消费电子短期需求低迷，紧跟行业创新持续多元布局

具体事件。大族激光发布2022年年报，大族激光营业收入149.61亿元，同比减少8.40%；归属于上市公司股东的净利润12.10亿元，同比减少39.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.75亿元，同比减少43.25%；经营活动产生的现金流量净额6.50亿元，同比减少50.42%。虽然2022年，在宏观经济下行、地缘政治危机、全球通货膨胀、行业周期变动等复杂因素影响下，消费电子行业需求低迷，行业设备投资相较上一年度明显减少，但是公司不断加快垂直整合，持续提升核心零部件的自给率，坚持自主创新，动力电池装备以及PCB业务实现快速增长，在光伏、半导体等业务领域也取得了较大突破。 公司动力电池装备订单增速亮眼，市占率逐步提升。2022年公司新能源设备业务实现收入27.64亿元，同比增长30.60%。其中，锂电设备业务实现营业收入25.36亿元，同比增长27.94%。公司持续加强与大客户的合作，目前主要客户包含宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、海辰、蜂巢能源等。预计今年产能将进一步扩充，盈利能力进一步提升。光伏设备业务实现营业收入2.28亿元，同比增长69.81%。公司持续加大在光伏行业的研发投入，PECVD（等离子增强气相沉积设备）、扩散炉、退火炉等设备已经中标行业头部客户批量订单。同时公司自主研发了钙钛矿激光刻划设备，已实现量产销售，与协鑫光电等行业头部客户一直保持合作关系。 消费电子以及PCB短期由于需求低迷暂时承压，但公司紧跟行业创新步伐，多元布局，不断提升产品性能以及工艺水平。消费电子设备业务实现营业收入20.50亿元，同比减少30.13%。2022年消费电子行业需求低迷，行业设备投资明显减少，但公司围绕大客户的创新性需求，持续更新产品和工艺，在手机表面处理、手机金属材料焊接、气密性检测等项目上取得主要市场份额。PCB设备业务实现营业收入27.86亿元，同比减少31.72%。消费电子行业需求的低迷直接带来PCB产业增长幅度的大幅放缓。公司机械钻孔机销量持续增长，多品类LDI设备、 CO2 激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升，整体竞争力不断增强。 半导体设备业务新品不断推出，公司高功率激光焊接设备创历史新高，核心零部件自供率提升，垂直一体化加速。公司高功率激光焊接设备实现营业收入5.60亿元，创历史新高，为比亚迪、蔚来、零跑、吉利、长城等国内多家新能源汽车厂商提供了汽车白车身智能焊装线及激光焊接设备。半导体设备业务实现营业收入20.94亿元，较上年同期增长7.70%。公司在完成了Micro-LED巨量转移Mini-LED巨量焊接等设备的原型机开发，并获得国内了巨量转移设备订单，国产化进程加速。除此之外，公司提前布局第三代半导体技术，成功研发出碳化硅激光切片设备，已与行业排名前列的晶锭厂建立深度合作关系。公司的高功率激光切割设备精度和效率不断提升，激光焊接设备也在新能源车型上得到广泛应用。 研发投入加速，不断坚持自主创新。2022年公司研发费用16亿元，同比增长约15.31%。自2019年以来，公司研发费用同比增速持续提振，在动力电池装备、PCB业务持续加大研发投入，同时在光伏、半导体领域也取得了较大突破。 盈利预测及投资建议 ：我们预计公司2023~2025年分别实现营业收入176.54/211.85/254.22亿元，同比增长18.0%/20.0%/20.0%，2023~2025年分别实现净利润16.90/20.87/25.09亿元，目前股价对应PE为18.8/15.2/12.7x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）