4月度金股：降低科技比重，开始均衡配置

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告20230331 4月度金股：降低科技比重，开始均衡配置2023年03月31日 投资要点： 我们认为海外金融市场动荡可能还会延续，甚至金融风险会进一步扩大。1）现阶段美国中小银行储蓄仍在流出。2）美联储连续加息对证券市场造成的损失还在继续，并且从维护市场信心角度出发，预计美联储 在5月可能还会再加一次息。3）我们认为只有金融市场动荡严重，美联储才可能完全停止加息。如果在金融动荡与物价上涨之间做选择，美联储会选择平抑金融市场动荡。所以短期内，我们认为海外金融市场动荡还会加剧，VIX恐慌指数还会继续上升。基于此，我们认为有必要配置贵金属作为避险资产。由于覆盖原因，我们选择贵金属再生标的浩通科技，建议关注黄金及其相关标的。 我们认为泛科技主题仍会延续。回顾本次泛科技主题投资兴起，一是ChatGPT引领的AI技术突破确实正在改变人们生活的各个领域，投资者也普遍认识到投资相关领域的重要性；二是当前缺少总量刺激，市场有一定分歧，在主要是存量资金博弈的情况下，泛科技主题成为当下最 为突出的投资热点。 但4月有可能出现宏观层面变化，我们建议均衡配置。我们从企业微观层面观察，一季报仍有部分企业业绩并不乐观。假如这些微观数据反映在3月宏观数据中，我们认为可能会有更多经济刺激政策出台，倾向于两个方面会有变化：一是房地产开发企业，尤其是民营房地产开发企业 可能获得更为便利的资金融通，从而将房产销售转化为房地产投资的上升。二是地方财政或可获得资金支持，能够持续进行基础建设投资。因此，我们的4月金股组合配置更为均衡，增加食品饮料、建筑建材、公用事业等平衡组合。 综上考虑，我们的金股组合如下： 代码 简称 行业 市值 (亿元) 22EPS （元） 23EPS （元） 22PE 23PE 301026.SZ 浩通科技 钢铁有色 48 1.60 3.20 26 13 002777.SZ 久远银海 计算机 106 0.45 0.56 58 46 600363.SH 联创光电 电子 149 0.62 1.05 53 31 300058.SZ 蓝色光标 传媒互联网 217 0.17 0.20 51 44 300567.SZ 精测电子 机械 182 0.98 1.38 67 47 600557.SH 康缘药业 医药 172 0.74 0.94 40 31 600600.SH 青岛啤酒 食饮 1300 2.72 3.18 43 36 688100.SH 威胜信息 公用事业 152 0.80 1.12 38 27 9979.HK 绿城管理控股 房地产 147 0.37 0.47 20 16 600938.SH 中国海油 能源化工 5089 3.03 2.72 6 6 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：PE收盘价截止日为2023/03/29，盈利预测来源于东吴证券研究所。汇率数据截止2023/03/29，港元对人民币中间价为0.8761元 风险提示：技术落地不及预期；宏观经济增长不及预期；历史经验不代表未来。 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师杨件 执业证书：S0600520050001 yangjian@dwzq.com.cn 证券分析师�紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师唐权喜 执业证书：S0600522070005 tangqx@dwzq.com.cn 证券分析师张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师刘博 执业证书：S0600518070002 liub@dwzq.com.cn 证券分析师房诚琦 执业证书：S0600522100002 fangcq@dwzq.com.cn 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 相关研究 《AI+主题投资什么时候退潮？》 2023-03-28 1/14 东吴证券研究所 内容目录 1.本月十大金股推荐4 1.1.钢铁有色：浩通科技4 1.2.计算机：久远银海4 1.3.电子：联创光电5 1.4.传媒互联网：蓝色光标6 1.5.机械：精测电子7 1.6.医药：康缘药业8 1.7.食饮：青岛啤酒9 1.8.公用事业：威胜信息10 1.9.房地产：绿城管理控股11 1.10.能源化工：中国海油12 2.本月十大金股财务数据13 3.风险提示13 2/14 东吴证券研究所 图表目录 表1：十大金股财务信息（人民币）13 3/14 东吴证券研究所 1.本月十大金股推荐 1.1.钢铁有色：浩通科技 投资建议： 1、贵金属再生资源龙头呼之欲出，重点发力汽车废气催市场。公司贵金属回收业务主要集中于石油及化工领域，在该领域市占率从2018年的13%稳步上升至2020年的 20%；公司计划通过募投项目扩大产能，新增废催化剂处理能力1,500吨/年和贵金属新 材料新增产能10吨/年。公司拟通过控股子公司江西浩博新材项目，预计建成一期处理废汽催3,000t/a；二期处理废汽催12,000t/a、含钯等废剂3,000t/a。 2、贵金属回收行业：铂系金属日益紧缺，回收行业前景广阔。铂族金属供给有限，我国现阶段主要依赖进口和回收，且目前回收渠道占供给比例较低，大量汽车废催化剂市场尚未开拓，贵金属回收产业的发展是贵金属实现内循环的重要环节。 关键假设及驱动因素： 贵金属价格步入上行周期；公司产量释放2022-2026年符合增速高达50%。有别于大众的认识： 公司作为铂族贵金属和白银的回收企业，在顺周期时业绩弹性大于传统矿山黄金股。 股价催化剂：贵金属价格上涨；公司扩产进度超预期。风险提示：贵金属价格波动、公司扩产不及预期。 1.2.计算机：久远银海 投资建议： 1、医保和人社信息化领军企业，传统业务每年20%以上增长； 2、医保数据潜在价值大，银行、药企、医院、保险公司等机构对医保数据需求非常大；公司在医保和人社信息化市占率超过1/3，具备数据基础，利润有望高增。 关键假设及驱动因素： 1、医保数据放开带来数据运营试点快速推进。 2、公司市占率保持稳定或者提升。有别于大众的认识： 1、医保数据有望逐步开放运营。 4/14 东吴证券研究所 2、2023年业绩有望超预期增长。 股价催化剂：医保数据放开运营相关政策推进。风险提示：政策推进不及预期。 1.3.电子：联创光电 投资建议： 1、无人机井喷发展改变战争模式，俄乌战争中无人机身影频现有望驱动激光系统加速研发与列装。公司目前是国内激光系统上游核心泵浦源及整机核心供应商，2022年公司泵浦源及激光器产能订单饱满，今年该板块订单进一步实现高速增长，同时产能稳 步扩张，未来有望充分受益国内外激光系统发展。同时公司具备激光系统整机生产能力，出口许可资质正加速办理，有望于今年打开国内外整机销售空间，进一步增厚营收。 2、高温超导市场需求潜力大，将逐步开启放量：公司首台高温超导感应加热设备已在中铝东轻举办交付仪式，目前公司在手订单超50台，今年将逐步交付放量。同时公司积极布局高温超导技术在熔炼炉、晶硅生长等领域应用，有望进一步打开长期成长空间。 3、智能控制器加速向汽车电子领域拓展，高端光耦国产替代空间广阔。据QYResearch预测，高端光耦市场规模将于2027年达到24.9亿美元。目前中国大陆厂商市占率不足3%，国产替代空间大。公司高端光耦产品性能媲美国外厂商，已进入头部 客户的重要供应链体系，积累了50家相关应用行业的企业客户。同时公司智能控制器产品加速向汽车电子领域拓展推进，有望稳健增厚营收。 关键假设及驱动因素： 1、国内激光整机系统研发及列装加速 2、高温超导感应加热设备客户端交付顺利有别于大众的认识： 1、国内激光系统研发与列装加速，公司作为国内核心泵浦源器件供应商有望充分 受益 2、公司高温超导磁体绕制技术国内领先，有望在更多领域实现应用打开长期成长 空间 股价催化剂： 1、激光整机系统出口许可资质办理成功 5/14 东吴证券研究所 2、高温超导技术在熔炼炉等其他领域实现技术合作与技术突破 风险提示：产能扩张进度不及预期；低盈利资产剥离进度不及预期；高温超导设备市场拓展不及预期。 1.4.传媒互联网：蓝色光标 投资建议： 1、战略合作微软，卡位广告市场新增量，业绩增量可期。蓝标传媒将在国际元宇宙团队设立出海AIGC中心，加速AIGC赋能各项出海服务的业务需求。同时，蓝标传媒已宣布与Microsoft广告达成战略合作，并成为中国区官方代理商。我们认为，AIGC 将大大提升搜索体验，并颠覆搜索引擎广告模式，将成为未来中国公司出海的关键举措。作为行业龙头，蓝色光标已顺利卡位，有望提前抢占未来广告市场新增量。3月29日，微软副总裁YusufMehdi在BingBlog发文，表明将探索广告嵌入Bing聊天的模式。 2、AI赋能主业，业绩及估值仍有提升空间。1）销博特于2022年底发布AIGC“创策图文”营销套件，提供从创意、策划、文案、图片等内容一体化智能生成解决方案，即刻生成个性化内容；2）虚拟人：虚拟人不仅具有外表，也能够与人进行智能交互，与用户产生更加智能流畅的对话和情感链接，有望拓展商业化变现边界。3）虚拟物（数字藏品等）：AI加速品牌形象素材生成，数字化内容生成效率及质量有望提升。 3、广告营销龙头，资源禀赋明显。蓝色光标及其旗下子公司的业务板块覆盖营销全链条，包括全案推广服务、全案广告代理以及元宇宙相关业务；服务地域基本覆盖全球主要市场。蓝标在过去20多年的发展以来，积累了很多大客户服务经验，持续服务 于3000家优质客户，具有行业领先地位，有望率先把握AI为营销行业带来的机遇。关键假设及驱动因素： 1、AI技术持续迭代升级；根据Gartner、量子位智库预测，AIGC渗透率有望在2025 年提升至10%，市场规模或将于2030年逾万亿人民币。 2、公司AIGC技术将持续赋能广告营销及元宇宙业务。有别于大众的认识： 蓝色光标在广告营销领域身处龙头地位，业务优势明显，业绩稳步增长；发力布局 元宇宙业务，和微软广告的合作提前布局新广告生态，业绩和估值未来还有提升空间。股价催化剂：AIGC布局持续突破、搜索引擎广告模式创新。 风险提示：AI技术发展不及预期，AI商业化应用不及预期，AI伦理风险。 6/14 东吴证券研究所 1.5.机械：精测电子 投资建议： 1、面板检测龙头拓展半导体、新能源业务，业绩拐点有望出现。公司为国内领先的平板显示检测设备龙头，拓展半导体量/检测、新能源设备领域，半导体设备成功供货长江存储、中芯国际等龙头客户。面板行业下行周期，毛利端&研发费用端双向承压，2019年以来公司利润端有所下滑：1）收入端：2021年营收24.09亿元，2013-2021年CAGR达到42%，稳健增长。2）利润端：2018年归母净利润达2.89亿元，2019-2022Q1-Q3持续下滑。2022年公司实现扣非后归母净利润1.05-1.25亿元，同比-9.67%-7.54%。受益于半导体、新能源业务放量，我们判断公司业绩有望重回快速增长。 2、半导体量/检测设备国