公司2022年度报告概览
营收与毛利情况
- 总营收：2022年公司总收入达47亿元人民币，同比增长4%。第四季度营收达到17.5亿元人民币，同比上升105%。
- 分业务收入：机场业务、房地产、物业管理及商业营业分别实现收入10.4亿元、20.7亿元、7.1亿元及2.7亿元，相比去年，机场业务和房地产业务增长明显，而物业管理业务及商业营业则有所下滑。
- 毛利表现：2022年毛利总额为16.4亿元，与前一年持平。第四季度毛利7.6亿元，同比增加245%，毛利率达到43.5%。各业务线毛利方面，机场业务、房地产、物业管理及商业营业的毛利分别为0.2亿元、11亿元、1.1亿元及2.4亿元，同比变化分别为-96%、+313%、+4%及-44%。
利润与净利润
- 归母净利润：2022年归属母公司净利润为18.6亿元人民币，同比增长301%，主要因南海明珠土地出让金及税费调整导致的收益冲回。第四季度归属母公司净利润为1.5亿元，同比增长52%。
- 扣非归母净利润：2022年扣除非经常性损益后的归母净利润为-5.2亿元，较上一年的0.6亿元有所下降。第四季度为-2.8亿元。
机场管理业务
- 运营数据：2022年核心机场三亚凤凰机场飞机起降架次7.39万架次，旅客吞吐量951万人次，货邮吞吐量6.33万吨，分别恢复至2019年的60%、47%、63%。
- 2023第一季度趋势：三亚凤凰机场在2023年第一季度旅客吞吐量显著增长，1月至3月分别为246万、235万、232万人次，同比增长25%、12%、267%，累计715万人次，同比增长52%。
免税业务
- 市场份额：2022年，公司通过参股投资及场地租赁参与的5家免税店线下销售额约为75亿元人民币，占海南岛内12家免税店总销售额的约21.5%。
- 业务模式：公司涉及海口美兰机场免税店、三亚凤凰机场免税店、海南海航中免等，以及三亚凤凰机场免税店、中免海口日月广场免税店、海控全球精品（海口）免税城等自持物业提供场地租赁形式的免税业务。
- 新政策影响：2023年3月，日月广场离岛免税业务从固定租金转为提成租金，预计将为公司带来约1.5亿元年化的利润增量。
- 海关数据：2022年海南海关监管离岛免税购物金额349亿元，购物件数4944万件，购物实际人次422.4万人次，同比分别下降29.5%、29.8%、37.1%。
投资建议与风险提示
- 盈利预测：基于疫情后恢复的预期，调整后的2023-2025年归母净利润预测分别为7.2亿元、13亿元及19.8亿元。
- 目标价：基于免税及投资性地产的分部估值，2025年公司整体估值合计约669亿元，对应目标价5.85元人民币，相较于当前有约23%的上行空间。
- 风险提示：宏观经济下滑及消费市场低于预期的风险。
结论
公司2022年度报告展示了其在机场管理与免税业务上的表现，特别是疫情后的恢复情况及免税业务的市场份额增长。虽然面临挑战，但公司通过多元化业务布局及政策调整优化，展现出一定的韧性与增长潜力。未来，随着经济环境的改善和消费市场的复苏，公司有望进一步释放免税业务的利润空间，预计到2025年将贡献接近20亿元的净利润。
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