AI+电商行业投资策略专题报告(二)：关注AI助力跨境电商增效超预期，板块估值提升在望

商贸零售 /行业专题报告 /2023.04.18 请阅读最后一页的重要声明！ 关注AI助力跨境电商增效超预期，板块估值提升在望 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《加息放缓预期加强，关注出口结构性机会》 2023-04-16 AI+电商行业投资策略专题报告（二） 核心观点  ChatGPT模型2C端应用持续落地，跨境电商行业“增效”应用逻辑持续验证。ChatGPT-4的真实性、准确性及交互性使得2C端应用成为可能。海量数据+规模效应下，跨境电商行业为AI落地天然适配场景，有望通过AI进一步提升引流效率与流量转化率。  短期：新的降本增效工具，助力优秀头部公司市占率提升：从成本端来看，AI能够一定程度上取代人力，降低成本；从收入端来看，AI在跨境电商增效方面的表现更为突出：AI能够通过更丰富的文本库与动态信息分析能力，更精准地把握需求痛点、优化产品运营，提升流量转化率及卖家出货量，从而提升营收及投入产出比。我们认为，短期内，先发接入ChatGPT API或插件的公司，有望通过“数据-应用/产品”飞轮迭代数据壁垒和产品优势，进一步扩大运营能力差距，从而提升市占率。  长期：优化跨境电商商业模式，催化行业渗透率提升，营收增长有望加速：AIGC的出现是对现有电商模式的进一步优化：1）更低成本的流量获取；2）更丰富场景的有效数据获取；3）更多长尾需求的挖掘。伴随技术推广及新流量入口形成，我们认为未来AI+电商通过更便捷舒适的消费体验，有望进一步取代部分线下消费场景、催化海外电商渗透率加速提升。  重点关注标的：1）华凯易佰：亚马逊泛品类卖家代表，海量SKU及店铺模式下，AI有望大幅提升运营效率；2）吉宏股份：东南亚跨境社交电商龙头，运用AI算法进行智能选品、精准定位，有望进一步优化流量转化率；3）焦点科技：跨境B2B交易平台，ChatGPT应用有望丰富平台功能、强化客户留存及平台盈利能力；4）安克创新：出海3C品牌龙头，基于公司AI算法领域的已有经验，未来有望出品ChatGPT类新技术结合的智能3C家电产品，同时有望受益新流量红利所带来的营销路径优化。  投资建议：我们认为23年跨境电商板块业绩修复趋势显著，叠加未来AIGC技术落地的增收作用或超预期，当前配置机会值得关注。推荐业绩有望持续高增的【吉宏股份】【华凯易佰】【焦点科技】，有望迎来戴维斯双击，预计23-24年净利润吉宏股份为4.7/5.6亿元、华凯易佰4.1/5.0亿元、焦点科技3.7/4.6亿元，当前23年估值15-21X。  风险提示：AI技术发展不及预期；AI商业化应用不及预期；宏观经济大幅下滑；中美贸易政策大幅变更 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.18） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 300592 华凯易佰 73.42 25.39 -0.43 0.73 1.41 -43.64 34.78 18.01 增持 002803 吉宏股份 73.18 19.34 0.60 0.48 1.24 35.38 32.50 15.60 增持 002315 焦点科技 77.25 25.09 0.80 0.98 1.20 21.23 17.64 20.91 增持 300866 安克创新 275.56 67.80 2.42 2.79 3.77 42.36 24.30 17.98 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所（4月18日收盘价） -16%-11%-6%-1%4%9%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 大数据+规模效应下，跨境电商行业为AI落地天然适配场景 ............................................................. 4 1.1 ChatGPT带来技术奇点，相关应用快速落地...................................................................................... 4 1.2 从跨境电商卖家角度看，AI应用“增效”大于“降本” ......................................................................... 4 2 行业影响：短期强化龙头，长期提升线上渗透率 ................................................................................... 5 2.1 短期：工具赋能逻辑，龙头份额有望进一步集中 ............................................................................... 5 2.2 长期：催化海外线上零售渗透率提升，加速行业成长....................................................................... 6 3 相关标的：业绩有修复、板块有催化，关注跨境电商行业估值提升.................................................. 8 3.1 华凯易佰：亚马逊泛品类跨境电商龙头，持续发力AIGC相关应用 ............................................. 8 3.2 吉宏股份：东南亚跨境社交电商龙头，积极拥抱AI技术变革 ....................................................... 9 3.3 焦点科技：B2B跨境电商平台，AI技术打开功能拓展空间 .......................................................... 10 3.4 安克创新：出海3C品牌龙头，关注营销路径优化及智能交互产品............................................. 11 4 相关标的梳理 ................................................................................................................................................ 12 5 风险提示 ........................................................................................................................................................ 13 图1. 文字输入限制从3000字提升至25000字 ................................................................................................ 4 图2. ChatGPT-4在高级推理能力方面有大幅进步 .......................................................................................... 4 图3. 根据吉宏AI应用效果，可见在诸多跨境电商运营工作中，AI可以进一步辅助优化人力 .......... 5 图4. AI处理电商运营工作效果展示 .................................................................................................................. 5 图5. 数据-应用/数据-产品飞轮迭代示意 .......................................................................................................... 6 图6. Shopify app store 中关于ChatGPT的具体应用功能 ........................................................................... 7 图7. 疫情后美国线上零售增速恢复至10%左右............................................................................................. 7 图8. 海外零售线上渗透率持续提升（%） ...................................................................................................... 7 图9. 疫后海外线上零售渠道增速仍快于线下 .................................................................................................. 8 图10. 公司在全球多平台、多站点拥有大量线上店铺 ................................................................................... 8 图11. 海量SKU+高度分散化订单，数字化运营需求凸显............................................................................ 8 图12. 公司现有“易佰云”系统的智能运营效果 ................................................................................................ 9 图13. 公司商业模式为“货找人”的兴趣电商模式 ........................................................................................... 9 图14. 公司具备从供应链到跨境物流的全链条服务能力 ............................................................................... 9 图表目录 内容目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 图15. 焦点科技主要业务基本情况................................................................................................................... 10 图16. 中国制造网业务逻辑 ...........................................................................................