生猪周报：供强需弱 猪价加速下探

研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供强需弱猪价加速下探 2023-04-16星期日 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 1、基本观点： 本周猪价震荡下行，行情偏弱盘整。据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.29元/公斤，较上周下跌0.27元/公斤，环比下跌1.85%，同比上涨17.52%。市场供强需弱局面延续，全国均价跌势难阻，破7近在咫尺，市场抗价情绪缺乏支撑，行情偏弱运行，预计下周价格仍有下跌。 根据农业农村部的数据可见，2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持弱势的局面。近期随着猪价弱势走低叠加猪场疾病风险的陡增，养殖端持续压栏意愿松动，部分规模场肥猪、母猪群中招后也有小范围拔牙现象。同时二次育肥情绪逐步转为谨慎，市场存在一定的逢高认价出栏操作，但终端需求修复较为缓慢，整体供大于求，猪价重心弱势下移。考虑到冬季仔猪成活率及养殖端出栏节奏问题，现货低位盘整去掉部分产能后，二季度猪价或有季节性好转可能，但涨幅相对有限，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价上行压力恐加大。后市反弹节点和幅度则取决于跌后二次育肥和屠宰分割入库选择的时间点和力度，预计4月生猪的下行趋势仍将持续，近月合约或跟随现货维持偏弱运行。 2、操作建议： 供强需弱，猪价弱势难改，07合约空单持有，压力位参考16500。09合约大幅升水，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主，支撑位16000，压力位18000。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.29元/公斤，较上周下跌0.27元/公斤，环比下跌1.85%，同比上涨17.52%。本周猪价震荡下行，行情延续偏弱盘整。供应方面来看，集团场出栏节奏按计划进行，近期走量较前期略有增加；社会场仍有扛价情绪，但行情预期不断走低，认价出栏操作逐渐增多，市场供应仍较充足。需求方面来看，经济环境缓慢恢复，市场需求或有所复苏，但当前屠企宰量开机依旧偏弱，白条市场表现难及预期，短期消费无明显利好引导。整体来看，市场供强需弱局面仍将延续，价格走势延续弱势，全国均价破7 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 似乎近在咫尺，抗价情绪支撑乏力，行情偏弱运行为主。本周全国标肥猪价差均价0.00元/公斤，多地区标肥价差已经由负转正。其一市场猪源较为充足，本周标猪价格震荡下跌肥猪价格跟跌。其二北方地区大猪出栏积极，市场大猪猪源充足。全国多地区标肥价差已经开始有拉大的走势，预计下周标肥价差将将进一步拉大。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止4月14日，本周7公斤断奶仔猪均价为525.24元/头，较上周下跌15.24元/头，环比下跌2.82%，同比上涨43.81%。周内7公斤断奶仔猪报价偏弱下调，整体跌幅不大，部分区域下跌10-20元/头，主流成交价在480-550元/头。生猪行情预期走低，养户信心有所不足，近期市场仔猪补栏情绪较前期减弱，价格走势小跌调整，预计行情延续偏弱态势。本周50kg二元母猪价格为1583.81元/头，较上周下跌23.81元/头，环比下跌1.50%，同比下跌3.03%。本周主流成交价在1500-1700元/头。市场交投氛围冷清， 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 当下行情持续低迷，散户对于补栏持消极态势，部分集团场进行正常淘补，短期猪价上涨乏力，预计下周二元母猪价格稳中偏弱。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止4月14日，本周淘汰母猪均价10.40元/公斤，较上周下跌0.21元/公斤，环比下跌1.98%，同比上涨35.77%。本周商品猪行情持续回落影响，同时行业亏损导致产能持续去化，淘汰母猪及商品猪均供大于求，加之终端需求不佳，本周淘汰母猪价格继续下降。下周行情无明显利好刺激，商品猪价格短期难以止跌，故预计下周淘汰母猪价格延续偏弱运行。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.86%，较上周下降0.02%，本周猪价继续僵持偏弱，目前仔猪补栏积极性与生猪行情呈正比，因此仔猪价格虽进一步下跌，但养户的补栏积极性一般，猪价在7元/斤附近僵持，少量二育有进场意愿，但大场出小标猪的 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 淘汰母猪价格走势 情况减少，综合来看，小体重猪出栏占比微减，预计下周出栏情况以稳为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.80%，较上周下跌0.01%，本周猪价缓慢下跌为主，目前部分社会场的大猪和前期二育的猪陆续出栏，但仍有部分养户抵抗情绪较浓，大体重猪整体出栏微减，随着气温的上升，大肥的需求将持续下降，综合整体存栏情况，预计下周大体重猪出栏占比变化不大。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才 能保证价格的稳定，保障平稳生产。据农业农村部数据显示，2022年末能繁母猪存栏量4390万头，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加，处于黄色区域，属于近九年能繁母猪存栏 最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到提升，2022年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍 在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。 能繁母猪存栏量 农业农村部发布数据显示，截至2023年2月末能繁母猪存栏为4343万头，相当于正常保有量的105.9%，处于黄色区域，环比下降0.6%，同比增加1.7%。按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月规模场能繁母猪存栏量为509.97万头，环比减少0.22%，同比增加11.10%。3月份国内多地非洲猪瘟肆虐，对养殖场产能有所影响，尤其华北、华东的山西、陕西、山东、河南等地较为严重，规模场能繁母猪存在一定程度被动去化情况，加上猪价持续在成本线以下低位盘整，养殖场长时间亏损，部分中小规模养殖场仍有一定主动淘汰操作，不过多为多胎次的低效能母猪，故能繁母猪存栏量仍有环比减少。4月份行情转好预期不强，猪价大概率继续探底，养殖场亏损局面不改，部分中小规模场或仍有增加母猪淘汰情况，但随着天气转暖，动物疫情影响将逐渐减弱，母猪被动去化情况减少，且基于对下半年及明年行情转好判断，中大型规模场主动增加母猪淘汰量情况不多，多保持正常淘补节奏，故预计4月能繁母猪存栏量或继续环比减少但幅度收窄。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月份能繁母猪淘汰量为95763.00头，环比上调10.07%，同比下调22.26%。三月份北方猪瘟疫情虽较春节前后有所缓和，但多地仍呈点状反复状态；加之猪市持续亏损，养殖端资金压力不断增大，上游部分产能除被动淘汰外，少部分养殖企业亦有主动去化操作。进入4月份气温不断升高，行业疫病防控压力有所缓和，养殖端或逐渐回归母猪正常淘汰节奏，预计下月能繁母猪淘汰量或有所降低。但综合二季度来看，随梅雨季节到来，南方或仍要面临行业疫病的再次考验。 数据来源：我的农产品网 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月规模场商品猪存栏量为3369.82万头，环比增加1.50%，同比增加19.41%。商品猪存栏量环比继续增加，主要因部分规模场存在主动外采仔猪操作，且从对应期限前的能繁母猪存栏量以及母猪配种量及仔猪出生量推算，3月份供给仍较为充裕，不过3月份受部分地区非洲猪瘟影响，商品猪有一定被动出栏情况，整体3月份存栏增幅略不如预期。4月份供给宽松局面预计延续，生猪存栏量或继续小增。3月7-49公斤小猪存栏占比35.33%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.95%，90-140公斤体重段生猪存栏占比33.81%，140公斤以上大猪存栏占比1.91%，环比分别为-13.00%、0.19%、0.09%、-0.15%。7-49公斤存栏环比减少，3月份市场仔猪成交逐渐冷却，仔猪量减少。随着天气的转暖，肥猪需求转入淡季，140KG以上的大猪出栏积极，存量继续减少。整体看来，90-140公斤猪源较多，短期内适合出栏，预计短期内市场猪源较为充足。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，3月规模场商品猪出栏量为822.24万头，环比增加3.81%，同比增加8.55%。3月商品猪出栏量继续环比增加，主要因规模场主动 出栏增量，同时动物疫病导致了部分被动出栏增量，加之部分中小规模场养殖场在低猪价、长时间亏损逼迫下亦有增量出栏情况。虽4月规模场出栏计划有所缩量，且天气转热后动物疫病影响减弱，但南方梅雨天气影响尤未可知，且行情偏空预期较强，中小规模场长时间亏损情况下的主动增量操作或延续，加之月底的劳动节需求备货提振，或刺激行情阶段性走高，进一步刺激部分养户出栏增量，故预计4月生猪出栏量或继续环比增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止4月14日，本周全国外三元生猪出栏均重为123.07公斤，较上周下降0.13公斤，环比下降0.11%，同比增加1.31%。本周出栏均重继续下降，虽说散户大猪在猪价持续深跌、磨底行情折磨下出栏积极，且天气转热后的肥标价差收窄、肥猪受欢迎程度大打折扣，前期二次育肥猪亦陆续出栏，但规模场在现金流紧张、出栏计划完成度一般以及短期行情预期不佳等境况下，多有减重出栏现象，加上下游屠企经营状况不佳，对终端买力不足的肥白条亦较为抵触，收猪体重普遍不大，故总体本周出栏均重有所下降。下周行情无明显转机，虽有着扛价惜售情绪及收储预期在其中，但预计行情可上涨空间也十分有限，规模场及散户出栏节奏或无明显放缓，需求无利好刺激，故生猪出栏均重或延续小幅下降态势。 （4）、猪价回暖，养殖利润亏损减少 据我的农产品网数据统计，截止4月14日，本周自繁自养周均亏损200.14元/头，较 上周下跌46.07元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损462.04元/头，较上周下跌104.24元 /头。本周生猪均价环比下跌0.27%,同时，各饲料原料均有不同程度上涨，5.5月前外购仔猪价格也有上涨，导致本周亏损加剧。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比下调1.85%；玉米均价环比微降0.16%；猪粮比值周均缓降至5.12，环比跌幅1.69%。市场开始逼近过度下跌一级预警线。周内