新股周报：科创板和创业板新股首日涨幅下行带动开板估值回归理性

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 策略研究/定期报告 2023年4月23日 新股周报（2023.04.24-2023.04.28） 科创板和创业板新股首日涨幅下行带动开板估值回归理性 新股研究 山西证券新股研究团队 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 李淑芳 执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com 谷茜 执业登记编码：S0760518060001邮箱：guqian@sxzq.com 研究助理：冯瑞 邮箱：fengrui@sxzq.com 投资要点： 近端新股的观察与思考：创业板首日涨幅及开板估值仍处较低位置 截至周五(2023/04/21），科创板4月份首发PE（摊薄）59.43倍(之前一周67.22倍)，较3月份(154.83倍)下降；科创板4月份新股首日涨幅55.42%(之前一周94.01%)，较3月份(65.34%)下降；科创板4月份新股首日开板估值 （TTM-PE，月度中位数）92.89倍(之前一周105.19倍)，较3月份(136.89 倍)下降。创业板4月份首发PE（摊薄）86.89倍(之前一周79.26倍)，较3月份(42.25倍)上升；创业板4月份新股首日涨幅4.34%(之前一周-3.25%)，较3月份(16.35%)下降；创业板4月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）40.56倍(之前一周34.74倍)，较3月份(52.17倍)下降。 从周期监测指标来看，科创板新股首日涨幅及开板估值较之前一周边际下降，而创业板新股首日涨幅及开板估值较之前一周边际上升，但整体看，四月份创业板新股首日涨跌幅、开板估值仍处创业板注册制以来较低水平。 新股表现回顾：新股活跃度环比下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有25只股票录得正涨幅(占比18.66%，前值39.85%)，其中四川黄金、云天励飞-U、百利天恒-U、佰维存储、萤石网络等周涨幅超过15%。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023年4月：中船特气（电子特种气体）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、高华科技（高可靠传感器）、云天励飞-U（人工智能、AI方案）；2023年3月：日联科技（工业级X射线智能检测装备）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）； 2023年2月：裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）； 2023年1月：百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022年12月：微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯片企业）。 近端待上市重点新股：中芯集成（晶圆代工）、曼恩斯特（高精密狭缝式涂布模头）、晶升股份（半导体级单晶炉）、晶合集成（晶圆代工）。 已获得批复新股初筛：海科新源（碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂等）、阿特斯（晶硅光伏组件）、中科飞测（半导体量测和检测设备）。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、景业智能、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 目录 1.近端新股的观察与思考：创业板首日涨幅及开板估值上升，但处较低位置3 1.1Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比下降3 1.2科创板新股首日涨幅及开板估值周环比下降，而创业板上升3 2.上周市场：新股市场活跃度环比下降6 2.1上周周内正涨幅新股占比环比下降6 2.26个月内新股市场表现7 3.下周新股市场概览及待上市重点新股7 3.1下周新股市场概览7 3.2待上市重点新股9 3.2.1中芯集成9 3.2.2曼恩斯特10 3.2.3晶升股份10 3.2.4晶合集成11 3.3已收到证监会批复的重点新股12 4.股票池名单12 4.1近端已上市重点新股名单（2022.12以来）12 4.2远端深度报告覆盖13 5.风险提示14 1.近端新股的观察与思考：创业板首日涨幅及开板估值上升，但处较低位置 上周9只新股上市，从周期监测指标来看，科创板新股首日涨幅及开板估值较之前一周边际下降，而创业板新股首日涨幅及开板估值较之前一周边际上升，但整体看，四月份创业板新股首日涨跌幅、开板估值仍处创业板注册制以来较低水平。 1.1Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比下降 上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态(比值为0.98，前值1.03，2014年以来范围区间为0.6-1.6)，周环比下降。Wind近端次新股指数成份估值中枢和创业板估值中枢（市盈率，TTM-PE中值）均下降，而Wind近端次新股指数成份估值中枢下降较多。 图1：Wind近端次新股指数成份/创业板（TTM-PE，中值） 资料来源：wind，山西证券研究所 1.2科创板新股首日涨幅及开板估值周环比下降，而创业板上升 上周三博脑科、晶合集成、曼恩斯特、万丰股份、中芯集成询价，三博脑科、晶合集成公布首发PE（摊薄）90.07倍、13.84倍；共有9只新股上市，森泰股份、华曙高科、北方长龙、光大同创、索辰科技、高华科技、恒尚节能、颀中科技、中船特气，上市首日涨跌幅分别为11.65%、50.04%、20.80%、3.36%、11.99%、12.19%、83.08%、34.71%、52.42%，开板估值分别为44.90倍、167.03倍、51.33倍、40.29倍、211.39倍、 67.41倍、31.04倍、75.56倍、76.11倍。 表1：上周新股询价及上市情况（2023.4.17-2023.4.21） 上周询价新股 股票代码 股票简称 询价日期 首发市盈 率（摊薄） 发行数量（万股） 预计募资 (亿元) 预计募资对应市值(亿元) 网下申购日 301293.SZ 三博脑科 2023-04-17 90.07 3961.3 6.11 24.44 2023-04-21 688249.SH 晶合集成 2023-04-17 13.84 57676.4 97.37 351.39 2023-04-20 301325.SZ 曼恩斯特 2023-04-21 尚未公布 3000.0 6.13 24.51 2023-04-27 603172.SH 万丰股份 2023-04-21 尚未公布 3338.0 5.54 22.13 2023-04-26 688469.SH 中芯集成 2023-04-21 尚未公布 194580.0 128.36 463.20 2023-04-26 上周上市新股 股票代码 股票简称 上市/开板日期 上市日开盘价涨跌幅 上市/开板以来涨 跌幅 首发P（E摊薄） 开板估值 （TTM） 发行市值（亿） 上市日总市值（亿） 最新市值（亿） 申万行业（三级） 301429.SZ 森泰股份 2023-04-17 11.65% -29.05% 43.28 44.90 8.50 39.07 27.72 其他建材 688433.SH 华曙高科 2023-04-17 50.04% -17.51% 154.83 167.03 11.05 127.98 105.57 其他通用设备 301357.SZ 北方长龙 2023-04-18 20.80% -9.21% 32.32 51.33 8.50 40.75 37.00 地面兵装Ⅲ 301387.SZ 光大同创 2023-04-18 3.36% -13.82% 35.83 40.29 11.08 38.84 33.47 消费电子零部件及组装 688507.SH 索辰科技 2023-04-18 11.99% 11.89% 368.92 211.39 25.37 104.16 116.54 垂直应用软件 688539.SH 高华科技 2023-04-18 12.19% 10.71% 75.01 67.41 12.69 46.48 51.46 被动元件 603137.SH 恒尚节能 2023-04-19 83.08% -24.72% 23.42 31.04 5.19 33.08 24.91 装修装饰Ⅲ 688352.SH 颀中科技 2023-04-20 34.71% -13.55% 50.37 75.56 24.20 207.13 179.07 集成电路封测 688146.SH 中船特气 2023-04-21 52.42% 0.00% 59.43 76.11 28.71 259.89 259.89 半导体材料 资料来源：wind，山西证券研究所 截至周五(2023/04/21），科创板4月份首发PE（摊薄）59.43倍(之前一周67.22倍)，较3月份(154.83 倍)下降；科创板4月份新股首日涨幅55.42%(之前一周94.01%)，较3月份(65.34%)下降；科创板4月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）92.89倍(之前一周105.19倍)，较3月份(136.89倍)下降。 图2：科创板首发PE（摊薄）月度中位数图3：科创板新股首日涨幅月度均值变化趋势 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图4：科创板新股首日开板估值水平变化图5：创业板首发PE（摊薄）月度中位数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 截至周五(2023/04/21），创业板4月份首发PE（摊薄）86.89倍(之前一周79.26倍)，较3月份(42.25倍)上升；创业板4月份新股首日涨幅4.34%(之前一周-3.25%)，较3月份(16.35%)下降；创业板4月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）40.56倍(之前一周34.74倍)，较3月份(52.17倍)下降。 图6：创业板新股首日涨幅月度均值变化趋势图7：创业板新股首日开板估值水平变化 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 截至周五(2023/04/21），沪深主板4月份新股首日涨幅65.59%(之前一周63.84%)，较3月份(104.58%)下降；沪深主板4月份新股开板首日估值37.42倍(之前一周38.06倍)，较3月份(37.88倍)下降。 图8：沪深主板新股首日涨幅月度均值变化趋势图9：沪深主板新股首日开板估值水平变化 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.上周市场：新股市场活跃度环比下降 2.1上周周内正涨幅新股占比环比下降 周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有25只股票录得正涨幅(占比18.66%，前值39.85%)，其中四川黄金、云天励飞-U、百利天恒-U、佰维存储、萤石网络等周涨幅超过15%。 表3：近6个月A股上市且周内涨幅大于5%的新股（数据截至2023/04/21） 证券代码 证券简称 所属申万行业（三级） 周涨跌幅（%） 总市值 （亿元） 最新TTM-PE 2023年Wind一致预测PE 2024年Wind一致预测PE 001337.SZ 四川黄金 黄金 28.52 174.30 79.52 74.97 74.33 688343.SH 云天励飞-U IT服务Ⅲ 18.60 315.93 -- -- -- 688506.SH 百利天恒-U 化学制剂 17.91 389.17 -- -- -- 688525.SH 佰维存储 数字芯片设计 16.58 404.55 568.04 -- -- 688475.SH 萤石网络 安防设备 15.79 309.32 86.87 59.62 43.34 603061.SH 金海通 半导体设备 12.46 95.15 61.81 54.06 39.00 688507.SH 索辰科技 垂直应用软件 11.89 116.54 216.74 -- -- 301165.SZ 锐捷网络 通信网