金融工程周报：科创50引领各指数下挫，AI概念受益行业现拥挤度风险，市场或至重要观察期

总量研究 金融工程 2023年4月17日 证券分析师： 丁竞渊S0630516080001 djy@longone.com.cn 相关研究 1.市场情绪转好，科创50继续引领各指数上行，TMT相关行业再度发力 ——金工程周报（2023/04/03-2023/04/07） 2.VIX及SKEW指数的构建、分析与预测 科创50引领各指数下挫，AI概念受益行业现拥挤度风险，市场或至重要观察期 ——金融工程周报（2023/04/10-2023/04/14） 投资要点 宽基指数：上周，上证指数较前值上涨0.32%，深证成指下跌1.40%，其余各宽基指数均不同程度下跌。科创50（周涨跌幅：-2.14%）跌幅超过其他各指数，且在周中的跌幅一度达到5.24%。以上证指数为基准，其余各指数的信息比率和Alpha值均为负。中证800、沪 深300和深证成指的信息比率，科创50和中小100的Alpha负值较深。各指数的移动Hurst指数总体下降，近期波动性增强、趋势性减弱。 申万一级行业：上周，申万一级行业指数多数下跌，表现居于前列的是：有色金属（5.38%）、建筑装饰（4.44%）、传媒（3.14%）和石油石化（3.11%）；而食品饮料（-5.20%）、计算 机（-4.24%）、农林牧渔（-3.16%）和轻工制造（-2.96%）等行业表现靠后。多数行业的信息比率和Alpha为负。建筑装饰（IR：2.5686）的信息比率大幅领先其他行业；有色金属（Alpha：12.6535）、建筑装饰（Alpha：7.6785）的Alpha值大幅领先其他行业。 申万二级行业：最近5个交易日，申万二级行业指数涨跌幅靠前的包括：影视院线、出版、工业金属、基础建设和房屋建设Ⅱ等；涨跌幅靠后的包括：白酒Ⅱ、厨卫电器、软件开发、 黑色家电和动物保健Ⅱ等。以上证指数为基准计算，信息比率居前的行业包括：基础建设、房屋建设Ⅱ和工业金属等；Alpha值领先的包括：影视院线和出版。 衍生品：上周，股指期货各主力合约均出现反复波动；上证50、沪深300股指期货主力合约的期现差在周中下探至0值附近又再度回复正值；中证500、中证1000的期现差在周中 上破0值后再度转为负值。上证50、沪深300、中证500ETF期权和中证1000股指期权的波动率指数（VIX）均再次出现连续下降；上证50、沪深300、中证500ETF期权的SKEW指数在一定范围小幅波动，中证1000股指期权的SKEW指数出现一定程度下降。 投资建议：上周各宽基指数普遍收阴，且波动幅度较大。科创50经历了近期以来较为明显的调整。前期受益于AI概念推动的计算机、通信、电子行业均遭遇较大程度下跌，交易拥 挤风险已然显现。鉴于当前市场分歧较大，接下来一周或将是检验行业轮动方向的重要观察区间。 风险提示：本报告仅从金融工程角度，对重要指数、行业和衍生品的市场数据进行跟踪、统计、分析，不对市场指数、行业或个股进行预测或构成推荐。本报告可能存在数据缺失、数据错误、数据不及时、模型处理错误等风险。 正文目录 1.宽基指数5 1.1.市场表现回顾5 1.2.价格波动情况7 1.3.价、量、资金相关性8 2.申万一级行业指数10 2.1.市场表现回顾10 2.2.价格波动情况13 2.3.价、量、资金相关性16 3.申万二级行业18 3.1.市场表现回顾18 3.2.价格波动情况21 3.3.价、量、资金相关性24 4.衍生品25 4.1.股指期货25 4.2.期权27 5.风险提示28 图表目录 图1近5日宽基指数走势对比5 图2近5日宽基指数涨跌幅排名5 图3近20日宽基指数走势对比6 图4近20日宽基指数涨跌幅排名6 图5近60日宽基指数走势对比6 图6近60日宽基指数涨跌幅排名6 图7近5日宽基指数价格运动范围7 图8近20日宽基指数价格运动范围7 图9近60日宽基指数价格运动范围8 图10宽基指数均线形态8 图11宽基指数波动水平8 图12宽基指数移动Hurst指数8 图13近5日申万一级行业指数涨跌幅排名10 图14近20日申万一级行业指数涨跌幅排名11 图15近60日申万一级行业指数涨跌幅排名12 图16近5日申万一级行业指数价格运动范围14 图17近20日申万一级行业指数价格运动范围14 图18近60日申万一级行业指数价格运动范围14 图19申万一级行业指数均线形态15 图20申万一级行业指数波动水平15 图21申万一级行业指数波动水平16 图22近5日申万二级行业指数涨跌幅前1019 图23近5日申万二级行业指数涨跌幅后1019 图24近20日申万二级行业指数涨跌幅前1020 图25近20日申万二级行业指数涨跌幅后1020 图26近60日申万二级行业指数涨跌幅前1021 图27近60日申万二级行业指数涨跌幅后1021 图28近5日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图29近5日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图30近20日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图31近20日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图32近60日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图33近60日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图34近5日涨跌幅前10申万二级行业指数均线形态23 图35近5日涨跌幅后10申万二级指数均线形态23 图36近5日涨跌幅前10申万二级指数波动水平23 图37近5日涨跌幅后10申万二级指数波动水平23 图38近5日涨跌幅前10申万二级指数Hurst指数23 图39近5日涨跌幅后10申万二级指数Hurst指数23 图40各股指期货主力合约基差走势26 图41各股指期货主力合约年化基差走势26 图42上证50股指期货各月连续合约基差走势26 图43沪深300股指期货各月连续合约基差走势26 图44中证500股指期货各月连续合约基差走势26 图45中证1000股指期货各月连续合约基差走势26 图4650ETF期权VIX指数走势27 图4750ETF期权SKEW指数走势27 图48上交所300ETF期权VIX指数走势27 图49上交所300ETF期权SKEW指数走势27 图50上交所500ETF期权VIX指数走势27 图51上交所500ETF期权SKEW指数走势27 图52中证1000指数期权VIX指数走势28 图53中证1000指数期权SKEW指数走势28 表1近5日宽基指数表现5 表2近20日宽基指数表现6 表3近60日宽基指数表现7 表4宽基指数价量相关性9 表5宽基指数大单资金净流入情况9 表6近5日申万一级行业指数表现11 表7近20日申万一级行业指数表现12 表8近60日申万一级行业指数表现13 表9申万一级行业指数价量相关性17 表10申万一级行业指数大单资金净流入情况18 表11近5日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现19 表12近5日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现19 表13近20日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现20 表14近20日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现20 表15近60日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现21 表16近60日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现21 表17近5日涨跌幅前10申万二级行业指数价量相关性24 表18近5日涨跌幅后10申万二级行业指数价量相关性24 表19近5日涨跌幅前10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表20近5日涨跌幅后10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表21上交易日股指期货主力合约基差26 1.宽基指数 1.1.市场表现回顾 最近5个交易日，上证指数较前值上涨0.32%，深证成指下跌1.40%，其余各宽基指数均不同程度下跌。科创50（周涨跌幅：-2.14%）跌幅超过其他各指数，且在周中的跌幅一度达到5.24%；上证50（周涨跌幅：-0.22%）、中证1000（周涨跌幅：-0.32%）跌幅相对较小。 以上证指数为基准，计算其余各宽基指数的信息比率（InformationalRatio，IR）和Alpha1，均为负值。中证800（IR：-1.1128）、沪深300（IR：-0.9824）和深证成指（IR：-0.8649）的信息比率均为较深度负值。科创50（Alpha：-1.5880）和中小100（Alpha：-0.9119）的Alpha为较深度负值。 图1近5日宽基指数走势对比图2近5日宽基指数涨跌幅排名 1.01 1.00 0.99 净值 0.98 0.97 0.96 0.95 0.94 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中小100 创业板指 科创50 中证1000中证800 深证成指 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 上证50-0.22% 沪深300-0.76% 科创50-2.14% 中证1000-0.32% 中证500-0.52% 中证800-0.70% 深证成指-1.40% 中小100-1.73% 创业板指-0.77% -10. -31. -66. -15. -22. -29. -50. -58. -32. 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% -0. -1. -5. -1. -0. -1. -1. -2. -1. 3 1% 2% 4% 8% 3% 1% 0% 6% 8% -0.0020-0.1926 -0.0012-0.9824 -0.0018-0.2240 -0.0005-0.2877 -0.0009-0.6320 -0.0012-1.1128 -0.0004-0.8649 -0.0005-0.7066 -0.0014-0.4096 -0.1097 -0.4905 -1.5880 -0.4476 -0.4394 -0.4782 -0.7516 -0.9119 -0.5031 -1.6 % 0.9 68% 0.0 29% -2.4 5% 0.7 46% 0.0 42% -1.9 1% 0.5 90% 0.0 89% -1.2 3% 0.5 21% 0.0 66% -0.9 1% 0.5 93% 0.0 98% -1.0 6% -5.2 8% -0.7 -1.3 0% 7% 0.5 0.5 3.2 0.7 71% 32% 24% 08% 0.0 0.0 0.0 0.0 42% 87% 33% 07% 0.0000 000 0.0 011 -0.0 2% -0.4 4% 0.7 42% -0. 2% 0.3 2% 17.2 2% 0.3 上证指数 Alpha 最大回撤Sharpe比率信息比率 年化收益涨跌幅最高值涨跌幅最低值最大上涨 指数名称涨跌幅 表1近5日宽基指数表现 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 近一个月（20个交易日），上证指数上涨3.45%，深证成指上涨5.00%，各指数仍保持悉数上涨。科创50（月涨跌幅：14.49%，IR：0.3344，Alpha：3.3046）涨幅仍然大幅领先其他指数。上证50（月涨跌幅：2.14%，IR：-0.1735，Alpha：-0.0984）涨幅最小，同时也是相对上证指数信息比率和Alpha均为负值的指数。 1Alpha值采用Jensen’sMeasure方法计算，下同。 图3近20日宽基指数走势对比图4近20日宽基指数涨跌幅排名 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 16% 14% 12% 净值 10% 8% 6% 4% 2% 0% 上证指数上证50沪深300中证500中小100创业板指科创50中证1000中证800深证成指 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 表2近20日宽基指数表现 -0.1 0.0 0.3 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.1 001 003 025 003 002 003 0