业绩超市场预期，盈利能力创新高

贵州茅台2023年一季度业绩概览

业绩亮点：

• 收入与利润增长：2023年一季度，贵州茅台实现营业总收入约391.6亿元，同比增长18%，归属于上市公司股东的净利润约205.2亿元，同比增长19%，略超市场预期。
• 盈利能力创新高：一季度归母净利率达到52.4%，创历史新高，相比去年同期提升0.44个百分点。

业务策略与进展：

• 产品战略：公司持续打造茅台1935，定位为千元价格带的大单品，预计今年可达成百亿目标。非标茅台加强代理渠道的放量，提升茅台酒吨价。
• 渠道拓展：“i茅台”作为公司数字营销的重要平台，上线以来累计销售额达到202.5亿元，显示出强大的市场影响力。
• 品牌建设：通过i茅台、茅台冰淇淋、巽风数字世界、二十四节气酒等新品与活动，公司不断深化品牌势能，拓宽营销边界，增强消费者的文化认同感。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：当前渠道反馈回款进度35%，库存紧张，批价回暖，预示着公司渠道健康稳健。预计全年总收入增长目标可达15%，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、消费复苏不及预期、政策限制与食品安全事件等风险需关注。

财务指标与预测：

• 财务指标：营业收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益等均保持稳健增长。
• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入同比增速分别为15.7%、14.2%、13.9%，归母净利润增速分别为16.8%、15.3%、14.2%。

结论：

贵州茅台在2023年一季度展现出强劲的增长势头，得益于其稳固的产品线、高效的渠道管理以及创新的品牌策略，盈利能力持续提升，市场表现超出预期。投资建议保持积极，同时关注宏观经济环境变化带来的潜在风险。

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