南华贵金属（黄金、白银）周报：预期过度乐观 高位面临修正

南华贵金属（黄金、白银）周报： 预期过度乐观高位面临修正 2023年4月16日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 【上周总结】上周COMEX贵金属市场总体继续冲高，但周五则明显回调，金银比走低。利多驱动:CPI、PPI通胀数据不及预期，以及周度初请失业金人数刷去年9月来新高，反映劳动力市场与通胀压力双双趋缓，前四个交易日市场对美联储货币政策预期向鸽派倾斜，并压低美指回落至一年来新低100.8附近。另外，周四凌晨公布的美联储会议纪要基调总体偏鸽，开始预计美国经济出现温和衰退，交易员对美联储5月加息的信心略有回落，亦利多贵金属。利空因素:周五晚间虽零售数据不及预期，但该数据公布前市场预期更悲观，且沃勒周五表示美联储在通胀目标上没有取得太大进展，利率需进一步上升，以及密歇根大学消费者信心指数和1年期通胀预期走高。 【资金与库存】基金持仓方面，上周SPDR黄金ETF持仓减少0.3吨至930.6吨；白银ETF总持仓增加66.2吨至23468.4吨。CFTC持仓报告看，黄金和白银投资者情绪仍存分歧，截止4月11日当周，黄金非商业净多头寸减少2371张至192745张，其中多头减持近6000张；白银非商业净多头寸增加2435张至23718张，主要因多头增持5256张。库存方面，贵金属价格快速走高下，库存并未明显回升，反映供给弹性较差。COMEX黄金库存周增5.58吨至682.68吨，COMEX白银库存减少34.4吨至8524.36吨；SHFE黄金库存继续维持不变，SHFE白银库存增加7.75吨至1863.6吨，截止4月7日当周的上海金交所白银库存回落8吨至2149.4吨。 【本周关注】数据方面：本周数据清淡，但央行官员讲话密集。周一晚间欧央行行长拉加德将发表讲话。后半周美联储官员讲话密集，周四早晨将有23年美联储票委古尔斯比，与永久票委威廉姆斯发表讲话；晚间理事沃勒发表讲话；周五凌晨；理事鲍曼将出席“美联储倾听”活动；周六早晨理事库克将发表讲话。周四凌晨美联储将公布经济褐皮书；晚间欧央行将公布货币政策会议纪要。 【策略建议】中长线维持看多，二季度或前高后低，回调压力较大。短线看，上周五黄金收大阴柱，形成阴包阳，RSI指标顶背离，预示短线转弱，建议首先关注2000整数关口支撑有效性，跌破后则有望进一步回踩1970，然后1930，强支撑1900区。SHFE黄金下方第一支撑 在20日均线442.25，如跌破则有望进一步回踩434，强支撑426。白银日线亦形成阴包阳，RSI指标自超买区域回落，短线回调压力较大，01 周内支撑25.3，然后前高24.8，强支撑在24区域。SHFE白银上方阻力位在前高5822附近，下方支撑5600，强支撑5400。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周关注：数据清淡聚焦官员讲话 事件关注 •周一晚间欧央行行长拉加德将发表讲话。 •后半周美联储官员讲话密集，周四早晨将有23年美联储票委古尔斯比，与永久票委威廉姆斯发表讲话；晚间理事沃勒发表讲话；周五凌晨；理事鲍曼将出席“美联储倾听”活动；周六早晨理事库克将发表讲话。 02 •周四凌晨美联储将公布经济褐皮书；晚间欧央行将公布货币政策会议纪要。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据回顾 03 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内数据关注与上周回顾 04 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期总体先降后飙升 美联储加息预期 06 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期 07 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 英国央行加息预期 08 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金短线转弱 资料来源：Wind南华研究 上周五黄金收大阴柱，形成阴包阳形态，RSI指标顶背离，预示短线转弱，建议首先关注2000整数关口支撑有效性，跌破后则有望进一步回踩1970，然后1930，强支撑1900区。 SHFE黄金下方第一支撑在20日均线442.25，如跌破则有望进一步回踩434，强支撑426。 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银短线回调压力较大 资料来源：Wind南华研究 白银日线亦形成阴包阳，RSI指标自超买区域回落，短线回调压力较大，周内支撑25.3，然后前高24.8，强支撑在24区域。 SHFE白银上方阻力位在前高5822附近，下方支撑5600，强支撑5400。 010 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 011 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 012 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 013 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 014 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 015 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 016 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 017 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关 018 资料来源：Bloomberg南华研究 通胀预期与油价、CRB指数 019 资料来源：Bloomberg南华研究 美债息差 020 资料来源：Bloomberg南华研究 美国金融市场 021 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧洲金融市场 022 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 023 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内金融市场 024 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 中美10年期利差 025 资料来源：Bloomberg南华研究 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 026 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金/白银与黄金/原油比值 027 资料来源：Bloomberg南华研究 伦铜/黄金与伦铜/白银比值 028 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/CRB与黄金/比特币比值 029 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/道指与黄金/VIX比值 030 资料来源：Bloomberg南华研究 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 031 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华期货股份有限公司 地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310002 全国统一客服热线：4008888910网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货股票代码：603093 032