发布云辇智能车身控制系统，产品矩阵再升级

事项： 2023 年 4 月 10 日，比亚迪正式发布行业首个新能源专属智能车身控制系统云辇。云辇系统由云辇智探、云辇智算以及云辇智控等组成，构建感知、决策、执行完整体系，搭建了新能源汽车垂直方向控制系统化解决方案。云辇的推出，是比亚迪继刀片电池、CTB、易四方之后的又一安全技术突破。云辇从整车垂直方向系统化控制出发，实现升维安全。云辇能够有效抑制车身姿态变化，大大降低车辆侧翻风险，减小驾乘人员坐姿位移。同时云辇系统可以在雪地、泥地、水域等复杂路况下，有效保护车身，避免因地形造成的整车磕碰损伤，提升驾乘舒适及安全性，实现对人和车的双重保护。 系统化解决车身控制问题，重塑智能豪华新体验。行业目前针对车身垂直方向控制的研究，主要从单一技术或者单一硬件入手。比亚迪率先拿出车辆垂直方向系统化解决方案，为车身垂向控制插上电动化和智能化的翅膀。云辇产品矩阵包含云辇-C、云辇-A、云辇-P、云辇-X 等产品，将从舒适、操控、安全、越野等维度大幅提升消费者的驾乘体验，进一步巩固领先地位。其中，云辇-P 将首搭仰望 U8；云辇-A 将首搭腾势 N7；云辇-C 硬件已搭载在比亚迪汉、唐及腾势 D9 三款车型的部分配置版本上，后续将通过 OTA 陆续升级为云辇-C 系统。 国信汽车观点：新能源智能车身控制系统云辇重磅发布，并落地在仰望、腾势和比亚迪等品牌的车型上，助力比亚迪的产品矩阵再度升级，进一步巩固了自主品牌龙头车企的行业地位。从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术（电池、电机、电控）实力雄厚；对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗 E-QM5、赛力斯 SF5、长安 CS55、东风岚图 FREE、福特 MustangMach-E、林肯冒险家 PHEV 等诸多车型，公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量 。 我们预计 2023/2024/2025 年公司的归母净利润分别为 281/367/511 亿元，对应 EPS 分别为9.66/12.61/17.54 元，对应 PE 分别为 26/20/14 倍，维持“买入”评级。产业链端我们重点推荐科博达（底盘域控制器国内龙头）、拓普集团（轻量化底盘及内饰件）、旭升集团（轻量化铝结构件），建议关注空气悬架相关供应商保隆科技、中鼎股份等。 评论： 比亚迪正式发布行业首个新能源专属智能车身控制系统云辇 2023 年 4 月 10 日，比亚迪正式发布行业首个新能源专属智能车身控制系统云辇。云辇的推出，是比亚迪继刀片电池、CTB、易四方之后的又一安全技术突破。云辇从整车垂直方向系统化控制出发，实现升维安全。云辇能够有效抑制车身姿态变化，大大降低车辆侧翻风险，减小驾乘人员坐姿位移。同时云辇系统可以在雪地、泥地、水域等复杂路况下，有效保护车身，避免因地形造成的整车磕碰损伤，提升驾乘舒适及安全性，实现对人和车的双重保护。 图 1：比亚迪推出云辇 系统化解决车身控制问题，重塑智能豪华新体验。行业目前针对车身垂直方向控制的研究，主要从单一技术或者单一硬件入手。比亚迪率先拿出车辆垂直方向系统化解决方案，为车身垂向控制插上电动化和智能化的翅膀。云辇产品矩阵包含云辇-C、云辇-A、云辇-P、云辇-X 等产品，将从舒适、操控、安全、越野等维度大幅提升消费者的驾乘体验，进一步巩固领先地位。其中，云辇-P 将首搭仰望 U8；云辇-A 将首搭腾势 N7；云辇-C 硬件已搭载在比亚迪汉、唐及腾势 D9 三款车型的部分配置版本上，后续将通过 OTA 陆续升级为云辇-C 系统。 图 2：比亚迪云辇系统产品矩阵 云辇智能车身控制系统，是兼具驾乘体验与安全的超级技术，将以高智能、护安全、稳驾乘、全覆盖的技术优势，为驾乘体验带来颠覆性提升。云辇系统，将陆续搭载在王朝海洋旗舰车型、腾势、仰望及专业个性化品牌，赋能比亚迪全品牌的升级，推动了新能源时代豪华汽车的发展。 图 3：云辇-X 图4：云辇-A 云辇系统由云辇智探、云辇智算以及云辇智控等组成，构建感知、决策、执行完整体系，搭建了新能源汽车垂直方向控制系统化解决方案。云辇智探，可实现五维全方位感知，可测距离达 150m，15m 内精度≥99%，最小识别±3mm；云辇智算，实时运算感知数据，行云算法输出最佳控制策略；云辇智控，可实现全地形、全场景 17+N 种功能模式，全面满足用户需求。 图 5：云辇智探 图6：云辇智控 投资建议：推荐比亚迪及相关产业链标的 新能源智能车身控制系统云辇重磅发布，并落地在仰望、腾势和比亚迪等品牌的车型上，助力比亚迪的产品矩阵再度升级，进一步巩固了自主品牌龙头车企的行业地位。从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术（电池、电机、电控）实力雄厚；对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗 E-QM5、赛力斯 SF5、长安 CS55、东风岚图 FREE、福特 MustangMach-E、林肯冒险家 PHEV 等诸多车型，公司高管已在媒体采访中表示要为特斯拉供应。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量。我们预计 2023/2024/2025 年公司的归母净利润分别为 281/367/511 亿元，对应 EPS 分别为 9.66/12.61/17.54 元，对应PE 分别为 26/20/14 倍，维持“买入”评级。产业链端，我们重点推荐科博达（底盘域控制器国内龙头）、拓普集团（轻量化底盘及内饰件）、旭升集团（轻量化铝结构件），建议关注空气悬架相关供应商保隆科技、中鼎股份等。 表1：重点公司盈利预测及估值 风险提示 原材料价格上涨，疫情反复和芯片紧缺影响产能释放和交付，新车型销量不及预期。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明