电力IT系列2：更新周期+出海高增，智能电表高景气

【德邦计算机团队】 证券研究报告|行业专题 计算机 2024年7月26日 行业投资评级|优于大市（维持） 电力IT系列2：更新周期+出海高增，智能电表高景气 证券分析师 姓名：陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 姓名：李杨玲 资格编号：S0120524060005 邮箱：liyl＠tebon.com.cn 0 核心逻辑 电表招标高景气，全年有望提供强业绩支撑。 国网2024年营销项目第一次计量设备招标中，电表招标数量4416万只，同比+84%；总中标金额共计123.8亿元，占比达到 2023全年的53.2%，同比2023年第一批中标金额+37%。 我们预计今年全年电表招标总数量有望达到9000只，接近2014-2015的高峰水平，同比增速有望超过25%。按本批次整体价格环比下降6%左右估算，我们预计今年招标总金额有望达到276亿元，同比增长18.54%。 根据国网招标要求统计，24年第一批招标首次交付时间集中在H1，1-6月交付数量占比65%（4-5月占比48%），7-12月交付数量占比32%，极少量在25年4月份交付。23年第二批首次交付时间约50%在23年底，50%在24年。2023年第二批次+2024年第一批次电表招标数合计已达9100+只；近两次招标总金额超266亿元。 海外市场：空间广阔+持续高增。 根据海关数据，2023年我国智能电表出口量为已达到6851万个（总量约为国网全年招标量的96%），同比+24%，出口金额 达99亿元，同比+24%。国内企业加紧抢占东南亚、中东及非洲、欧洲和拉美等地区市场。 投资建议：智能电表国内招标及海外出海呈现高景气，建议关注：东方电子、威胜信息，其他受益标的还包括：煜邦电力、炬华科技、三星医疗、海兴电力等。 风险提示：国网招标落地不及预期、海外市场发展不及预期、市场竞争风险等。 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。1 目录CONTENTS 01智能电表：更新周期+出海高增 02投资建议与风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。2 01智能电表：更新周期+出海高增 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。3 国网24年第一批电表中标情况：4月7日，国网电子商务平台发布2024年营销项目第一次计量设备招标采购中标候选人 公示，总中标金额共计123.8亿元，占比达到2023全年的53.2%，同比2023年第一批中标金额+37%。 单相表招标金额大幅增长。其中：（1）单相表招标金额74.3亿元，同比+89%；（2）三相表招标金额29.6亿元，同比 +2%；高端智能电能表首次招标1.1亿元；（3）集中器及采集器等设备招标金额19.9亿元，同比-8%。 近三年国网智能电表及用电采集招标金额情况（亿元） 2021年合计 2022年合计 2023年合计 2023年一批 2023年二批 2024年一批 A级单相智能电能表 120.0 113.1 118.7 39.4 79.3 74.3 YoY -5.7% 4.9% 88.6% B级三相智能电能表 44.6 59.3 65.6 26.7 38.9 26.4 C级三相智能电能表 4.7 6.4 5.0 2.3 2.8 2.0 D级三相智能电能表 0.4 0.7 0.3 0.1 0.1 0.1 高端智能电能表 1.1 三项电能表合计 49.7 66.3 70.8 29.1 41.8 29.6 YoY 33.4% 6.9% 1.7% 电表合计 169.7 179.4 189.5 68.5 121.0 103.9 YoY 5.7% 5.6% 51.7% 集中器及采集器 21.7 28.1 19.8 9.5 10.3 10.1 专变采集终端 9.2 27.0 23.5 12.2 11.3 9.8 采集器合计 30.9 55.1 43.3 21.7 21.6 19.9 YoY 78.6% -21.4% -8.3% 总合计 200.6 234.5 232.9 90.2 142.7 123.8 YoY 16.9% -0.7% 37.3% 电表招标数量4416万只，同比+84%。本次招标所有类型设备总需求数量为4654万只，整体需求量同比增加75.6%，其 中电表类4416万只，同比+84%。分类型看，A级单相智能电表3827.8万台（同比+107%）；B级电表543万台（同比 +8%）；C级电表42.9万台；D级及以上电表（含D级电表和高端智能电表）1.8万台（同比+65%）；集中器及采集器109 万台（同比+15%）。 近三年国网智能电表及用电采集招标数量情况（万台） 2022年合计 2023年合计 2023年一批 2023年二批 2024年一批 A级单相智能电能表 5164.0 5773.1 1851.0 3922.2 3827.8 YoY 11.8% 106.8% B级三相智能电能表 1066.8 1264.4 502.5 761.9 543.0 C级三相智能电能表 113.1 97.1 43.1 54.0 42.9 D级三相智能电能表 4.6 2.3 1.1 1.2 0.8 高端智能电能表 1.0 三项电能表合计 1184.5 1363.8 546.7 817.1 587.8 YoY 15.1% 7.5% 电表合计 6348.5 7137.0 2397.6 4739.3 4415.6 YoY 12.4% 84.2% 集中器及采集器 322.5 208.7 94.6 114.2 109.0 专变采集终端 266.2 278.7 158.1 120.6 128.9 采集器合计 588.7 487.5 252.7 234.8 237.9 YoY -17.2% -5.8% 总合计 6937.2 7624.4 2650.3 4974.1 4653.5 YoY 9.9% 75.6% 电能表构成用电信息采集系统的末端，包括单相电能表、三相电能表等。 电力采集系统自下而上主要由电能表、采集终端及计量设备、通信信道和主站四部分组成。 电能表负责采集电力系统的原始用电信息，采集终端负责电能表数据的采集、管理、传输以及转发或执行控制命令，主要包括采集器、集中器、专变终端等。集中器、采集器多用于居民及低压工商业客户，与智能电表配套使用，根据海兴电力招股书，预计采集器的大致需求约为电表的十分之一，而集中器又为采集器的十分之一。 用电采集主站通过信道对集中器中的信息进行采集、处理和管理。 用电信息采集系统构成示意图 产品形态角度，电能表已经从机电一体化电能表、电子式电能表进入到智能化电能表时代，功能定位不断向智能化、 模块化的用电终端发展。 基于IR46标准的智能物联电能表升级需求成为智能电表市场未来扩容的重要驱动力。2016年，国网发布了《基于IR46理念的“双芯”智能电能表设计方案》，借鉴国际IR46标准设计理念，采用双芯模组设计方案，研究新一代智能电表技术。2020年8月，国网发布在设计上完全遵照IR46标准并采用模组化设计、下一代智能物联表所适用的《单、三相 智能物联电能表通用技术规范》，开启了智能物联表的小规模试点；2023年试点招标智能物联表276万只。 我国电能表产品发展历程下一代智能表功能 1998年2009年未来 1997年以前机电一体化电能表 1998年-2009年 电子式电能表 2009至今智能化电能表 2009至今智能物联表 计数器显示，带 具有电能计量功 具有电能量计量、 符合IR46标准 简单数据接口， 能，多功能电子 数据处理、实时 所提出的采用 产品局限性较大， 式电能表还具有 监测、自动控制、 两个“MCU”的 安装复杂。 通讯接口、多费 信息交互、费控、 设计思路。 率计量、事件记 防窃电等功能。 录等功能。 招标需求角度，我国智能电表招标数量的变化基本可分为三个阶段： 1）2009-2014年：国家电网首次制定“09版单相智能电能表”技术规范，第一轮智能电表改造开始，市场需求骤升。 2）2015-2017年：智能电表用户覆盖率全面提升，需求逐渐趋于饱和,14-15年达到高峰后，招标量下降，2017年达到低谷。 3）2018-至今：新一轮改造启动+存量电表的更新换代，拉动需求又一轮回升。 2009年至今国网智能电表招标数量（万只）变化基本分为三个阶段 第一波改造：高速增长期 2013版单相 调整期 9395 第一波招标高峰 渗透饱和周期调整，2017年见底 新一轮替换周期“坚强智能电网”计划进入引领提升阶段，国家电网启动新一轮改造，同时存量智能电表更新换代需求拉动市场又一轮回 10000 第一轮智能 电表改造开始爆发 智能电能表 技术规范 9099 《关于全面推进移动物 升。2020年受疫情影响铺设进度放缓，2021年后缓慢回升。 9000 。 按不超过8年更换周期计算，近两年预 60% 8000 7603 联网建设发 7380 计迎来新一波高峰 7137 40% 6000 4000 2000 0 2009版单相智能电能表技术规范 294 4548 5985 6158 6573展的通知》 3819 5279 5207 66746349 20% 0% -20% -40% -60% 2009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024E 电表招标数量（万只）YoY 我们预计今年全年电表招标总数量有望达到9000只，接近2014-2015的高峰水平，同比增速有望超过25%。 根据《国家计量检定规程》的规定，智能电表属于强制检定设备，其检定周期一般不超过8年； 若按替换周期不超过8年计算，考虑疫情带来的铺设延迟，则预计近两年迎来2014-2015（招标数超9000只）后的新一波替换高峰。 与2023年2批中标结果比较，24年第一批次中标结果的整体价格环比下降8%左右，降幅低于2023年2批的环比降幅。按 全年电表招标价格下滑6%的假设计算，我们预计今年招标总金额有望达到276亿元，同比增长18.54%。 300 250 200 150 100 50 0 2016-2023年国网智能电表招标金额（亿元） 276 207 201 235 233 160 120 115 133 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 201620172018201920202021202220232024E 国网电表招标金额（亿元）YoY 我们预计今年上半年将密集交付去年12月第2批招标及今年第1批招标的电表，对相关企业全年业绩有望提供强支撑。 根据国网招标要求统计，24年第一批招标首次交付时间集中在H1，1-6月交付数量占比65%（4-5月占比48%），7-12月交付数量占比32%，极少量在25年4月份交付。23年第二批首次交付时间约50%在23年底，50%在24年。 2023年第二批次+2024年第一批次电表招标数合计已达9100+只。 2016年后国网电表采购批次固定为2次，根据国网2024年度采购批次安排，今年计划3次电表招标（2月、7月、10月）； 单批次规模的高点发生在2023年第二批（12月），总金额超140亿元；近两次招标总金额超266亿元。 2023第二批首批交付日期分布2024第一批首批交付日期分布 6% 24% 50% 20% 3% 17% 15% 65% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 近五年国网智能电表分批次招标金额情况（亿元） 2023Q42024Q12024Q32024Q4 2024Q22024Q32024Q42025年4月 133 124 10199 102 83 77 82 90 51 2