国债周报：经济数据向好 30年期国债期货上市交易

经济数据向好30年期国债期货上市交易 观点逻辑 资金面紧势有所缓解。本周央行平价续作200亿元，LPR数据连续8个月维持不变，表示中长期的宽松政策不变。一季度国内GDP同比增长和3月份社消数据好于预期，出口数据有所改善，固定资产投资和工业增加值增幅略回落。周五市场传闻美方增加对华芯片、高科技企业投资限制，引起股市大跌，债市受股债跷跷板影响有所支撑；美联储继续缩表，银行业危机持续缓和。美元小幅走弱，人民币升值，利好股指，利空国债。建议短期偏空看待。 主要关注点 美国3月耐用品订单环比初值、美国3月商品贸易帐、美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值、美国当周首次申请失业救济人数(万人)、欧元区一季度GDP同比初值、美国3月个人消费支出(PCE)环比 操作建议 短线做空T。 风险提示 价格下跌风险主要是财政政策大超预期、流动性冲击;价格上涨风险主要是需求持续低迷，货币政策持续宽松。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 国债周报2023年4月23日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：短线做空。 观点：资金面紧势有所缓解。本周央行平价续作200亿元，LPR数据连续8个月维持不变，表示中长期的宽松政策不变。一季度国内GDP同比增长和3月份社消数据好于预期，出口数据有所改善，固定资产投资和工业增加值增幅略回落。周五市场传闻美方增加对华芯片、高科技企业投资限制，引起股市大跌，债市受股债跷跷板影响有所支撑；美联储继续缩表，银行业危机持续缓和。美元小幅走弱，人民币升值，利好股指，利空国债。建议短期偏空看待。 二、重点事件 2.1中国央行今日进行1700亿元一年期MLF操作，利率持稳于2.75%。今日有1500亿元MLF到期。一年期与五年期LPR分别为3.65%和4.3%，维持不变。MLF平价续作200亿，并未巨额加量或者降利率，基本符合预期；经济复苏初期，货币政策不会明显转向，目前资金宽裕，表示中长期的宽松政策不变。 2.2一季度国内GDP同比增长和3月份社消数据好于预期。2023年一季度国内GDP同比增长4.5%，高于市场预期，比上年的四季度环比增长2.2%。3月份社会消费品零售总额同比增长10.6%，其中除汽车之外的消费品零售额同比增长10.5%。一季度经济增长明显好于预期。 2.3固定资产投资和工业增加值增幅略回落。据国家统计局数据，1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%。从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.12%。1—3月份，规模以上工业增加值同比增长3.0%。 2.4本周美联储缩表步伐较本月初明显缓和，已连降四周，银行业危机持续缓和。截至4月19日一周，美联储的资产负债表规模环比前一周缩水215.34亿美元，规模略高于此前一周的175.87亿美元，还远不及两周前的截至4月5日当周，当时一周内缩减735.58亿美元，创2020年7月以来美联储资产负债表的最大单周降幅。 2.54月21日，30年期国债期货正式在中国金融期货交易所挂牌交易。30年期国债期货上市首日收盘全线飘红，主力合约6月合约涨0.37%，9月合约涨0.18%，12月合约涨0.09%。首批上市合约为2023年6月（TL2306），挂盘基准价为95.86元；2023年9月（TL2309），挂盘基准价为95.3元；2023年12月（TL2312），挂盘基准价为94.8元。 2022-01-16 2022-01-30 2022-02-13 2022-02-27 2022-03-13 2022-03-27 2022-04-10 2022-04-24 2022-05-08 2022-05-22 2022-06-05 2022-06-19 2022-07-03 2022-07-17 2022-07-31 2022-08-14 2022-08-28 2022-09-11 2022-09-25 2022-10-09 2022-10-23 2022-11-06 2022-11-20 2022-12-04 2022-12-18 2023-01-01 2023-01-15 2023-01-29 2023-02-12 2023-02-26 2023-03-12 2023-03-26 2023-04-09 2.5下周重点关注：美国3月耐用品订单环比初值、美国3月商品贸易帐、美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值、美国当周首次申请失业救济人数(万人)、欧元区一季度GDP同比初值、美国3月个人消费支出(PCE)环比 三、资金面与货币政策 本周央行公开市场净投放2670亿元，下周公开市场超2000亿元逆回购到期。 本周资金面偏紧。具体来看，存款类机构7天质押式回购利率（DR007）周均值上行0.145bp至2.2670%，一年期IRS上行1.66bp至2.387%，3个月Shibor报价上行0.7bp至2.429%。 央行当周货币净投放 18000 13000 8000 3000 -2000 -7000 -12000 -17000 亿元 图1：央行公开市场单周货币净投放（亿元）图2：银行间货币市场利率 图3：银行同业存单到期收益率（%） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、现券市场 本周一级市场利率债实际发行总额5084.9元，净融资310.4亿元，较上周减少3733.1亿元。 截止4月21日，银行间债券市场2、5、10年期国债收益率较上周分别下行0.18、1.36、0.23bp，10年期国债收益率2.83%。国债10年期-2年期利差42bp，前值不变，10年期-5年期利差16bp，前值15bp；信用利差108bp，前值111bp。 美国2年期国债收益率上行9BP至4.17%，中美2年期国债利差-176bp，美国10年期国债收益率上行5BP至3.57%，中美10年期国债利差-74bp。 图4：国债收益率走势图5：国债10-2利差 图6：国债10-5利差图7：信用利差（AA级） 图8：中美2年期国债利差图9：中美10年期国债利差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、期货市场数据 表1：期货周数据 2023/4/21 收盘价 前收盘价 涨跌幅% 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 TS主力 100.94 100.91 0.0396 115783 7238 62083 -231 TF主力 101.25 101.135 0.1236 236768 18465 106320 -551 T主力 100.9 100.73 0.1837 330472 57383 188652 2075 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图10:T2303合约历史CTD净基差图11：T2306合约历史CTD净基差 图12:T主力合约图13：五债跨期价差 图14:十债跨期价差图15：五债与十债价差 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼