有色金属（铜）周报：美元指数回落，铜价上涨

美元指数回落，铜价上涨 ——有色金属（铜）周报 2023年4月16日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •铜：美元指数回落，铜价上涨 •【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周的前四个交易日基本保持在6.9万元每吨附近，在上周五大幅上涨，最终站上了7万元每吨。海外LME铜和COMEX铜则因为交易时间的不同涨幅相对更高。上海有色现货升水45元每吨。库存方面，上期所去库6278吨至15万吨，去库力度较弱，而海外LME大幅去库1.3万吨至51550吨，去库力度非常明显，COMEX意外累库3222吨至2万吨。进阶数据方面，由于精炼铜价格上涨，精废价差被小幅拉升至千元每吨以上；铜矿TC价格持续上涨；5天铜价波动率维持在1.2%附近。 •【产业表现】外媒4月13日消息：智利矿业部长MarcelaHernando周四对路透表示，智利铜产量在近期下滑后，未来几年应会回升，并补充称，与矿业公司就计划中的税收和特许权使用费改革进行对话，有助于缓解行业担忧。这个安第斯山脉国家是世界上最大的铜生产国，铜是全球推动汽车电动化的关键，但近年来产量有所下滑。Hernando说，智利的“产量下滑”是由矿物等级下降、一些项目延期、事故和其他后勤障碍造成的，他也承认，自总统GabrielBoric的中左翼政府去年上台承诺提高税收和制定新宪法以来，企业一直抱怨政策的不确定性。 •【核心逻辑】铜价在上周五的上涨主要是由于美元指数的回落以及美联储对金融系统性风险担忧的降低。我们认为，上周的上涨在本周会有一定的回吐，此后继续低波动率，在7万元每吨下方。首先，美联储对于金融系统性风险担忧的降低仅为预期部分，该部分既无法证实，又不能证伪，而往往预期变化对价格造成波动后会有部分回调。其次，从库存水平上看，全球库存依然较低，但是国内库存偏高，存在分化。而我国是铜需求的大国，我国库存的偏高会对铜价上涨产生阻力。然后，精废价差小幅增加，反映出上周五铜价的上涨有一定的水分。最后，基本面需求格局未变，铜价此轮上涨趋势未破。综上所述，在多空交织的情况下，铜价或先会吐部分不实涨幅后，在7万元附近震荡。 •【策略观点】持币观望。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 9044.00 182.50（2.06%） 241000（-12957） 555000 沪铜 70050 1010.00（1.46%） 452676（26117） 354211 国际铜 62290 1030.00（1.68%） 17534（17047） 12013 COMEX铜 4.1185 0.11（2.68%） 209501（-9186） 429370 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 9050.75 182.50 6.75 0.00 上海有色 70300 1440 45 15 长江有色 70450 1480 60 0 上海物贸 70370 1545 0 15 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 43.75 18.50 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 1001 105 铜铝比 3.741 0.047 TC/RC 83.5/8.35 1/0.1 5天铜价波动率 1.23% -0.05% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.78 70790 -444.75 39.42 三月 7.71 70737 -987.36 -398.05 02 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 149483 -6278 LME 51550 -13700 COMEX 20231 3222 交易所库存合计 221264 -16756 保税区库存 14.90 -0.60 上游供给端数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 铜精矿进口 202.1万吨 -7.47% 665.61万吨 4.70% 阳极铜进口 - - - - 废铜进口 - - - - 精炼铜进口 - - - - 未锻造铜及铜材进口 408174.1吨 - 1287612.9吨 -12.60% 中游生产数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 精炼铜产量 #N/A #N/A 194.5万吨 10.6% 铜材产量 - - 311.2万吨 4.3% 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 电网基本建设投资完成额 319亿元 1.92% 319亿元 2.2% 电源投资完成额 676亿元 43.52% 676亿元 43.6% 房屋竣工面积 86222.22万平方米 -14.98% 13177.78万平方米 8% 房地产开发投资完成额 132895.41亿元 -9.96% 13669.25亿元 -5.7% 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 家用空调产量 1410.7万台 45.42% 2452.5万台 7.71% 家用空调销量 1369.06万台 41.34% 2400.01万台 4.34% 洗衣机产量 - - 1408万台 1.8% 洗衣机销量 540.22万台 16.69% 1160.47万台 3.53% 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 冰箱产量 #N/A #N/A 1321万台 7.9% 冰箱销量 617.3万台 15.95% 1097.9万台 -9.97% 冷柜产量 - - 320.5万台 -29.4% 彩电产量 - - 2424.5万台 -4.7% 下游需求数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 汽车产量 258.4万辆 15.3% 621万辆 -4.3% 汽车销量 245.1万辆 9.7% 607.6万辆 -6.7% 新能源汽车产量 674000辆 44.95% 1650000辆 27.61% 新能源汽车销量 653000辆 34.92% 1586000辆 26.17% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2023-01 2023-03 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 2023-03 -10000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 50000 单位：元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 2023-03 -400 2022-11 2023-01 2023-01 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 8000 2% -2% 100 2022-01 6000 -6% -100 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 单位：手LME铜主要多空持仓 394000 392000 390000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 7000-1000 388000 2023-04-14 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 COMEX铜 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% 2023-03 2023-01 -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2023-04 -40 2022-11 2023-01 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 单位：张CFTC持仓 62000 60000 58000 200000 56000 54000 52000 150000 50000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-04-11 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 现货市场及进口利润 单位：元/吨现货市场 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 2023-03 -200 单位：元/吨进口利润 4000 2000 0 -2000 2022-11 2023-01 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -4000 单位：比值 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 2023-03 6.5 2022-11 2023-01 期货收盘价(活跃):阴极铜现货均价:铜:长江有色平均价:铜升贴水:长江有色现货进口利润沪伦比（现货） 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 废铜价格 单位：