一季度营收稳定增长，净利润同比提升10%

证券研究报告 公司研究 公司点评报告 紫光国微(002049) 一季度营收稳定增长，净利润同比提升10% 2023年04月25日 事件：公司发布2023年一季度财报，实现营业收入15.41亿元，同比增长 14.87%；归母净利润5.84亿元，同比增长10.03%；扣非归母净利润5.43 买入 上次评级 买入 投资评级 亿元，同比增长6.92%。点评： 收入业绩稳健增长，毛利率同比提升。2023Q1公司营业收入15.41亿 莫文宇电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱：mowenyu@cindasc.com 元，同比+14.87%；归母净利润5.84亿元，同比+10.03%，在前期收入和业绩基数较高的情况下，公司实现稳定增长，得益于公司新品不断放量贡献收入。利润率方面，2023Q1公司毛利率66.65%，同比提升2.76pct，环比提升2.85pct，毛利率实现稳定增长；2023Q1净利率 37.66%，同比下降2.11pct，环比提升0.58pct，净利率相对保持平稳。 持续推出新品+高研发投入驱动长期成长。根据公司2022年报，在特种IC方面，公司新一代FPGA、特种存储、MCU、图像AI智能芯片、 DSP等产品即将完成研发和推出，高速射频ADC、新型隔离芯片等产品已进入推广阶段；智能安全芯片方面，公司在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场，且海外市场收入贡献不断提升。2023年第一季度公司研发投入达3.09亿元，同比提升69.0%，占当季收入比例20.0%，为持续推出新品提供保障。 发布回购计划，彰显公司信心。3月30日公司发布《以集中竞价交易 方式回购公司股份方案》的公告，拟用自有资金回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购金额不低于人民币3亿元（含），不超过 人民币6亿元（含），回购价格不超过人民币130元/股（含）。此次回购充分彰显了公司对未来持续稳健发展的信心，以及对长期内在价值的判断，未来用于股权激励或员工持股也将有利于进一步激活公司创新能力，推动长期业绩增长。 盈利预测：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为37.67、 51.87、68.29亿元，对应PE为23.57、17.12、13.00倍。公司作为特种IC龙头企业，我们看好公司通过不断推出新品带来的收入贡献，以及在新领域布局拓展成长空间。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 风险因素：新品放量不及预期；市场竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 相关研究 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 5,342 7,120 9,612 12,784 16,875 增长率YoY% 63.4% 33.3% 35.0% 33.0% 32.0% 归属母公司净利润(百万元) 1,954 2,632 3,767 5,187 6,829 增长率YoY% 142.3% 34.7% 43.1% 37.7% 31.7% 毛利率% 59.5% 63.8% 64.3% 64.6% 64.9% 净资产收益率ROE% 27.0% 27.1% 28.0% 27.8% 26.8% EPS(摊薄)(元) 2.30 3.10 4.43 6.10 8.04 市盈率P/E(倍) 45.44 33.73 23.57 17.12 13.00 市净率P/B(倍) 12.26 9.15 6.59 4.76 3.48 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为2023年04月25日收盘价 资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产8,83112,25416,90123,00631,551营业总收入5,3427,1209,61212,78416,875 货币资金3,1634,0927,4238,49214,884营业成本2,1652,5773,4284,5255,928 应收票据1,6852,2972,8534,1464,993 营业税金及附加 507294127166 应收账款2,3723,1064,2245,5687,329销售费用244272404513693 预付账款3744365877701,012管理费用223240362456618 存货1,2232,2131,7463,8843,226研发费用6321,2111,4421,9182,531 其他1411069146107财务费用19-4-42-139-170 非流动资产2,7623,0743,4003,6723,973减值损失合-10-57-5-7-8 长期股权投347447620757912投资净收益7181118151204 固定资产245384449519583其他71107122173221 无形资产355377425460501营业利润2,1412,8824,1595,7037,525 其他1,8151,8661,9061,9351,977营业外收支350000 资产总计11,59215,32920,30126,67735,524利润总额2,1762,8814,1595,7037,525 流动负债2,6393,4774,6485,8057,769所得税192241357483642 短期借款5005090120净利润1,9842,6403,8025,2196,883 应付票据309457552786963少数股东损 益 309353253 应付账款 914 898 1,577 1,646 2,605 归属母公司 净利润 1,954 2,6323,767 5,187 6,829 其他 非流动负债 1,366 2,123 2,468 3,282 4,081 1,661 2,076 2,076 2,076 2,076 EBITDAEPS(当 年)(元) 2,2583,1274,312 5,798 7,612 2.30 3.10 4.43 6.10 8.04 长期借款92439439439439 其他1,5691,6371,6371,6371,637现金流量表单位:百万元 经营活动现 金流 1,193 1,7273,882 1,619 7,005 负债合计4,3005,5546,7247,8819,845会计年度2021A2022A2023E2024E2025E 净利润 折旧摊销 1,9842,6403,802 181319311 5,219 382 6,883 457 少数股东权益 4872107140193 归属母公司7,2439,70313,47018,65725,486 负债和股东权益 11,59215,32920,30126,67735,524 重要财务指标 单位:百万元 财务费用 投资损失 57 47 81 83 85 -71 -81 -118 -151 -204 营业总收入5,3427,1209,61212,78416,875 其它 -17 69 1 4 3 会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变-942-1,267-195-3,919-219 归属母公司 净利润 1,954 2,632 3,767 5,187 6,829 资本支出-415-306-458-523-604 同比63.4%33.3%35.0%33.0%32.0%投资活动现-391-833-520-506-557 同比142.334.7%43.1%37.7%31.7%长期投资250-180-135-158 毛利率 （%） 59.5%63.8%64.3%64.6%64.9% 其他-1-527118151204 EPS(摊 薄)(元) 2.30 3.10 4.43 6.10 8.04 吸收投资1,50214000 ROE%27.0%27.1%28.0%27.8%26.8%筹资活动现933-105-31-43-55 支付利息或 -115 -215 -81 -83 -85 P/B12.269.156.594.763.48 P/E45.4433.7323.5717.1213.00借款209536504030 EV/EBITDA59.7635.1019.3114.189.97 现金流净增 加额1,7328083,3311,0696,392 研究团队简介 莫文宇，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022年就职于长江证券研究所，2022年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020年8月入职华创证券电子组，后于2022年11月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 韩字杰，电子行业研究员。华中科技大学计算机科学与技术学士、香港中文大学硕士。研究方向为半导体设备、半导体材料、集成电路设计。 机构销售联系 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 李佳 13552992413 lijia1@cindasc.com 华北区销售 赵岚琦 15690170171 zhaolanqi@cindasc.com 华北区销售 张斓夕 18810718214 zhanglanxi@cindasc.com 华北区销售 王哲毓 18735667112 wangzheyu@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华东区销售 王爽 18217448943 wangshuang3@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华东区销售 王赫然 15942898375 wangheran@cindasc.com 华南区销售总监