有色金属（铜）周报：美元指数回落，铜价继续坚挺

美元指数回落，铜价继续坚挺 ——有色金属（铜）周报 2022年10月30日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-89727544 xyy@nawaa.com 联系人：肖宇非 从业资格证书：F3080728 0571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •市场回顾：沪铜主力期货合约在上周继续保持相对强势，由于主力期货换月的原因，铜价保持在了6.3万元每吨附近，实际依然保持一定的增长。美元指数在上周从112附近回落到110附近，成为铜价强势的主要原因。国内国外出现一定的分歧，外盘相对较弱，内盘相对较强，反映出内外需求的不同。现货方面升水一度回归正常，而后再度扩大，上海有色现货价格报在64600元每吨。进阶数据方面，精废价差小幅回落至862元每吨，TC/RC接近90/9,，20天铜价波动率维持在5%以下。宏观方面，欧洲央行将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期。美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%。基本面，下游需求在第四季度出现季节性向好，尤其是电力电网端，铜杆、铜排等需求较为旺盛。 •宏观：美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，高于市场此前预期的2.4%，在连续两个季度萎缩后重回正增长。数据还显示，美国第三季度核心PCE物价指数年化环比升4.5%，较前值4.7%小幅回落。 •供给：9月铜精矿进口同比增加7.49%至227万吨，得益于近两个月的进口激增，上半年的进口偏紧状态已经有所缓解，1-9月累计同比减少1.17%，达到1892万吨%；9月精炼铜进口同比增加42.9%至35万吨，1-9月累计同比增加10.92%至271万吨。 •需求：9月电源投资完成额同比大增65%至717亿元，1-9月累计同比增加25.1%至3926亿元；9月电网投资完成额同比基本持平，1-9月累计同 比增加9.1%至3154亿元。 •库存：上期所库存单周消耗2.6万吨，回到了6.3万吨；LME库存也大幅消耗1.8万吨至12万吨附近。 •观点及策略：上周铜价的走势和美元指数的走势密切相关，叠加需求环比较好，铜价短期涨幅明显。然而宏观方面的隐患不容忽视。首先，欧洲央行加息75个基点是对美联储的施压，后者很可能在11月的利率决议上同样加息75个基点来维持货币的平衡。其次，美国三季度GDP好于预期，说明紧缩型货币政策并未对经济发展造成太大的负面影响，也为美联储加息提供了支持。最后，美元指数从114的高位回落，不排除会在108附近遭遇阻力后，借着美联储加息出现强势反弹。本周基本面或继续保持，但是由于美联储将举行利率决议，叠加上述因素，铜价或将在本周出现剧烈波动，向下的概率相对较大。策略上可以考虑在6.3万元每吨附近建立空单，止损位置设置的相对较近。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周热点聚焦 •外电10月24日消息，CopperMark周一宣布，随着一个试点项目的启动，它将把已覆盖全球五分之一铜产量的责任矿业评估扩展到钼、镍和锌。该试点项目将持续到2023年7月，是CopperMark、国际钼业协会(IMOA)、镍研究所(NI)和国际锌协会(IZA)合作的结果。全面计划将在明年推出，目前四家机构没有制定任何新标准。据CopperMark称，参与试点是自愿的，对任何涉及提取、加工、处理、混合、回收或其他操作含钼、镍或锌矿石、金属、化学品、合金或其他材料的产品的矿场开放。 •力拓重申以33亿美元收购加拿大矿商绿松石山资源（TurquoiseHillResources）的全部股权，此前一天，代理顾问机构股东服务(ISS)建议投票反对该交易。在致绿松石山股东的一封信中，力拓表示，ISS的最终结论是基于“有缺陷的逻辑”。力拓上个月同意以每股43加元的“最佳和最终”报价收购蓝松石山剩余49%的股份，此前该矿业巨头曾两次提高报价，希望获得蒙古奥尤陶勒盖（OyuTolgoi）66%的股份，这是世界上已知的最大的铜金矿。 •外电10月27日消息，据知情人士透露，美国矿业巨头Freeport-McMoRan正就从墨西哥集团手中收购亚利桑那州一家铜冶炼厂进行谈判，该公司正寻求提高其国内的冶炼能力。知情人士表示，Freeport-McMoRan的高管最近参观了Hayden冶炼厂，以评估该项目的运营情况。Hayden冶炼厂由墨西哥集团旗下的Asarco所有。墨西哥集团和自由港均拒绝置评。 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 7557.50 -93.00（-1.22%） 241000（-12957） 555000 沪铜 62830 10.00（0.02%） 463140（28385） 515848 国际铜 55940 420.00（0.76%） 13775（5417） 21129 COMEX铜 3.4320 -0.05（-1.35%） 179344（614） 391543 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 7631.25 -114.49 73.75 -21.49 上海有色 64600 565 370 -430 长江有色 64600 500 470 -250 上海物贸 64465 535 315 -375 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 74.25 -14.50 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 862 -242 铜铝比 3.476 0.093 TC/RC 88/8.8 0.3/0.03 20天铜价波动率 4.80% 0.19% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 8.47 64021 609.22 1073.39 三月 8.13 63417 -1976.58 980.09 03 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 63440 -26126 LME 119375 -17950 COMEX 33905 -2248 交易所库存合计 216720 -46324 保税区库存 1.20 -0.30 上游供给端数据 2022年9月 同比增速 2022年1-9月 同比增速 铜精矿进口 227万吨 7.49% 1892.84万吨 -1.17% 阳极铜进口 84794.45吨 31.87% 907139.87吨 28.87% 废铜进口 166988.05吨 24.28% 1358070.65吨 10.10% 精炼铜进口 350518.01吨 42.90% 2716659.93吨 10.92% 未锻造铜及铜材进口 509954吨 25.70% 4413402吨 9.80% 中游生产数据 2022年9月 同比增速 2022年1-9月 同比增速 精炼铜产量 94.6万吨 5.8% 806.3万吨 2.9% 铜材产量 222.1万吨 9.5% 1636.6万吨 -0.5% 下游需求数据 2022年9月 同比增速 2022年1-9月 同比增速 电网基本建设投资完成额 487亿元 1.04% 3154亿元 9.1% 电源投资完成额 717亿元 65.21% 3926亿元 25.1% 房屋竣工面积 4017.83万平方米 -5.99% 40878.97万平方米 -19.9% 房地产开发投资完成额 12749.68亿元 -12.12% 103558.54亿元 -8% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2022年9月 同比增速 2022年1-9月 同比增速 家用空调产量 1015.25万台 1.53% 11666.6万台 -3.08% 家用空调销量 1038.4万台 1.14% 12064.93万台 -1.27% 洗衣机产量 870.3万台 24.4% 6424.9万台 2.3% 洗衣机销量 - - 4350.47万台 -19.97% 下游需求数据 2022年9月 同比增速 2022年1-9月 同比增速 冰箱产量 799.5万台 4.6% 6433.1万台 -3.1% 冰箱销量 629.8万台 -8.7% 5041万台 -9.81% 冷柜产量 193.1万台 -13.8% 1720.4万台 -21.3% 彩电产量 2096.9万台 20.4% 14229.2万台 9.2% 下游需求数据 2022年9月 同比增速 2022年1-9月 同比增速 汽车产量 240.9万辆 35.8% 1963.2万辆 7.4% 汽车销量 233.2万辆 32.7% 1947万辆 4.4% 新能源汽车产量 755000辆 113.88% 4717000辆 117.77% 新能源汽车销量 708000辆 98.32% 4567000辆 111.73% 05 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01期货盘面和现货市场回顾 03 04 05 02宏观环境供给 06 需求库存 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 01 期货盘面和现货市场回顾 沪铜主力期货合约在上周继续保持相对强势，由于主力期货换月的原因，铜价保持在了6.3万元每吨附近，实际依然保持一定的增长。美元指数在上周从112附近回落到110附近，成为铜价强势的主要原因。国内国外出现一定的分歧，外盘相对较弱，内盘相对较强，反映出内外需求的不同。现货方面升水一度回归正常，而后再度扩大，上海有色现货价格报在64600元每吨。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022-05 2022-07 2022-09 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 0 2022-03 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 60000 单位：元/吨 15000 10000 5000 0 -5000 单位：元/吨铜近远月合约 80000 70000 60000 单位：元/吨 800 400 0 -400 2021-01 50000 -10000 2021-01 50000 -800 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价(活跃):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜活跃合约-连三 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 500 100002%300 8000 -2% 100 2021-01 6000 -6% -100 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021