通信行业本周专题：加快算力基础设施建设，推动国内通信技术创新，建议关注算力及移动通信技术相关产业机会

本周策略观点： 夯实5G建设，加速6G通信技术创新，持续看好光模块、算力相关产业链投资机会。1）全面推进国资央企云体系及数字体系建设，完善数字化服务应用产业生态。4月21日，国资委强调全面开启国资央企信息化工作新征程，以“1+ N+ M”云计算架构快速推进国资云建设，构建一片中央企业基础公有云、N朵行业领域公有云和M朵企业特色私有云共生的混合云。同时，2）伴随年报季报披露密集期到来，持续关注以光模块、运营商为代表的个股投资机会。光模块作为算力设施建设核心环节产品，需求将持续旺盛，我们持续聚焦天孚通信、中际旭创、剑桥科技等行业个股投资机会。3）核心算力基础设施能力不断提高，推进6G等通信技术加速突破，持续看好算力产业链投资机会。截至2023年3月，中国累计建成5G基站超264万个；我国6G通信技术目前已在10GHz的传输带宽上完成100Gbps无线实时传输，加速5G至6G的技术变革。随着通信行业技术创新，我们看好数字化过程中的算力产业及大数据发展机会，算力投资将迎来黄金期。 市场回顾：本周（2022年4月17日-2022年4月21日，下同）通信（申万）指数上涨0.29%；沪深300指数下跌1.45%，行业跑赢大盘1.74pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技。 建议关注的标的：运营商：中国联通；主设备商：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；算力基础设施：中科曙光；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；PCB：兴森科技；工业互联网：工业富联、三旺通信。 风险提示：算力建设投入不及预期风险、宏观经济风险、研发进度不及预期风险、下游需求不确定性风险。 1.行业观点 1.1近一周行情表现 本周（2023年4月17日-2023年4月21日，下同）通信（申万）指数上涨0.29%； 沪深300指数下跌1.45，行业跑赢大盘1.74pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股股票代码 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股股票代码 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第一位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年4月21日）代码名称 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为20.46X，位于TMT 各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 1.2.1提高算力基础设施建设能力，推进移动通信技术不断突破 我国自2019年正式进入5G商用元年以来，积极部署5G网络格局。随着5G技术的不断推广与普及，5G用户数量逐年增长，5G基站数量快速上升。截止2023年3月底，中国累计建成5G基站超264万个，具备千兆网络服务能力的端口数超过1793万个； 5G移动电话用户6.2亿户，千兆光网用户突破1亿户。未来我国将持续大力推进新一代信息通信技术在垂直行业、信息消费、社会民生等领域的融合应用，推动工业互联网规模应用，聚焦重点领域形成创新应用示范标杆，助力产业数字化转型。同时积极推动5G到6G的技术转型突破，中国航天科工二院25所通过4模态合成在10GHz的传输带宽上完成100Gbps无线实时传输，最大限度提升了带宽利用率，为我国6G通信技术发展提供重要保障和支撑。同时，光模块作为算力设施建设核心环节产品，有望直接受益。 AI大模型的训练及推理直接驱动AI服务器的升级及起量，光模块需求将持续旺盛。 我们认为，目前国家在5G部署与推动6G等关键核心技术加速突破双端布局，未来中国算力基础设施将更加完备，不断驱动“万物互联”的发展，有望实现物联网的进一步完善与算力的高速发展；光模块作为AI算力环节中国产化程度高，技术储备前沿核心产品，受AI大模型发展驱动算力持续升级需求将带来快速增长。 1.2.3加大通信技术创新力度，推动国资数字体系建设 为了加速通信领域国产化进程，我国将推动6G、光通信、量子通信等关键核心技术加速突破，攻克一批“卡脖子”关键领域，提升产业链供应链韧性和安全水平。2021年《“十四五”信息通信行业发展规划》提出首先应聚焦各行业各领域数字化发展需求，加大5G、大数据、人工智能等新技术应用力度，同时发挥5G等信息通信技术优势，围绕关键技术攻关、终端产品研发和融合应用探索，完善数字化服务应用产业生态。2023年4月，国资委召开国资央企信息化工作推进会议强调要积极顺应信息化发展趋势，全面开启国资央企信息化工作新征程，力求在建设世界一流企业过程中，同步建成一流信息化能力，以“智慧国资、数字央企”建设，更好促进国资监管效能提升，以“智慧国资、数字央企”建设，更好促进国资监管效能提升。国资云整体建设架构有望以“1+N+M”云计算架构快速推进，构建一片中央企业基础公有云、N朵行业领域公有云和M朵企业特色私有云共生的混合云。 我们认为，随着通信行业的技术创新，将会涌现众多数字化过程中的算力产业及大数据发展机会，算力投资将迎来黄金期。 建议关注组合： 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A； 主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷； 光模块：天孚通信、中际旭创、华工科技、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技； IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网； 云计算&大数据：优刻得等； 工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件； 卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图； 物联网/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通； 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份； 操作系统/软件：中科创达、光庭信息、四维图新； PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术； AI：海康威视、大华股份、科大讯飞； 数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思等； 数据安全：卫士通、深信服、启明星辰； 基础软件：东方通、润和软件； 2.本周专题解析 2.1提高算力基础设施建设能力，推进移动通信技术不断突破 2.1.1从无到有，5G通讯技术持续发展 第五代移动通信技术（简称5G）是具有高速率、低时延和大连接特点的新一代宽带移动 技术，5G通讯设施是实现人机物互联的网络基础设施。在通信技术发展过程中，从1G到4G过程中，实现从模拟电路到数字电路、从语音通信到数据通信的飞跃，实现了移动通信网络和传统电信网络的融合，而从4G到5G过程中，多项指标实现极大突破：传输峰值速率极大提高至10-20Gbit/s，以满足高清视频、虚拟现实等大数据量传输；空中接口时延低至1ms，满足自动驾驶、远程医疗等实时应用；具备百万连接/平方公里的设备连接能力，更好满足物联网通信，为实现“万物互联”创造了技术前提。 图表5：移动通信技术演进流程 2.1.2算力基础设施建设能力显著提升，持续布局5G基站建设 不断加大资本支出规模，基础设施建设能力持续提升。随着5G技术应用逐渐落地，为了持续增加5G覆盖面，5G投入力度显著增强，基站建造数量不断增加。三大运营商自2019年5G正式商用以来积极布局5G市场，加大资本支出进行5G建设，截止2022年底，5G开支比例占总开支50%以上。 图表6：2019-2022中国移动总资本开支、5G相关资本开支及占比情况（亿元，%） 随着资本投入加大，中国5G基站数量迅速上升，2023第一季度，5G基站数量增速已经与2022年全年增速持平，截止2023年Q1中国累计建成5G基站超264万个；同时，5G用户数量逐年稳定上升，截至2022年底已达5.61亿人。5G由于其高传输速率、低延时的特点，为工业数字化、网络化、智能化发展提供了新的实现途径，推动了自动驾驶技术的发展，也使远程医疗成为现实。而随着数据体量的继续增长，对算力需求的不断扩张，未来将对通信技术提出更高的要求，6G技术研发势在必行。 图表7：2019-2023Q1中国5G基站数量及同比增速（万座，%）图表8：2020-2022中国5G用户数量（亿人） 5G基站建设快速增长，通信行业进入算力高速扩张时代。2022年通信行业发展步伐稳健，互联网数据中心、云计算、物联网等业务收入同比增长24.5%，拉动电信业务收入增长4.8%，逐步成为行业发展新的动力源。截至2023年3月底，我国实现“市市通千兆”、“县县通5G”，5G移动电话用户达6.2亿户，千兆光网用户突破1亿户，移动物联网用户达19.84亿户，“物”连接数占比提升至53.8%，万物互联的基础稳步夯实。目前我国千兆固网与5G网络发展并驾齐驱，以人工智能为代表的新科技应用将大力拉动算力增长，进入算力高速扩张时代，2022年我国算力规模排名全球第二，年增长率近30%。中国工程院院士郑纬民预计，2025年我国AI算力总量将超过1800EFlops，AI算力占总算力比重超过85%。 图表9：2021-2023年中国联通算力网络资本开支与增速（亿元，%） 三大运营商引领算力网络建设，优化布局，夯实数字信息底座。运营商作为算力网络建设的主力军，将持续加大算网建设投入，加速技术升级创新。中国联通2022年算力网络资本开支达124亿元，预计2023年将持续加大投入达149亿元，同比增长19.4%； 同时积极落实“东数西算”政策，预计2023年IDC机架规模将达39万架。中国电信将持续提升云网融合能力，算力规模达6.2EFLOPS，预计2023年算力建设投入195亿元。 中国移动专注算力产品优化升级，算力规模达8EFLOPS，累计投产云服务器超71万台。 随着基础设施逐步完善，叠加算力政策推动，未来算力相关产业将迎来高速发展。 2.1.3持续夯实5G建设，大力推动6G发展，进入新的“黄金十年” 5G在“人联网”的基础上叠加“物联网”，但仍局限于地面网络，存在带宽局限性及地面基站难以全覆盖的问题。我国将持续夯实5G建设，同时推动6G关键核心技术加速突破5G技术局限，将地面网络与卫星相结，解决盲区覆盖问题。2023年4月，我国6G通信技术研发取得重要突破，成功在10GHz的传输带宽上完成100Gbps无线实时传输，最大限度提升了带宽利用率，为我国6G通信技术发展提供重要保障和支撑。 图表10：中国6G技术突破及政策时间事件 目前国家在5G部署与推动6G等关键核心技术加速突破双端布局，未来中国算力基础设施将更加完备，不断驱动“万物互联”的发展，提升信息传输速度，有望实现物联网的进一步完善与算力的高速发展，利好通信行业的不断进步。 2.1.4AI发展驱动高端光模块需求旺盛 聚焦算力基础设施核心产品：光模块。算力是AI发展的生产力，更多的数据交互及更快地传输速率依赖于算力基础设施的建设。光模块作为核心环节产品，有望直接受益：1）AI大模型的训练及推理直接驱动AI服务器的升级及起量，光模块作为服务器配套算力设施将直接受益；2）国内光模块厂商市场份额占据半壁江山：截止至2021年，国内光模块厂商全球前十中占据六席，国产化程度高，国内厂商供应链位置稳定；3）国内厂商主要供海外互联网公司，产品及技术储备前沿，相较其他环节有望率先突破产品及技术方向。我们认为，光模块作为AI算力环节中国产化程度高，技术储备前沿核心产品，受AI大模型发展驱动算力持续升级需求将带来快速增长。 建议关注前瞻布局CPO/LPO等新技术主要玩家。当前，随着速率的不断升级提升，可插拨式光模块面临密度和功率问题。CPO技术通过集成将实现CPU/GPU与各种设备的直连，减少光器件与PCB板之间的连接长度，从而降低信号传输损耗和功耗，提高传输速率与质量；LPO是线性驱动可插拨光模块，在数据链路中只使用线性模拟元件，无CDR或DSP的设计方案。相较DSP方案，LPO可大幅度减少系