智能电表收入大涨108.52%，看好23年景气周期大年

公司业绩与智能电表业务分析

年度与季度业绩概览

• 年度业绩：公司2022年实现营收8.44亿元，同比增长54.52%，归母净利润1.35亿元，同比增长107.41%。
• 季度业绩：2023年一季度实现营收2.08亿元，同比增长93.37%，归母净利润0.37亿元，同比增长384.51%。

智能电表业务亮点

• 收入与出货量：智能电表业务收入大幅增长108.52%，出货量创五年来新高，分别达230.10万只。这主要得益于疫情后的经济复苏及智能电表行业的景气周期到来。
• 市场趋势：预计2023年全行业智能电表增速超过50%，公司作为行业领军企业，有望充分受益于这一高增长时期。

智能电表量利双增逻辑

• 量的增长：17-25年是智能电表的新周期，23-25年将进入快速放量阶段。预计2023年国网招标的单相电表数量为9528万只，较2022年增幅高达69.18%。
• 利的提升：新标准下的智能电表招标单表受益有望增加。随着国家电网采购标准中对电能表新标准的实施，公司单表收益预计将持续提升。

投资建议

• 营收与利润预测：预计2023-2025年营收分别为10.73、13.07、15.99亿元，归母净利润分别为2.16、2.85、3.58亿元。
• 估值与评级：根据预测，对应EPS分别为1.05、1.40、1.75元/股，PE分别为16.41、12.40、9.87倍，给予“增持”评级。

风险提示

• 招标量风险：下游智能电表招标量可能低于市场预期。
• 价格波动：智能电表招标价格可能超出预期的波动。
• 市场预期风险：配电网发展的市场预期可能不达预期。

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