盈利能力创新高，22Q3业绩超预期

公司基本情况(人民币) 业绩简评 10月23日，公司发布2022年三季报，2022年Q1-Q3实现营业收入2.67亿元，同比增长28.21%，归母净利润1.01亿元，同比增长66.24%；其中Q3单季度实现收入1.03亿元，同比增长41.32%，归母净利润0.44亿元，同比增长120.83%，超出预期。 经营分析 盈利能力持续优化，22Q3单季度毛利率近60%、净利率超40%。根据公告，公司22年Q1-Q3毛利率和净利率分别达到57.60%和37.62%，同比提升1.03pcts和8.60pcts，其中Q3单季度毛利率和净利率分别达59.69%和42.61%；我们认为公司盈利能力持续提升的原因为： 1）射频类产品发展迅速：公司的射频类产品性能处于国内领先地位，射频类产品均价和毛利率更高，根据公告，22年1-9月公司射频类产品均价为示波器产品均价的4.19倍，射频类产品毛利率比示波器毛利率高13.91pcts。 22年1-9月，公司射频微波类产品境内收入同比增长104.15%，其中单三季度收入同比增长127.33%；射频类产品放量明显推高整体盈利能力。 2）产品结构优化，22年1-9月四大主力产品均价同比提升超20%：根据公告，22年1-9月公司高端产品营收同比增长119%，高端产品占比提升至17%，拉动四大主力产品平均单价提升22.67%；其中射频类产品均价同比提升38.32%。 国产替代持续推进，工业市场实现翻倍增长。根据公告，22年1-9月公司境内市场收入同比增长79.93%， 其中境内工业市场收入同比增长131.78%。 研发费率维持高位，长期超过10%。根据公告，22年1-9月公司研发费用0.34亿元（同比+45.19%），研发费率达12.84%（同比+1.50pcts）。 投资建议 我们看好公司未来业绩的高成长性，预计2022-2024年公司营业收入为4.37/6.33/8.80亿元 ， 归母净利润为1.36/1.77/2.36亿元 ， 对应PE81/62/47X，维持“买入”评级。 风险提示 高端芯片研发不及预期、疫情反复风险、限售股解禁风险、汇率波动风险。