社服行业周报：酒店量价齐升，五一国内游预订全线超越2019年

本周社服涨幅排名第30，跑输沪深300 周内社服板块涨跌幅为-5.7%，申万一级行业中社服排第30位，相对沪深300收益落后4.3pct。年初至今社服板块涨跌幅-3.6%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后7.7pct。周内米奥会展（+22.8%）、西安旅游（+7.8%）、金沙中国有限公司（+6.7%）领涨；年初至今米奥会展（+65.5%）、力盛体育（+64.7%）和曲江文旅（+43.2%）涨幅居前。 板块动态 1）23Q1海旅投营收同比增14.0%。23Q1海旅投实现营业收入18.8亿元，同比增长14.0%，利润总额同比增长85.4%。其中，旅游商业板块实现营业收入15.2亿元，同比增长11.5%。2）29城市地铁客流环比增0.5%。根据wind数据，本周29城地铁日均客流量环比微增0.5%，其中，一线城市地铁日均客流环比增1.7%，新一线城市日均客流环比降1.4%，其他城市日均客流环比增1.1%。3）太二在营门店环比增3家。根据九毛九公众号，截至2023年4月22日，公司旗下太二正常经营较上周增加3家，怂火锅门店较上周增加1家。4）大陆酒店RevPAR环比增28.2%。4月9日-4月15日，大陆酒店整体RevPAR环比+28.2%，恢复至19年4月124.2%水平。其中OCC环比走强15.4pct，ADR环比增1.6%。5）五一机票、酒店搜索热度均超疫前。携程数据显示，从目前五一预定恢复程度看，景区门票（预订量较2019年增长超3倍）>酒店（境内酒店较19年同期增长近200%）>机票（境内机票搜索热度恢复至19年同期110%，出境机票搜索热度恢复至19年同期120%）。 资金持仓 截至2023年4月21日，周内社服板块下中国中免外资持股数量与比例均远领先于其余上市公司，沪（深）股通持股数量达22,459万股，占自由流通比例达24.6%。环比角度，周内外资增配众信旅游幅度最大，环比增长207.7%。 投资建议 近期，大陆酒店量价均向好。且携程数据显示，五一国内酒店、景区门票、机票订单量均反超2019年水平，从恢复程度来看，景区门票>酒店>机票。 本周，太二正常经营的门店较上周增加3家；怂火锅门店较上周增加1家，看好头部餐饮企业持续拓店。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。展望2023全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；消费复苏不及预期风险；免税市场竞争加剧超预期；新市场开拓不及预期风险。 1周观点 近期，大陆酒店整体RevPAR环比+28.2%，其中OCC环比走强15.4pct，ADR环比增1.6%，量价均向好。且携程数据显示，距离假期不到10天，五一国内酒店、景区门票、机票订单量均反超2019年水平；从恢复程度来看，景区门票（预订量较2019年增长超3倍）>酒店（境内酒店较19年同期增长近200%）>机票（搜索热度恢复至19年同期110%）。本周，太二正常经营的门店较上周增加3家；怂火锅门店较上周增加1家，看好中国餐饮市场连锁化继续加速。后续伴随天气回暖，商旅会展旺季到来，持续看好酒店、餐饮、旅游的复苏机会。当前位置，综合估值性价比、公司alpha能力推荐王府井、锦江酒店、中国中免。 展望全年，持续看好围绕线下消费复苏的投资机会，推荐两条主线：1）出行链消费复苏，且后续各项促消费政策有望加快复苏进程，建议关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖；2）中长期看好免税运营商持续享受内需发展及消费回流机遇，建议关注中国中免、王府井。 2市场表现：本周社服相对沪深300收益落后4.3pct 2.1板块：周内社服板块涨跌幅为-5.7%，板块涨幅居第30位 周内社服板块涨跌幅为-5.7%，申万一级行业中社服排第30位，相对沪深300收益落后4.3pct。年初至今社服板块涨跌幅-3.6%，申万一级行业中社服排第25位，相对沪深300收益落后7.7pct。 图表1：周内社服板块下跌5.7%，落后沪深300指数4.3pct 图表2：周内社服板块下跌5.7%，在申万一级行业中社服排第30位 2.2个股：本周米奥会展、西安旅游、金沙中国涨幅居前 社服行业重点公司：周内米奥会展（+22.8%）、西安旅游（+7.8%）、金沙中国有限公司（+6.7%）领涨；年初至今米奥会展（+65.5%）、力盛体育（+64.7%）和曲江文旅（+43.2%）涨幅居前。 图表3：周内米奥会展（+22.8%）、西安旅游（+7.8%）、金沙中国（+6.7%）领涨 3板块动态 3.1数据跟踪：23Q1海旅投营收同比增14.0% 美兰机场日均客流恢复至19年同期110.5%。4月15日-4月21日，美兰机场日均发送旅客数（预计）在6.6万人次，恢复至19年同期的110.5%，恢复水平环比上周增1.7pct。 凤凰机场日均航班数恢复至19年同期122.0%。根据凤凰机场数据，4月15日-4月20日，三亚机场日均旅客吞吐量为6.1万人次，环比降1.1%；日均航班数恢复至2019年同期122.0%水平，环比增0.2pct。 图表4：本周美兰机场日均客流恢复至19年110.5% 图表5：本周凤凰机场日均客流在6.1万人次 23Q1海旅投营收同比增14.0%。23Q1公司实现营业收入18.8亿元，同比增长14.0%，利润总额同比增长85.4%，实现“开门红”。其中，旅游商业板块实现营业收入15.2亿元，同比增长11.5%；免税板块线上线下联动发展，三亚海旅免税城1月客流量达到43.5万人次，创开业以来最高水平，线上购买人数同比增长48.8%；旅游交通板块实现营业收入2.9亿元，同比增长33.9%。 拉加代尔旅游零售业务增长强劲。得益于旅游零售业务势头强劲，拉加代尔集团23Q1营收同比增长24.4%，达到16.8亿欧元。其中受到国际航空运输量增长、北亚经济复苏以及众多商业举措的推动，旅游零售业务表现出色，同比增长44.2%，达到10.5亿欧元。 29城市地铁客流环比微增0.5%。根据wind数据，本周29城地铁日均客流量环比微增0.5%，客流接近持平。其中，一线城市地铁日均客流环比增1.7%，新一线城市日均客流环比降1.4%，其他城市日均客流环比增1.1%。 太二正常经营门店共461家。根据九毛九公众号，截至2023年4月22日，公司旗下太二正常经营的门店共461家,较上周增加3家；怂火锅31家，较上周增加1家；赖美丽烤鱼2家，在营门店数较上周持平。 大陆酒店RevPAR环比增28.2%。4月9日-4月15日，大陆酒店整体RevPAR环比+28.2%，恢复至19年4月124.2%水平。其中OCC环比走强15.4pct，同比19年4月增6.4pct，ADR环比增1.6%，同比19年4月+13.5%。4月以来，大陆酒店整体RevPAR恢复至19年4月的111.0%，其中OCC较19年4月降1.2pct，ADR较19年4月增13.0%。单3月看，2023年3月，大陆酒店整体RevPAR恢复至19年3月的95.4%，其中OCC较19年3月微降0.2pct，ADR较19年3月降4.3%。 五一旅游产品恢复程度：景区门票＞酒店＞机票。携程发布《2023年五一假期旅游预测报告》，数据显示，距离假期不到10天，携程平台的五一国内酒店、景区门票、机票订单量均反超2019年水平；从恢复程度来看，景区门票（五一景区门票预订量较2019年增长超3倍）>酒店（境内酒店较19年同期增长近200%）>机票（境内机票搜索热度恢复至19年同期110%，出境机票搜索热度恢复至19年同期120%）。从携程酒店数据来看，今年五一酒店热门预订目的地集中在长三角、成渝及京津冀城市群，而珠三角、长株潭城市群紧随其后位列第二梯队，区域间的集中效应明显。 3.2行业动态：德国将从5月1日起对中国公民重新开放旅游签证 【DFNI】欧洲旅游零售联合会（ETRC）公布了2022年商业表现指数。数据显示，2022年旅游零售业销售总额恢复至108%，达到疫情前83%的水平。第四季度的表现超过了其他时间，销售额达到了2019年水平的91%。每名乘客的支出比2019年高出4%，但较2021年下降5%。 【羊城晚报】更新改造之后的拱北口岸进境免税店将于近期开业。拱北口岸进境免税店，是珠免集团的标志性项目。拱北口岸进境免税店坐落于全国通关流量最大的陆路口岸——拱北口岸，客流量峰值达到了49.9万人次/日，也位处于全国最具活力的旅游零售市场之中。在更新改造后，拱北口岸进境免税店的免税品经营面积将达到3889平方米，单体面积为亚太地区陆路口岸最大。 【华丽志】欧莱雅首席执行官Nicolas Hieronimus表示，由于过去几年旅游零售的增长完全是以价格驱动，集团对产品进行了提价。欧莱雅在中国市场的份额不断增加的原因之一是能够保护品牌资产，不仅仅是通过加强品牌形象，而且通过提高海南免税店的价格来不断缩小国内其他门店与海南门店的价差，这也避免了旅游零售业务中出现折扣过大或者价格不合理的情况。目前，集团在上海设立了一个专门的团队，每天不断监测内地市场和旅游零售（尤其是海南和香港）之间的价格，以确保品牌在中国大陆的价值稳定。 【华丽志】LVMH集团首席财务官Jean-Jacques Guiony在被问及如何看待集团在海南的发展时，他表示海南将会经历两个阶段，第一个阶段是只有免税优惠，这对美妆品牌来说是一个重要的业务。第二阶段是类似香港（作为一个免税区），随着每年四五百万的游客进入海南，“这一市场将会变得十分重要，我们正期待海南的第二阶段，从中期来看这将是十分有趣的事”。 【新海南】近日，国际美妆巨头雅诗兰黛集团与海南国际经济发展局、海口综合保税区管委会签署合作协议，宣告雅诗兰黛旅游零售亚太区物流中心及中国区总部落地海南自贸港，不断深化亚太区旅游零售业务布局，加快实施海南本土化发展战略。 【人民网】4月20日，海南迎来离岛免税政策实施12周年。记者从海口海关获悉：海南离岛免税政策自2011年4月20日实施以来，截至2023年4月19日，海口海关共监管离岛免税购物金额1850亿元，购物人数达3428万人次。 【证券时报网】国家统计局的数据显示，今年一季度，全国餐饮收入增长13.9%，餐饮消费市场加快恢复向好。从地方数据来看，一季度，北京餐饮收入从去年全年下降15.2%，转为今年一季度增长13.5%，回升28.7个百分点；南京全市餐饮业营业额增长15.3%，较去年同期提升20.3个百分点。天眼查数据显示，截至目前，现存餐饮相关企业1406.6万余家，其中，2022年新增注册企业209万余家，新增注册企业增速18.3%。 【餐宝典】餐宝典近日发布《2023Q1中国餐饮发展状况监测报告》，报告显示，23Q1发展最快、势头最猛的品类是咖啡，增长率远超其他品类；茶饮、卤味熟食及炸鸡汉堡等品类的增长情况较为接近；中式快餐、火锅等品类增速较慢。 2023Q1，据不完全统计，中国餐饮行业共发生35起融资，进入金额共计12.1亿元（仅统计已明确公布金额的融资）；其中咖啡是最大的热门赛道，共有9起融资事件，按数量来计，占25.7%；按金额来看，占全部已经公布金额的30.4%。 【中国饭店协会】4月20日，第十二届中国饭店文化节会上发布了《2023中国酒店业发展报告》。报告数据显示截止2022年12月31日，内地（大陆）住宿业设施总数为43万家，客房总规模1529.1万间。其中酒店业设施27.9万家，客房总数1426.4万间，平均客房规模约51间，其中连锁客房数是553万间，连锁化率约为39%，酒店非连锁化率约占61%，酒店品牌化的空间仍较大，发达国家酒店品牌连锁化