金融工程周报：市场主要指数集体下挫，上证50领跌，期权波指已处低位，或现短期套利机会

量 研 究2023年3月13日 市场主要指数集体下挫，上证50领跌期权波指已处低位，或现短期套利机会 ——金融工程周报（2023/03/06-2023/03/10） 金融工程 证券分析师： 丁竞渊S0630516080001 djy@longone.com.cn 相关研究 1.宽基指数小幅上扬，但仍处整理区间，计算机、通信、传媒现短期拥挤风险——金工程周报（2023/2/27-2023/3/3） 2.VIX及SKEW指数的构建、分析与预测 投资要点 宽基指数：上周，各宽基指数悉数下跌，上证指数较前值下跌2.95%，深证成指下跌3.45%跌幅最小的是科创50（涨跌幅：-0.54%）；代表大市值权重股的上证50（涨跌幅：-4.98%和沪深300（涨跌幅：-3.96%）均以较大幅度跑输上证指数，两者5日走势均呈单边下跌态势。各指数价格已悉数位于其周（5日）线和月（20日）线的下方；位于其季（60日）线下方的指数较前值大幅增加，仅有中证1000（乖离率：1.44%）、上证指数（乖离率：0.57%和中证500（乖离率：0.55%）仍位于季线上方。多数指数的日涨跌幅与成交量的相关系数明显降低，日涨跌幅与大单净流入占比的相关系数较前值有所上升。 申万一级行业：申万一级行业指数悉数下跌，且下跌幅度普遍较大；跌幅最大的为建筑材料（-7.22%）、汽车（-6.24%）和非银金融（-6.05%）；环保（-0.69%）的跌幅最小。以上证指数为比较基准计算，环保、通信、计算机和国防军工的5日Alpha和信息比率在各行业中位于前列。至3月10日，各行业的价格均位于其周（5日）和月（20日）均线的下方；少数行业位于其季（60日）线上方，乖离率居前的行业有通信（10.77%）、计算机（9.07%和传媒（5.37%）等。与前值相比，申万一级各行业的日涨跌幅与成交量相关系数有所降低，相关系数为负或接近0值的行业有所增加。各行业均出现较大比例超越前值的大单资金净流出。 申万二级行业：最近5个交易日，申万二级行业指数涨跌幅靠前的包括：航天装备Ⅱ、贵金属、工程咨询服务Ⅱ、电子化学品Ⅱ和非金属材料Ⅱ等；涨跌幅靠后的包括：厨卫电器装修建材、保险Ⅱ、教育和乘用车等。在所有申万二级行业中，仅有8个行业上涨。以上证指数为基准计算，信息比率居前的行业包括：环保设备Ⅱ、航天装备Ⅱ、专业服务和生物制品；Alpha值较高的包括：航天装备Ⅱ、电子化学品Ⅱ、非金属材料Ⅱ和工程咨询服务Ⅱ。航天装备Ⅱ的各项指标均领先其他申万二级行业。 衍生品：上周，上证50、中证1000股指期货主力合约为正基差，沪深300和中证500股指期货主力合约为负基差，各主力合约的基差均向0值靠拢。由于各期权标的普遍下跌，50ETF期权、上交所300ETF期权、上交所中证500ETF期权和中证1000指数期权的波动率指数均出现小幅上升。50ETF期权的SKEW指数大幅上升突破100；上交所300ETF期权的SKEW指数上升至99以上；中证500ETF的SKEW指数大幅下降后又再度回升；中证1000指数期权的SKEW指数则出现一定程度下降。 投资建议：上周各宽基指数普遍下跌，技术上存在一定反弹需求，但数据并不支持改变当前市场的震荡波动特征。在一定的事件性因素和市场情绪作用下，市场仍可能出现较大幅度的短期波动。科创50处于历史较低水平，抗波动能力相对较强。计算机、通信行业已表现出明显的趋势性，长期具有较大的向上空间。期权波动率水平已处低位，在一定条件下或出现波动率上升带来的套利机会。 风险提示：本报告仅从金融工程角度，对重要指数、行业和衍生品的市场数据进行跟踪、统计、分析，不对市场指数、行业或个股进行预测或构成推荐。本报告可能存在数据缺失、数据错误、数据不及时、模型处理错误等风险。 正文目录 1.宽基指数5 1.1.市场表现回顾5 1.2.价格波动情况7 1.3.价、量、资金相关性9 2.申万一级行业指数10 2.1.市场表现回顾10 2.2.价格波动情况13 2.3.价、量、资金相关性16 3.申万二级行业18 3.1.市场表现回顾18 3.2.价格波动情况21 3.3.价、量、资金相关性24 4.衍生品26 4.1.股指期货26 4.2.期权27 5.风险提示29 图表目录 图1近5日宽基指数走势对比5 图2近5日宽基指数涨跌幅排名5 图3近20日宽基指数走势对比6 图4近20日宽基指数涨跌幅排名6 图5近60日宽基指数走势对比7 图6近60日宽基指数涨跌幅排名7 图7近5日宽基指数价格运动范围8 图8近20日宽基指数价格运动范围8 图9近60日宽基指数价格运动范围8 图10宽基指数均线形态8 图11宽基指数波动水平9 图12宽基指数移动Hurst指数9 图13近5日申万一级行业指数涨跌幅排名10 图14近20日申万一级行业指数涨跌幅排名11 图15近60日申万一级行业指数涨跌幅排名12 图16近5日申万一级行业指数价格运动范围14 图17近20日申万一级行业指数价格运动范围14 图18近60日申万一级行业指数价格运动范围14 图19申万一级行业指数均线形态15 图20申万一级行业指数波动水平15 图21申万一级行业指数波动水平16 图22近5日申万二级行业指数涨跌幅前1019 图23近5日申万二级行业指数涨跌幅后1019 图24近20日申万二级行业指数涨跌幅前1020 图25近20日申万二级行业指数涨跌幅后1020 图26近60日申万二级行业指数涨跌幅前1021 图27近60日申万二级行业指数涨跌幅后1021 图28近5日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图29近5日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图30近20日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图31近20日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图32近60日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图33近60日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图34近5日涨跌幅前10申万二级行业指数均线形态23 图35近5日涨跌幅后10申万二级指数均线形态23 图36近5日涨跌幅前10申万二级指数波动水平23 图37近5日涨跌幅后10申万二级指数波动水平23 图38近5日涨跌幅前10申万二级指数Hurst指数24 图39近5日涨跌幅后10申万二级指数Hurst指数24 图40各股指期货主力合约基差走势26 图41各股指期货主力合约年化基差走势26 图42上证50股指期货各月连续合约基差走势27 图43沪深300股指期货各月连续合约基差走势27 图44中证500股指期货各月连续合约基差走势27 图45中证1000股指期货各月连续合约基差走势27 图4650ETF期权VIX指数走势28 图4750ETF期权SKEW指数走势28 图48上交所300ETF期权VIX指数走势28 图49上交所300ETF期权SKEW指数走势28 图50上交所500ETF期权VIX指数走势28 图51上交所500ETF期权SKEW指数走势28 图52中证1000指数期权VIX指数走势29 图53中证1000指数期权SKEW指数走势29 表1近5日宽基指数表现5 表2近20日宽基指数表现6 表3近60日宽基指数表现7 表4宽基指数价量相关性9 表5宽基指数大单资金净流入情况10 表6近5日申万一级行业指数表现11 表7近20日申万一级行业指数表现12 表8近60日申万一级行业指数表现13 表9申万一级行业指数价量相关性17 表10申万一级行业指数大单资金净流入情况18 表11近5日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现19 表12近5日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现19 表13近20日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现20 表14近20日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现20 表15近60日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现21 表16近60日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现21 表17近5日涨跌幅前10申万二级行业指数价量相关性24 表18近5日涨跌幅后10申万二级行业指数价量相关性25 表19近5日涨跌幅前10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表20近5日涨跌幅后10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表21上交易日股指期货主力合约基差26 1.宽基指数 1.1.市场表现回顾 最近5个交易日，各宽基指数悉数下跌，上证指数较前值下跌2.95%，深证成指下跌3.45%。跌幅最小的是科创50（涨跌幅：-0.54%）；表现略好于上证指数的是创业板指（涨跌幅：-2.15%）、中证1000（涨跌幅：-2.43%）和中证500（涨跌幅：-2.90%）；代表大市值权重股的上证50（涨跌幅：-4.98%）和沪深300（涨跌幅：-3.96%）均以较大幅度跑输上证指数，两者5日走势均呈单边下跌态势。 以上证指数为基准，上周其余各宽基指数的信息比率（InformationalRatio，IR）为正的有科创50（IR：0.7617）、创业板指（IR：0.2032）、中证1000（IR：0.1770）和中证500 （IR：0.0323）；沪深300（IR：-1.0971）的信息比率小于-1。Alpha1较高的有科创50（Alpha：0.7816）和中证1000（Alpha：0.6402），Alpha最低的为上证50（Alpha：-0.6727）。 图1近5日宽基指数走势对比图2近5日宽基指数涨跌幅排名 1.02 1.01 1.00 净值 0.99 0.98 0.97 0.96 0.95 0.94 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中小100 创业板指 科创50 中证1000中证800深证成指 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 表1近5日宽基指数表现 37% 0.00% -4.98% 0.00% -4.98% -0.0013 -0.9693 -0.6727 71% 0.87% -0.83% 0.87% -1.69% -0.0031 0.7617 0.7816 33% 0.08% -2.90% 0.27% -2.98% -0.0006 0.0323 0.2690 2315 0.1178 56% 0.38% -2.15% 0.38% -2.52% -0.0013 0.2032 -0.1420 0.2353 -0.3687 -0.0004 0.20%-3.96% -3.76% 0.20% 54% -0. -0.0003 -3.45% 0.00% -3.45% 0.00% 99% -0.0965 -0.0008-0.8048 -3.68% 0.00% -3.68% 0.00% 92% 0.6402 0.1770 -0.0005 -2.84% 0.55% -2.43% 0.42% 13% -0.2178 -0.0009-1.0971 0.00%-3.96% -3.96% 0.00% 93% %-92. 6%-86. %-23. 3%-71. %-77. 8%-84. %-82. 6%-85. %-66. 上证50-4.98沪深300-3.9科创50-0.54 中证1000-2.4 中证500-2.90 中证800-3.6 深证成指-3.45中小100-3.7创业板指-2.15 00 0.00 00 0.00 012 -0.0 5% -2.9 % 0.00 5% -2.9 % 0.00 93% 5%-77. 上证指数-2.9 年化收益涨跌幅最高值涨跌幅最低值最大上涨最大回撤Sharpe比率信息比率Alpha 指数名称涨跌幅 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 近一个月（20个交易日），上证指数下跌0.94%，深证成指下跌4.46%。其余各宽基指数同样全线下跌，且悉数跑输上证指数，以上证指数为基准的信息比率和Alpha均为负值。 1Alpha值采用Jense