金融工程周报：各指数延续下跌走势，市场波动水平上升，风险预期增大

总量研究 金融工程 2023年4月24日 证券分析师： 丁竞渊S0630516080001 djy@longone.com.cn 相关研究 1.科创50引领各指数下挫，AI概念受益行业现拥挤度风险，市场或至重要观察期——金工程周报 （2023/04/10-2023/04/14） 2.VIX及SKEW指数的构建、分析与预测 各指数延续下跌走势，市场波动水平上升，风险预期增大 ——金融工程周报（2023/04/17-2023/04/21） 投资要点 宽基指数：上周，上证指数较前值下跌1.11%，深证成指下跌2.96%，其余各宽基指数均延续不同程度下跌。中小100（周涨跌幅：-3.89%）跌幅最大；科创50（周涨跌幅：-1.71%在周中一度逆市上涨，但最终大幅回落。以上证指数为基准，普遍为负值，仅上证50跑赢 上证指数。中证800、中小100和深证成指的信息比率均为较深度负值。创业板指和中证1000的Alpha为较深度负值。各指数震荡幅度普遍上升，移动Hurst指数普遍下降，波动水平总体上升。 申万一级行业：上周，表现居于前列的是：家用电器（3.35%）、煤炭（1.39%）、银行（1.17%和通信（0.29%）；而电子（-6.41%）、社会服务（-5.75%）、美容护理（-5.03%）和房地产（-4.72%）等行业表现靠后。多数行业的信息比率和Alpha为负。通信（IR：1.2269）、 家用电器（IR：1.0189）的信息比率大幅领先其他行业；家用电器（Alpha：4.9179）的 Alpha值大幅领先其他行业。 申万二级行业：最近5个交易日，申万二级行业指数涨跌幅靠前的包括：白色家电、保险Ⅱ、航天装备Ⅱ、航海装备Ⅱ和国有大型银行Ⅱ等；涨跌幅靠后的包括：数字媒体、半导体、医疗服务、房地产服务和旅游及景区等。以上证指数为基准计算，国有大型银行Ⅱ和 白色家电的信息比率居前；Alpha值领先的包括：白色家电、保险Ⅱ和航天装备Ⅱ等。 衍生品：4月21日，各股指期货2304合约到期；2312合约于4月24日上市。上周，各股指期货主力合约的基差均出现反复波动；上证50、沪深300股指期货主力合约的期现差在0值上方上下波动；中证500、中证1000的期现差则在0值下方波动。中证1000指数期权2304 合约于4月21日到期，2307合约于4月24日上市；各ETF期权2304合约将于4月26日到期上证50、沪深300、中证500ETF期权和中证1000股指期权的波动率指数（VIX），在上周均出现探底回升；除上证50ETF期权外，其余各期权的SKEW指数均出现大幅下降。 投资建议：上周各宽基指数延续下跌态势，且波动幅度进一步调整。科创50逆市上涨失败再遭深度调整。前期表现较好的行业普遍下挫，行业轮动已然发生。当前市场波动水平明 显上升，风险预期增大，须谨慎进行投资决策。 风险提示：本报告仅从金融工程角度，对重要指数、行业和衍生品的市场数据进行跟踪、统计、分析，不对市场指数、行业或个股进行预测或构成推荐。本报告可能存在数据缺失、数据错误、数据不及时、模型处理错误等风险。 正文目录 1.宽基指数5 1.1.市场表现回顾5 1.2.价格波动情况7 1.3.价、量、资金相关性8 2.申万一级行业指数10 2.1.市场表现回顾10 2.2.价格波动情况13 2.3.价、量、资金相关性16 3.申万二级行业18 3.1.市场表现回顾18 3.2.价格波动情况21 3.3.价、量、资金相关性24 4.衍生品25 4.1.股指期货25 4.2.期权27 5.风险提示28 图表目录 图1近5日宽基指数走势对比5 图2近5日宽基指数涨跌幅排名5 图3近20日宽基指数走势对比6 图4近20日宽基指数涨跌幅排名6 图5近60日宽基指数走势对比6 图6近60日宽基指数涨跌幅排名6 图7近5日宽基指数价格运动范围7 图8近20日宽基指数价格运动范围7 图9近60日宽基指数价格运动范围8 图10宽基指数均线形态8 图11宽基指数波动水平8 图12宽基指数移动Hurst指数8 图13近5日申万一级行业指数涨跌幅排名10 图14近20日申万一级行业指数涨跌幅排名11 图15近60日申万一级行业指数涨跌幅排名12 图16近5日申万一级行业指数价格运动范围14 图17近20日申万一级行业指数价格运动范围14 图18近60日申万一级行业指数价格运动范围14 图19申万一级行业指数均线形态15 图20申万一级行业指数波动水平15 图21申万一级行业指数波动水平16 图22近5日申万二级行业指数涨跌幅前1019 图23近5日申万二级行业指数涨跌幅后1019 图24近20日申万二级行业指数涨跌幅前1020 图25近20日申万二级行业指数涨跌幅后1020 图26近60日申万二级行业指数涨跌幅前1021 图27近60日申万二级行业指数涨跌幅后1021 图28近5日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图29近5日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图30近20日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图31近20日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图32近60日涨跌幅前10申万二级指数价格运动范围22 图33近60日涨跌幅后10申万二级指数价格运动范围22 图34近5日涨跌幅前10申万二级行业指数均线形态23 图35近5日涨跌幅后10申万二级指数均线形态23 图36近5日涨跌幅前10申万二级指数波动水平23 图37近5日涨跌幅后10申万二级指数波动水平23 图38近5日涨跌幅前10申万二级指数Hurst指数23 图39近5日涨跌幅后10申万二级指数Hurst指数23 图40各股指期货主力合约基差走势26 图41各股指期货主力合约年化基差走势26 图42上证50股指期货各月连续合约基差走势26 图43沪深300股指期货各月连续合约基差走势26 图44中证500股指期货各月连续合约基差走势27 图45中证1000股指期货各月连续合约基差走势27 图4650ETF期权VIX指数走势27 图4750ETF期权SKEW指数走势27 图48上交所300ETF期权VIX指数走势27 图49上交所300ETF期权SKEW指数走势27 图50上交所500ETF期权VIX指数走势28 图51上交所500ETF期权SKEW指数走势28 图52中证1000指数期权VIX指数走势28 图53中证1000指数期权SKEW指数走势28 表1近5日宽基指数表现5 表2近20日宽基指数表现6 表3近60日宽基指数表现7 表4宽基指数价量相关性9 表5宽基指数大单资金净流入情况9 表6近5日申万一级行业指数表现11 表7近20日申万一级行业指数表现12 表8近60日申万一级行业指数表现13 表9申万一级行业指数价量相关性17 表10申万一级行业指数大单资金净流入情况18 表11近5日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现19 表12近5日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现19 表13近20日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现20 表14近20日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现20 表15近60日涨跌幅前10的申万二级行业指数表现21 表16近60日涨跌幅后10的申万二级行业指数表现21 表17近5日涨跌幅前10申万二级行业指数价量相关性24 表18近5日涨跌幅后10申万二级行业指数价量相关性24 表19近5日涨跌幅前10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表20近5日涨跌幅后10申万二级行业指数大单资金净流入情况25 表21上交易日股指期货主力合约基差26 1.宽基指数 1.1.市场表现回顾 最近5个交易日，上证指数较前值下跌1.11%，深证成指下跌2.96%，其余各宽基指数均延续不同程度下跌。中小100（周涨跌幅：-3.89%）跌幅最大；科创50（周涨跌幅：-1.71%）在周中一度逆市上涨，最大上涨幅度达3.11%，但在21日急速回落；上证50（周涨跌幅： -0.93%）跌幅相对较小。 以上证指数为基准，计算其余各宽基指数的信息比率（InformationalRatio，IR）和Alpha1，普遍为负值，仅上证50（IR：0.0953，Alpha：0.1228）跑赢上证指数。中证800（IR：-1.7043）、中小100（IR：-1.3207）和深证成指（IR：-1.1604）的信息比率均为较深度负值。创业板指（Alpha：-0.5792）和中证1000（Alpha：-0.5110）的Alpha为较深度负值。 图1近5日宽基指数走势对比图2近5日宽基指数涨跌幅排名 1.03 1.02 1.01 1.00 净值 0.99 0.98 0.97 0.96 0.95 0.94 上证指数 上证50 沪深300 中证500 中小100创业板指 科创50 中证1000中证800 深证成指 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 指数名称涨跌幅 上证指数-1.11% 上证50-0.93% 沪深300-1.45% 科创50-1.71% 中证1000-3.51% 中证500-2.81% 中证800-1.81% 深证成指-2.96% 中小100-3.89% 创业板指-3.58% 年化收益涨跌幅最高值涨跌幅最低值最大上涨最大回撤Sharpe比率信息比率Alpha -42.89%1.65%-1.11%1.65%-2.71%-0.00080.00000.0000 -37.42%2.44%-0.93%2.44%-3.29%-0.00070.09530.1228 -52.16%1.71%-1.45%1.71%-3.11%-0.0007-0.5526-0.0866 -58.00%2.53%-1.71%3.11%-4.13%-0.0021-0.0512-0.0530 -83.51%0.00%-3.51%0.00%-3.51%-0.0006-0.6960-0.5110 -76.19%0.44%-2.81%0.44%-3.23%-0.0006-0.7515-0.3970 -60.10%1.34%-1.81%1.34%-3.11%-0.0007-1.7043-0.1843 -78.04%0.51%-2.96%0.51%-3.46%-0.0003-1.1604-0.4269 -86.45%0.21%-3.89%0.21%-4.09%-0.0004-1.3207-0.4993 -84.07%0.26%-3.58%0.26%-3.83%-0.0014-0.8475-0.5792 表1近5日宽基指数表现 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 近一个月（20个交易日），上证指数上涨0.44%，深证成指下跌1.33%，受最近一周表现的影响，多数指数的月涨跌幅转为负值。科创50（月涨跌幅：5.46%，IR：0.1489，Alpha：0.8661）仍然领先其他指数，是除上证指数外唯一收涨，且信息比率和Alpha值为正的指数。中小100（月涨跌幅：-1.79%，IR：-0.1597，Alpha：-0.2603）跌幅最大，且Alpha值为最深度负值。 1Alpha值采用Jensen’sMeasure方法计算，下同。 图3近20日宽基指数走势对比图4近20日宽基指数涨跌幅排名 1.12 1.10 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 6% 5% 4% 净值 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 上证指数上证50沪深300中证500中小100创业板指科创50中证1000中证800深证成指 资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所资料来源：同花顺iFInD，东海证券研究所 表2近20日宽基指数表现 007-0.1 004-0.1 0100.1 004