产能有序提升，1H26营收、归母净利润同比增长

公司1H26营收、归母净利润同比增长，主要得益于产能有序提升及下游行业需求旺盛。核心观点如下：

1. 业绩表现：1H26营收6.68亿元（YoY+22.80%），归母净利润1.45亿元（YoY+35.82%），扣非归母净利润1.36亿元（YoY+43.33%），毛利率35.28%（YoY+1.60pct）。2Q26营收3.42亿元（YoY+20.27%，QoQ+4.57%），归母净利润0.76亿元（YoY+33.26%，QoQ+11.88%），毛利率35.17%（YoY+1.88pct，QoQ-0.22pct）。

2. 产品结构：石英掩膜版收入6.20亿元，苏打掩膜版收入0.43亿元。高附加值显示掩膜版（如OLED用掩膜版、Micro-LED掩膜版）增长明显，带动平板显示掩膜版业务提升。公司已实现G2.5-G11全世代覆盖及LCD、AMOLED等全显示技术覆盖。

3. 半导体领域：公司在先进封装及成熟制程用掩膜版市场全面布局，路芯半导体掩膜版项目进展顺利，一期覆盖至40nm制程节点，2025年逐步实现产品量产，90nm及以上成套掩膜版已供货，40nm和28nm单片掩膜版客户端验证通过并供货，持续推进40nm成套掩膜版客户端送样；二期规划向28nm至14nm节点延伸，计划于2026年陆续投建。

4. 产能扩充：为扩充高世代高精度掩膜版产能，公司投资建设厦门高世代高精度光掩膜版生产基地项目，总投资额20亿元，计划建设11条高端光掩膜版产线，重点研发生产G8.6及以下各类高精度光掩膜版，一期计划总投资13亿元，建设5条G8.6及以下AMOLED高精度掩膜版产线，投产后有望提升高世代高精度掩膜版供给能力。

5. 投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润同比增长40.8%/42.2%/38.2%至3.55/5.05/6.98亿元，对应2026-2028年PE分别为23.9/16.8/12.2倍，维持“优于大市”评级。

6. 风险提示：下游需求不及预期，技术替代风险，汇率波动风险，产能爬坡不及预期。