生猪周报：供强需弱 猪价颓势难改

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供强需弱猪价颓势难改 2023-03-26期日 1、基本观点： 本周周内猪价北跌南涨，整体价格重心向下微移。周内白条批发市场到货量减少，猪肉消费价格持续处于季节性需求淡季，消费暂无明显利好支撑，屠宰企业以销定宰。供应端方面，现阶段生猪供应将延续宽松局面，随着猪价弱势走低叠加现阶段猪场疾病风险的陡增，养殖端持续压栏意愿松动，二次育肥情绪逐步转为谨慎，市场存在一定的逢高认价出栏操作，整体供大于求，预计短期内生猪市场上涨动力受限，总体猪价将再次进入横盘窄幅震荡状态。据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在15.11元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤，环比下跌0.20%，同比上涨28.92%。 目前生猪高价位或难以实现，不符合“短平快”的二次育肥操作模式，加之前期毛猪价格涨至8元/公斤以上，成本偏高，贸易商二次育肥积极性明显减弱，部分区域完全“熄火”。另一方面，近期生猪疾病多发，非瘟、蓝耳、腹泻、疫苗弱毒等时有发生，且部分区域（山东、河南、山西、苏北、东北）有加重迹象，部分二次育肥猪源质量下降，风险增加，因此入场积极性明显减弱。近期养殖端出栏节奏明显加快，散户基于对感染疫病的担忧有明显加大出栏量的行为，而部分规模场肥猪、母猪群中招后也有范围拔牙现象。而更为直观体现的是，当前生猪价格涨不动跌不动的情况下，散户信心逐渐减弱，且近期跌价迹象逐渐明显，散户出栏意向明显增加。“越跌越卖，越卖越低”现象或逐步形成。整体来看，短期供需偏弱仍是事实，3月份均价或低于之前预期。价格在7.0-7.5元/斤区间震荡可能性增加。同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，关注05合约上方16500一线压制。后市反弹节点和幅度则取决于跌后二次育肥和屠宰分割入库选择的时间点和力度。 2、操作建议： 需求端恢复不快，二次育肥熄火，疫病多发，养殖端出栏节奏明显加快，猪价重回下行通道。05合约逢高偏空操作为主，压力位参考16500。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在15.11元/公斤，较上周下跌0.03元/公斤，环比下跌0.20%，同比上涨28.92%。周内猪价北跌南涨，周度整体价格重心向下微移。供应方面来看，规模场月度计划正常节奏进行中，北方散户仍有部分肥猪有待消化，北方价格有所回落；南方多地存在小涨情况，但涨幅明显收窄。需求方面来看，终端消费仍显跟进不足、二育入场减少及冻品入库不合时宜的当下，行情底部支撑明显不足，不过近期市场情绪及养殖场短期出栏节奏变化较快，对行情走势影响较大，目前市场情绪偏观望，而养殖场出栏量稳步进行，且短期来看需求端暂无明显好转，下周行情窄幅震荡为主。本周全国标肥猪价差均价-0.12元/公斤，较上周价差拉大。随着天气的继续升温，肥猪需求逐渐进入淡季，当前肥猪价格跌幅开始加速，本周多地标猪价格呈现价差拉大，北方部分地区肥猪出栏略积极，预计下周标肥价差会逐渐拉大。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止3月24日，本周7公斤断奶仔猪均价为568.10 元/头，较上周下跌16.19元/头，环比下跌2.77%，同比上涨90.57%。周内7公斤断奶仔猪报价稳中走跌，整体下调幅度有所增加，部分区域下跌20-40元/头，主流成交价在 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 510-580元/头。当前猪价偏弱运行，业者多持观望心态，补栏积极性略有下降，仔猪价格下调幅度增大。近期补栏较前期谨慎，市场情绪相对理性，仔猪行情或维持弱稳运行。 （2）淘汰母猪价格分析 据我的农产品网数据显示，截止3月24日，本周淘汰母猪均价10.92元/公斤，较上周下降0.03元/公斤，环比下降0.27%，同比上涨47.57%。本周淘汰母猪价格下降的趋势，主要原因是本周生猪价格下跌为主，淘汰母猪价格跟跌。预计短期内淘汰母猪价格跟随标猪价格止跌回稳的趋势。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.93%，较上周下降0.10%，本周毛猪均价持续走低，终端无利好支撑，集团场增量出栏，因此养户的补栏积极性明显减弱，仔猪价格冲高后市场接受力度有限，部分省份下调价格，综合来看，小标猪的出栏量减少明显，目前非瘟对部分省份有一定影响，因此预计下周小体重出栏情况窄幅波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.78%，较上周下降0.03%，本周猪价下跌为主，部分屠宰场拒收大体重猪，目前150公斤以上的大猪存栏占比持续减少，大肥的市场优势逐渐削 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 淘汰母猪价格走势 弱，社会场多以130-145公斤为主，二育投资商多数计划出栏均重不会超150公斤以上，因此预计下周大体重猪出栏情况大稳为主。 数据来源：我的农产品网 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生 猪产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才能保证价格的稳定，保障平稳生产。据农业农村部数据显示，2022年末能繁母猪存栏量4390万头，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加，处于黄色区域，属于近九年能繁母猪存栏最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到提升，2022年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。 能繁母猪存栏量 农业农村部发布数据显示，截至2023年1月末能繁母猪存栏为4367万头，相当于正常保有量的106.5%，处于黄色区域，环比下降0.5%，为2022年5月份以来首次环比下降，同比增加1.8%。按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 数据来源：农业农村部 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月能繁母猪存栏量为511.11万头，环比减少0.17%，同比增加9.78%。能繁母猪存栏量继续环比减少，且减幅略微扩大，其中散户减少幅度要大于规模场；虽2月份中旬因二次育肥入场、政策调控、市场看涨情绪强及需求缓慢回暖等利好因素，猪价出现反季节上涨，但价格水平仍处在成本线以下，极个别规模场及部分散户仍有因资金压力，而出现主动淘汰母猪操作，但是因市场对下半年行情持一致性看好情绪，主动淘汰母猪数量并不多。不过，2月全国各地动物疫病肆虐，除非洲猪瘟以外，蓝耳病、腹泻及五号病等常见动物疾病对养殖场的仔猪、肥猪及母猪群均有不同程度影响，多数养殖场存在被动淘汰母猪现象，故整体而言，2月份能繁母猪存栏量仍环比减少。3月初动物疫病影响仍在持续，但天气逐步转暖或使得疫病影响力逐步减小，且有部分散户基于年底行情偏好预期有加大补栏量操作，而规模场仍保持正常淘补节奏、且后备母猪量充足，故预计3月能繁母猪存栏量环比减幅或收窄，或有环比转正可能。 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 能繁母猪存栏量 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份能繁母猪淘汰量为87002.00头，环比上调3.09%，同比下调30.86%。二月份北方多地持续低温，疫病防控难度增加，华北，华中等地区域非瘟及猪病疫情点状反复，叠加前期养殖端持续亏损影响，养殖端增加低产能、低胎龄及代仔母猪淘汰现象同步存在。进入3月份天气逐渐转暖，行业疫病防控压力逐渐缓和，养殖端或有序回归母猪正常淘汰节奏，预计下月能繁母猪淘汰量或有所回落。但二季度来看南方梅雨季节的到来仍是生猪市场防疫的严峻考验。 数据来源：我的农产品网 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪存栏量为3320.11万头，环比增加1.02%，同比增加13.65%。商品猪存栏量环比增幅有所收窄，主要因2月份生猪出栏量环比增幅较为明显，且动物疫情造成肥猪群产能受损，养殖端被动加大出栏量情况较多。而对应期限前的能繁母猪存栏量决定3月后的生猪供给量将开始逐渐增加，且动物疫病影响随着天气转暖将逐步减弱，预计3月商品猪存栏量或仍将环比增加。2月7-49公斤小猪存栏占比35.46%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.76%，90-140公斤体重段生猪存栏占比33.72%，140公斤以上大猪存栏占比2.06%，环比分别为0.56%、0.25%、-0.68%、 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 -0.13%。7-49公斤存栏环比增加，2月份市场仔猪成交活跃，仔猪量增加。随着天气的转暖，肥猪需求转入淡季，140KG以上的大猪出栏积极，存量减少。整体看来，仔猪出栏量增加对应三季度商品猪的出栏量相应增加，三季度供应量比较宽松。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪出栏量为792.03万头，环比增加9.18%，同比增加25.02%。2月商品猪出栏量如期环比大幅增加，一因2月出栏天 数环比1月更多，二因2月猪价“反常”上涨后，带动养殖端出栏增量，三因2月中下旬全国动物疫病感染情况较为严重，部分散户及规模场有加大出栏量及母猪淘汰量行为。展望3月，一方面头部规模场出栏计划普遍增量，另一方面从相应期限前的母猪存栏量推算， 2023年生猪供给量将于3月开始逐步增加，同时目前各地动物疫情仍偏严重，散户基于对感染疫病的担忧有明显加大出栏量的行为，而部分规模场肥猪、母猪群中招后也有范围拔牙现象，故预计3月商品猪出栏量仍将环比增加。 商品猪出栏量环比月度走势图 生猪出栏均重周度走势图 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止3月24日，本周全国外三元生猪出栏均重为123.70公斤，较上周增加0.33公斤，环比增加0.27%，同比增加2.57%，生猪出栏均重继续增加。目前市场对疫病炒作情绪仍在，虽压栏情况减少但肥猪中招情况不在少数，除少量被动入库的小白条外，市场交易多以偏大体重猪源为主；同时目前价格水平不适宜二次育肥入场，市场对偏小体重猪源需求量减少，规模场普遍有小幅增重现象，加之短期行情难探底也难回升，二次育肥户短期仍以观望为主，故预计下周生猪出栏均重或继续增加。 （4）、猪价回暖，养殖利润亏损减少 据我的农产品网数据统计，截止3月24日，本周自繁自养周均亏损108.06元/头，较上周上涨18.89元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损197.11元/头，较上周上涨 42.52元/头。周内饲料原料玉米、豆粕、麸皮等价格走跌明显，使之养殖成本有所降低，虽生猪价格偏弱运行，但养殖亏损有所减少。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比微降0.20%；玉米均价环比降幅0.28%；猪粮比值周均微涨至5.31，环比涨幅0.18%。市场持续处于过度下跌二级预警区间调整。周内终端猪肉消费仍显乏力，随