗透和智能化升级，该领域有望释放增长潜力。

投资建议：

• 盈利预测调整：考虑到AI服务器渗透与800G交换机的推动，以及胜伟策的贡献，预计23-24年的盈利预测调整为17.04亿、23.11亿和28.43亿人民币。
• 估值与评级：基于公司在高端数通板市场的领先地位和客户基础，以及对算力投资增长的预期，给予23年35倍的目标市盈率，目标价调整为31.15元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 市场风险：数据中心与汽车领域的市场需求可能低于预期。
• 汇率波动：汇率变动可能影响公司海外业务的收益。
• 竞争加剧：市场竞争可能恶化，影响公司的市场份额与盈利能力。
• 成本风险：原材料价格大幅上涨可能导致成本压力。