生猪研究周报：供强需弱持续 猪价震荡磨底

供强需弱持续猪价震荡磨底 ——生猪研究周报（20230206-20230210） 投研中心：刘锦濠（助理分析师）、黄科从业资格证号：F03100971、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liujinhao@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 供应 1、本周大规模养殖企业出栏基本恢复，部分地区受非洲猪瘟影响，出栏量增加；2、散户手里仍留有部分压栏和二次育肥大猪需要出清，整体市场供应偏宽松。 偏强 需求 1、本周初正值元宵、开学季，屠企宰量增加且毛猪价格过度下跌，部分屠企启动割入库；2、发改委发布价格过度下跌一级预警，将启动猪肉收储，但仍需时间。 偏弱 利润及饲料成本 1、本周饲料成本继续下跌，对猪价的支撑减弱；2、自繁自养利润和外购仔猪利润继续下降，行业进入深度亏损，养殖端挺价情绪依然浓♘。 偏弱 进口 海关总署发布最新统计数据显示，2022年12月份中国猪肉进口19.92万吨，同比增21.5%。 偏弱 市场热点 1、屠宰企业补库情况；2、北方猪瘟、猪病情况对出栏的影响；3、收储节奏 偏强 观点 短期猪价或窄幅震荡调整猪价下跌已触发一级预警，但规模场出栏量仍较大，部分大猪仍未出栏，加上部分地区受猪瘟影响出栏节奏加快，预计短期内市场供应压力仍较大。春节后属于消费淡季，猪肉鲜销恢复整体比较缓慢，屠宰企业在白条猪肉走货不佳情况下或以销定产，被动分割入库现象或仍存在。下周国家或有收储行动，关注规模场出栏节奏及市场情绪变化，供需博弈，预计猪价仍将窄幅震荡调整。 策略 主力合约已转为05合约，短期或窄幅震荡调整，谨慎投资者继续持有3-5反套。 2月6日，据国家发展改革委监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。 2月7日，温氏股份：公司2023年1月销售肉猪158.71万头(含毛猪和鲜品)，收入27.68亿元，毛猪销售均价14.73元/公斤，环比变动分别为-15.27%、-35.48%、-21.65%，同比变动分别为5.38%、12.02%、4.54%。 2月7日，天邦食品：1月份销售商品猪38.31万头（其中仔猪销售41547头），销售收入54562.39万元，销售均价14.45元/公斤（商品肥猪均价为14.49元/公斤），环比变动分别为-20.82%、-38.67%、-27.66%；同比变动分别为0.48%、-2.30%、8.24%。 2月8日，金新农：2023年1月生猪销量合计5.01万头，销售收入合计6545.47万元，生猪销售均价15.50元/公斤，生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为28.09%、-11.10%和-27.65%，同比变动分别为-29.00%、-33.40%和11.44%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 全国与河南生猪出栏均价 元/公斤 出栏均价：生猪：河南 出栏均价：生猪：全国 35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00 60 50 40 30 20 10 0 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 元/公斤2018年 白条猪全国均价 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月22日 3月11日 3月26日 4月10日 4月27日 5月10日 5月22日 6月4日 6月17日 6月29日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 8月31日 9月13日 9月25日 10月8日 10月21日 11月2日 11月15日 11月27日 12月10日 12月23日 截止到2023年2月10日，全国生猪出栏均价14.09元/公斤，周环比+0.29元/公斤；白条猪全国均价21.24元/公斤， 周环比-2.64元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 能繁母猪存栏量 生猪出栏量 猪肉进口量 万头 万头 2020年 2021年 2022年 2023年 千克 6,000.00 900 5,000.00 800 700 4,000.00 600 3,000.00 500 2,000.00 400 300 1,000.00 200 0.00 100 500,000,000.00 450,000,000.00 400,000,000.00 350,000,000.00 300,000,000.00 250,000,000.00 200,000,000.00 150,000,000.00 100,000,000.00 50,000,000.00 0.0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2009-05 2010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05 2020-01 2020-09 2021-05 2022-01 2022-09 截止到2022年12月，能繁母猪存栏量4390万头，月环比+2万头，连续八个月环比上升；据国家统计局数据，12月猪肉进口量约19.92万吨，月环比+2.01万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，1月生猪出栏量725.46万头，月环比-131.26万头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第6页 二元能繁母猪占比 三元能繁母猪占比 生猪出栏价 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019-06-14 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-06-14 2021-06-14 2022-06-14 二三元能繁母猪存栏结构 7-49kg生猪存栏占比 90-140kg生猪存栏占比 50-89kg生猪存栏占比 140kg以上生猪存栏占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 主力合约价格 标猪价格 标肥价差 标肥价差、现货和期货走势 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/22 2021/12/22 2022/1/22 2022/2/22 2022/3/22 2022/4/22 2022/5/22 2022/6/22 2022/7/22 2022/8/22 2022/9/22 2022/10/22 2022/11/22 2022/12/22 2023/1/22 截止到2023年2月10日，标肥价差为-0.22元/公斤，周环比-0.02元/公斤。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 仔猪和后备母猪均价 元/头 50kg二元母猪出栏均价 7kg仔猪出栏均价 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 1000 20001000 500 0 0 2022-06-17 2021-06-17 2020-06-17 0 110 2019-06-17 10 5 115 15 120 25 20 125 30 35 130 45 40 135 生猪出栏均价 生猪出栏均重 出栏均重与出栏均价 截止到2023年2月10日，7kg仔猪出栏均价410.95元/头，周环比+34.76元/头；50kg二元母猪出栏价1533.33元/头，周环比-2.38元/头。出栏均重121.75kg/头，周环比-0.05kg/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 3月1日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 屠宰端 样本点日度屠宰量 屠宰企业开工率 头/日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 100000 20 50000 10 0 0 屠宰毛利润 重点屠宰企业冷冻猪肉库容率 元/头 35 200 30 150 25 100 20 50 15 0 10 -50 5 -100 -150 0 截止2023年2月10日，样本屠企开工率为26%，周环比+2.84%；样本屠企冷冻猪肉库容率为17.89%，周环比+0.84%；样本屠企屠宰毛利润为-35.25元/头，周环比-81.99元/头。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第8页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 成本&利润 自繁自养和外购仔猪养殖利润 元/头养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪 4,000.003,000.002,000.001,000.00 0.00 -1,000.00-2,000.00 2018-05-042019-05-042020-05-042021-05-042022-05-04 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2018-05-042019-05-042020-05-042021-05-042022-05-04 过度上涨三级预警 过度下跌三级预警 猪粮比价:全国 过度下跌二级预警 猪粮比 玉米（国标二等）市场价 元/吨 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 大豆饼粕（43%蛋白）市场价 2021-04-26 2021-05-26 2021-06-26 2021-07-26 2021-08-26 2021-09-26 2021-10-26 2021-11-26 2021-12-26 2022-01-26 2022-02-26 2022-03-26 2022-04-26 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26