4月度金股：降低科技比重，开始均衡配置

策略深度报告202304 证券研究报告·策略研究·策略深度报告 4月度金股：降低科技比重，开始均衡配置 投资要点： 我们认为海外金融市场动荡可能还会延续，甚至金融风险会进一步扩大。1）现阶段美国中小银行储蓄仍在流出。2）美联储连续加息对证券市场造成的损失还在继续，并且从维护市场信心角度出发，预计美联储 在5月可能还会再加一次息。3）我们认为只有金融市场动荡严重，美联储才可能完全停止加息。如果在金融动荡与物价上涨之间做选择，美联储会选择平抑金融市场动荡。所以短期内，我们认为海外金融市场动荡还会加剧，VIX恐慌指数还会继续上升。基于此，我们认为有必要配置贵金属作为避险资产。由于覆盖原因，我们选择贵金属再生标的浩通科技，建议关注黄金及其相关标的。 我们认为泛科技主题仍会延续。回顾本次泛科技主题投资兴起，一是ChatGPT引领的AI技术突破确实正在改变人们生活的各个领域，投资者也普遍认识到投资相关领域的重要性；二是当前缺少总量刺激，市场 有一定分歧，在主要是存量资金博弈的情况下，泛科技主题成为当下最为突出的投资热点。 但4月有可能出现宏观层面变化，我们建议均衡配置。我们从企业微观层面观察，一季报仍有部分企业业绩并不乐观。假如这些微观数据反映在3月宏观数据中，我们认为可能会有更多经济刺激政策出台，倾向于两个方面会有变化：一是房地产开发企业，尤其是民营房地产开发企业 可能获得更为便利的资金融通，从而将房产销售转化为房地产投资的上升。二是地方财政或可获得资金支持，能够持续进行基础建设投资。因此，我们的4月金股组合配置更为均衡，增加食品饮料、建筑建材、公用事业等平衡组合。 综上考虑，我们的金股组合如下： 代码 简称 行业 市值 (亿元) 22EPS （元） 23EPS （元） 22PE 23PE 301026.SZ 浩通科技 钢铁有色 48 1.60 3.20 26 13 002777.SZ 久远银海 计算机 106 0.45 0.56 58 46 600363.SH 联创光电 电子 149 0.62 1.05 53 31 300058.SZ 蓝色光标 传媒互联网 217 0.17 0.20 51 44 300567.SZ 精测电子 机械 182 0.98 1.38 67 47 600557.SH 康缘药业 医药 172 0.74 0.94 40 31 600600.SH 青岛啤酒 食饮 1300 2.72 3.18 43 36 688100.SH 威胜信息 公用事业 152 0.80 1.12 38 27 9979.HK 绿城管理控股 房地产 147 0.37 0.47 20 16 600938.SH 中国海油 能源化工 5089 3.03 2.72 6 6 数据来源：Wind，东吴证券（香港） 注：PE收盘价截止日为2023/03/29，盈利预测来源于东吴证券（香港）。汇率数据截止2023/03/29，港元对人民币中间价为0.8761元 风险提示：技术落地不及预期；宏观经济增长不及预期；历史经验不代表未来。 2023年04月11日 分析师陈睿彬 (852)39823212 chenrobin@dwzq.com.hk 相关研究 《AI+主题投资什么时候退潮？》 2023-03-28 特此致谢东吴证券研究所对本报告专业研究和分析的支持， 尤其感谢陈李、杨件、�紫敬、马天翼、唐权喜、张良卫、周尔双、朱国广、汤军、刘博、房诚琦和陈淑娴的指导。 1.本月金股推荐 1.1.钢铁有色：浩通科技 1、贵金属再生资源龙头呼之欲出，重点发力汽车废气催市场。2、铂系金属日益紧缺，回收行业前景广阔。 1.2.计算机：久远银海 1、医保和人社信息化领军企业，传统业务每年20%以上增长。2、医保数据潜在价值大，银行、药企、医院、保险公司等机构对医保数据需求非常大；公司在医保和人社信息化市占率超过1/3，具备数据基础，利润有望高增。 1.3.电子：联创光电 1、无人机井喷发展改变战争模式，俄乌战争中无人机身影频现有望驱动激光系统加速研发与列装。2、高温超导市场需求潜力大，将逐步开启放量。3、智能控制器加速向汽车电子领域拓展，高端光耦国产替代空间广阔。 1.4.传媒互联网：蓝色光标 1、战略合作微软，卡位广告市场新增量，业绩增量可期。2、AI赋能主业，业绩及估值仍有提升空间。3、广告营销龙头，资源禀赋明显。 1.5.机械：精测电子 1、面板检测龙头拓展半导体、新能源业务，业绩拐点有望出现。2、半导体量/检测设备国产替代有望加速，公司相关产品将进入放量阶段。3、新显示技术将驱动主业稳步增长，新能源设备受益中创新航扩产浪潮。 1.6.医药：康缘药业 1、中药创新药龙头，强研发支出打造丰富的产品梯队与在研产品。2、基药品种驱动业绩新增长，新版目录有望纳入2-3个新品种。3、销售体系改革不断深化，助力公司将产品优势转化为业绩成果。 1.7.食饮：青岛啤酒 1、威胜信息之于电力信息化，就像海康威视之于安防。2、成本费用稳健，毛销差有望持续上行。3、行业中高端趋势加速，龙头盈利能力有望改善。 1.8.公用事业：威胜信息 1、激光精细微加工龙头，业绩拐点有望出现。2、客户主要是国网南网、海外客户、工商业客户，目前国网南网在配电网领域投资持续扩张、海外客户订单连续2年翻倍、 工商业客户新需求不断涌现，预计公司收入和利润的增速迎来拐点，上升一个台阶。3、2022年11月份公司公告3亿元回购（回购的股权用来做股权激励）；12月份董事长、总裁迎来人员调整，组织架构调整+激励机制到位。 1.9.房地产：绿城管理控股 1、代建行业长短期需求清晰，具有较大增长空间。2、公司龙头地位稳固，多方面优势夯实壁垒。3、轻资产高利润率高分红，长期业绩得到有力保障。 1.10.能源化工：中国海油 1、油价高位背景下，公司成本管控优异，提升资本开支带动增储上产。2、重视股东回报，股息率行业领先。 2.本月金股财务数据 表1：十大金股财务信息（人民币） 营业收入（百万元）归母净利润（百万元）EPS（元） 22E 23E 24E 22E 23E 24E 22E 23E 24E 301026.SZ 浩通科技 3,200 5,500 7,000 181 363 521 1.60 3.20 4.60 002777.SZ 久远银海 1,283 1,590 1,902 184 230 279 0.45 0.56 0.68 600363.SH 联创光电 3,307 3,889 4,522 281 478 709 0.62 1.05 1.56 300058.SZ 蓝色光标 38,798 42,935 48,045 435 509 583 0.17 0.20 0.23 300567.SZ 精测电子 2,739 3,413 4,299 273 385 534 0.98 1.38 1.92 600557.SH 康缘药业 4351 5477 6818 434 552 689 0.74 0.94 1.18 600600.SH 青岛啤酒 32,172 35,320 36,970 3,711 4,337 4,931 2.72 3.18 3.61 688100.SH 威胜信息 2,004 2,547 3,234 400 558 731 0.80 1.12 1.46 9979.HK 绿城管理控股 2,656 3,481 4,459 745 948 1195 0.37 0.47 0.59 600938.SH 中国海油 422,230 397,114 412,881 141700 129,186 134,048 3.03 2.72 2.82 股票代码股票简称 数据来源：Wind，盈利预测来源于东吴证券（香港） 3.风险提示 技术落地不及预期；宏观经济增长不及预期；历史经验不代表未来。 分析师声明： 本人以勤勉、独立客观之态度出具本报告，报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点；本人于本报告所载之具体建议或观点于过去、现在或将来，不论直接或间接概与本人薪酬无关。过往表现并不可视作未来表现之指标或保证，亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证。 利益披露事项： 刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督，并不直接向其报告。 研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩。 研究分析员或其联系人并未从事其研究／分析／涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动。 研究分析员或其联系人并未担任其研究／分析／涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务。 东吴证券国际经纪有限公司（下称「东吴证券国际」或「本公司」）或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。 东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家。 东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系。 东吴证券国际或其集团公司或编制该报告之分析师与上述公司没有任何利益关系。 免责声明 本报告由东吴证券国际编写，仅供东吴证券国际的客户使用，本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告，收件人并非本报告的目标发送对象。本研究报告的编制仅供一般刊发，并不考虑接收本报告之任何特定人士之特定投资对象、财政状况、投资目标及特别需求，亦非拟向有意投资者作出特定证券、投资产品、交易策略或其他金融工具的建议。阁下须就个别投资作出独立评估，于作出任何投资或订立任何交易前，阁下应征求独立法律、财务、会计、商业、投资和/或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限。本报告应受香港法律管辖并据其解释。 本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源，但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明、陈述、担保及保证(不论明示或默示)，于法律及／或法规准许情况下，东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任。本报告不应倚赖以取代独立判断。 本报告所发表之意见及预测为于本报告日的判断，并可予更改而毋须事前通知。除另有说明外，本报告所引用的任何业绩数据均代表过往表现，过往表现亦不应作为日后表现的可靠预示。在不同时期，东吴证券国际可能基于不同假设、观点及分析方法发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。分析中所做的预测收益可能基于相应的假设，任何假设的改变可能会对本报告预测收益产生重大影响，东吴证券国际并不承诺或保证任何预测收益一定会实现。 东吴证券国际的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面表达与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4/5 5/5 东吴证券（香港） 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Level17,ThreePacificPlace,1Queen'sRoadEast,HongKong 香港皇后大道东1号太古广场3座17楼 Tel电话：(852)39830888(公司)(852)39830808（客户服务） 公司网址：http://www.dwzq.com.hk/ 点，本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。东吴证券国际及其集团公司的各业务部门，如有投资于本报告内所涉及的任何公司之证券或衍生产品时，其所作出的投资决策可能与本报告所述观点并不一致。 本报告及其所载内容均属机密，仅限指定收件人阅览。本报告版权归东吴证券国际所有，未经本公司同意，不得以任何方式复制、分发或使用本报告中的任何资料。本报告仅作参考用途，任何部分不得在任何司法管辖权下的地方解释为提呈或招揽购买或出售任何于报告或其他刊物内提述的任何证券、投资产品、交易策略或其他金融工具。东吴证券国际