生猪周报：供强需弱 猪价加速下探

研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 生猪周报 供强需弱猪价加速下探 2023-04-02星期日 期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 1、基本观点： 现阶段生猪供应将延续宽松局面，随着猪价弱势走低叠加现阶段猪场疾病风险的陡增，养殖端持续压栏意愿松动。部分规模场肥猪、母猪群中招后也有小范围拔牙现象。近期加速跌价迹象逐渐明显，散户信心也在逐渐减弱，“越跌越卖，越卖越低”现象或逐步形成。同时二次育肥情绪逐步转为谨慎，市场存在一定的逢高认价出栏操作，但终端需求修复较为缓慢，整体供大于求，本周猪价继续下调，虽期间略有挺价情绪，但价格行情偏弱运行。据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.88元/公斤，较上周下跌0.23元/公斤，环比下跌1.52%，同比上涨22.98%。在猪价阶段性加速下探后，养殖端挺价惜售，预计下周跌幅收窄或企稳。整体来看，短期供需偏弱仍是事实，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，关注05合约上方16000一线压制。后市反弹节点和幅度则取决于跌后二次育肥和屠宰分割入库选择的时间点和力度。 2、操作建议： 需求端恢复不快，二次育肥熄火，疫病多发，养殖端出栏节奏明显加快，猪价重回下行通道。05合约跌势放缓，空单可择机止盈离场。 3、重要监测点及风险因素： (1)商品猪、能繁母猪存栏、出栏量； (2)仔猪及母猪价格； (3)生猪养殖利润； (4)二次育肥及压栏情况； (5)猪病、猪瘟疫情。 主要影响因素分析： （1）生猪现货市场分析 全国外三元生猪出栏均价 商品猪标猪和肥猪价差分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，本周生猪出栏均价在14.88元/公斤，较上周下跌0.23元/公斤，环比下跌1.52%，同比上涨22.98%。本周猪价持续下调，虽期间略有挺价情绪，但价格承压、行情偏弱运行。供应方面来看，企业月底计划完成中，出栏节奏稳中偏紧；行情下行调整，社会场压栏情绪略有松动，出栏较前期积极，市场猪源供应稳定。需求方面来看，白条批发市场多有烂市现象，终端消费恢复不及预期，行情底部支撑稍显不足，而年后二育情绪有所平复，入场动态相对谨慎、观望等待。整体来看，近期市场信心受挫，价格仍有下调，但延续或将刺激养户挺价惜售，深跌空间较为有限，短期行情偏弱震荡，跌幅收窄或将趋稳。本周全国标肥猪价差均价-0.11元/公斤，较上周价差继续拉大。市场猪源较为充足，标猪价格下跌后肥猪价格跟跌。随着天气的炎热，肥猪需求逐渐进入淡季，当前肥猪价格跌幅开始加速。本周标猪价格呈现震荡下行的趋势，所以标肥价差仍有小幅的拉大。预计下周标肥价差会逐渐拉大。 （2）、仔猪及母猪价格分析 根据Mysteel农产数据显示，截止3月31日，本周7公斤断奶仔猪均价为556.19元/头，较上周下跌11.91元/头，环比下跌2.10%，同比上涨79.14%。周内7公斤断奶仔猪报价弱稳伴跌，整体下调幅度较为有限，部分区域下跌10-20元/头，主流成交价在500-580元/头。近期生猪市场行情下调，猪价走势易跌难涨，养户信心略显受挫，补栏情绪较前期下降，预计仔猪行情偏弱震荡、价格仍有回调空间。本周50kg二元母猪价格为1625.71元/头，较上周下跌45.72元/头，环比下跌2.74%，同比上涨1.25%。本周主流成交价在1600-1700元/头。由于行情低迷，补栏情绪偏弱，市场猪源充足，终端消费无明显好转，短期猪价上涨乏力，预计下周二元母猪价格稳中偏弱。 仔猪价格 二元后备母猪价格 数据来源：我的农产品网 （2）淘汰母猪价格分析 淘汰母猪价格走势 90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析 数据来源：我的农产品网 据我的农产品网数据显示，截止3月31日，本周淘汰母猪均价10.84元/公斤，较上周下降0.08元/公斤，环比下降0.73%，同比上涨46.49%。本周淘汰母猪价格小幅下降的趋势，主要原因本周生猪价格小幅下降，淘汰母猪价格跟跌。预计短期内淘汰母猪价格仍有小幅下跌的空间。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.88%，较上周下降0.05%，本周猪价下跌明显，仔猪价格虽有下跌但仍处高位，养殖成本居高不下，且疫情情况仍不稳定，多数从业者对上半年行情持悲观心态，养户的补栏积极性减弱，二育户收猪情绪冷淡，综合来看小猪出栏占比保持跌势，预计下周出栏情况窄幅波动为主。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.82%，较上周上涨0.04%，本周猪价僵持偏弱，东北及其他区域的社会场认卖情绪较高，大猪出栏积极性提高，此外小部分二育户顺势出栏大肥猪，综合来看本周大体重猪出栏增加，下周正值清明，部分育肥户仍有博弈心理，若价格不符合预期，则大体重猪出栏占比将继续增加。 （3）、能繁母猪、商品猪存栏、出栏情况分析 2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪 产能调控”。将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量。只有产能不大起大落，才 能保证价格的稳定，保障平稳生产。据农业农村部数据显示，2022年末能繁母猪存栏量4390万头，相当于正常保有量的107%，产能大幅增加，处于黄色区域，属于近九年能繁母猪存栏最高的年份。同时生猪养殖逐步向规模化、集约化方向发展，而且规模化占比得到提升，2022 年全国生猪规模化养殖场占比60%以上，集团场发展尤其迅速，截止到2022年末，预计前20养殖集团的出栏量占比全国达到25%左右，集团场整体保持扩张势头，2023年出栏计划仍在继续增长，行业集中度稳步提升。目前猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕。 能繁母猪存栏量数据来源：农业农村部 农业农村部发布数据显示，截至2023年2月末能繁母猪存栏为4343万头，相当于正常保有量的105.9%，处于黄色区域，环比下降0.6%，同比增加1.7%。按照官方能繁存栏数据推算，今年2-10月份，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。从需求端来看，11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，后市生猪生产形势总体稳中向好，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅上涨的基础条件。同时在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，建议投资者谨慎操作。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月能繁母猪存栏量为511.11万头，环比减少0.17%，同比增加9.78%。能繁母猪存栏量继续环比减少，且减幅略微扩大，其中散户 减少幅度要大于规模场；虽2月份中旬因二次育肥入场、政策调控、市场看涨情绪强及需求缓慢回暖等利好因素，猪价出现反季节上涨，但价格水平仍处在成本线以下，极个别规模场及部分散户仍有因资金压力，而出现主动淘汰母猪操作，但是因市场对下半年行情持一致性看好情绪，主动淘汰母猪数量并不多。不过，2月全国各地动物疫病肆虐，除非洲猪瘟以外，蓝耳病、腹泻及五号病等常见动物疾病对养殖场的仔猪、肥猪及母猪群均有不同程度影响，多数养殖场存在被动淘汰母猪现象，故整体而言，2月份能繁母猪存栏量仍环比减少。3月初动物疫病影响仍在持续，但天气逐步转暖或使得疫病影响力逐步减小，且有部分散户基于年底行情偏好预期有加大补栏量操作，而规模场仍保持正常淘补节奏、且后备母猪量充足，故预计3月能繁母猪存栏量环比减幅或收窄，或有环比转正可能。 能繁母猪存栏量 能繁母猪淘汰量月度走势图（头） 数据来源：我的农产品网 根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月份能繁母猪淘汰量为87002.00头，环比上调3.09%，同比下调30.86%。二月份北方多地持续低温，疫病防控难度增加，华北，华中等地区域非瘟及猪病疫情点状反复，叠加前期养殖端持续亏损影响，养殖端增加低产能、低胎龄及代仔母猪淘汰现象同步存在。进入3月份天气逐渐转暖，行业疫病防控压力逐渐缓和，养殖端或有序回归母猪正常淘汰节奏，预计下月能繁母猪淘汰量或有所回落。但二季度来看南方梅雨季节的到来仍是生猪市场防疫的严峻考验。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪存栏量为3320.11万头，环比增加1.02%，同比增加13.65%。商品猪存栏量环比增幅有所收窄，主要因2月份生猪出栏量环比增幅较为明显，且动物疫情造成肥猪群产能受损，养殖端被动加大出栏量情况较多。而对应期限前的能繁母猪存栏量决定3月后的生猪供给量将开始逐渐增加，且动物疫病影响随着天气转暖将逐步减弱，预计3月商品猪存栏量或仍将环比增加。2月7-49公斤小猪存栏 占比35.46%，50-89公斤体重段生猪存栏占比28.76%，90-140公斤体重段生猪存栏占比33.72%，140公斤以上大猪存栏占比2.06%，环比分别为0.56%、0.25%、-0.68%、-0.13%。 商品猪存栏量环比月度走势图 商品猪存栏结构 数据来源：我的农产品网 7-49公斤存栏环比增加，2月份市场仔猪成交活跃，仔猪量增加。随着天气的转暖，肥猪需求转入淡季，140KG以上的大猪出栏积极，存量减少。整体看来，仔猪出栏量增加对应三季度商品猪的出栏量相应增加，三季度供应量比较宽松。 据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，2月商品猪出栏量为792.03万头，环比增加9.18%，同比增加25.02%。2月商品猪出栏量如期环比大幅增加，一因2月出栏天数环比1月更多，二因2月猪价“反常”上涨后，带动养殖端出栏增量，三因2月中下旬全国 动物疫病感染情况较为严重，部分散户及规模场有加大出栏量及母猪淘汰量行为。展望3月，一方面头部规模场出栏计划普遍增量，另一方面从相应期限前的母猪存栏量推算，2023年生猪供给量将于3月开始逐步增加，同时目前各地动物疫情仍偏严重，散户基于对感染疫病的担忧有明显加大出栏量的行为，而部分规模场肥猪、母猪群中招后也有范围拔牙现象，故预计3月商品猪出栏量仍将环比增加。 生猪出栏均重周度走势图 商品猪出栏量环比月度走势图 据我的农产品网数据显示，截止3月31日，本周全国外三元生猪出栏均重为123.22公斤，较上周下降0.48公斤，环比下降0.39%，同比增加2.08%，近期行情持续底部震荡，养殖户压栏情绪不强，规模场出栏体重亦无增加趋势，且北方猪价跌至分割入库合理价位，部分小白条分割入库量有所增多，生猪出栏均重由增转减。短期行情难有明显好转，养殖端压栏情绪不强，预计生猪出栏均重或仍有小幅下降。 数据来源：我的农产品网 （4）、猪价回暖，养殖利润亏损减少 据我的农产品网数据统计，截止3月31日，本周自繁自养周均亏损110.62元/头，较 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 上周下跌-2.56元/头。5.5月前外购仔猪在当前猪价下亏损239.67元/头，较上周下跌42.56元/头。周内生猪价格持续偏弱运行，养殖亏损有所增加。据Mysteel农产品数据监测，本周国内生猪出栏均价环比下调1.52%；玉米均价环比降幅0.89%；猪粮比值周均微降至5.28，环比跌幅0.65%。市场仍徘徊于过度下跌二级预警区间。周内玉米市场随产区气温回升，地趴粮开化，下游企业随用随采，市场缓降调整。生猪市场现终端猪肉鲜销仍显疲软，屠宰企业开工带动有限。加之二育入场较少，随月末规模场生猪陆续出栏，养殖户抗价情绪减弱，市场价格不断承压，综合带动周内猪粮比价缓降至5.28:1。下周来看，月初集团场或出猪节奏不快，预计价格或短时支撑，但节后随支撑作用消退价格或仍弱势；玉米市场随深加工企业到货量增加，价格或偏弱震荡，综合预计下周猪粮比值或涨后回落。 数据来源：我的农产品网 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方