传媒互联网行业：抖音宣布与腾讯视频合作，京东将在今年发布新一代产业大模型

行业研究 传媒互联网行业：抖音宣布与腾讯视频合作，京东将在今年发布新一代产业大模型 2023年4月11日 看好/维持 传媒 行业报告 东兴 证周观点： 券本周（2023.4.3-2023.4.7），传媒（申万）指数上涨3.57%， 股恒生科技指数下跌1.54%。本周我们选取国内9家头部互联网 未来3-6个月行业大事: 无 份上市公司作为统计样本，从市值、营收、毛利率、经营利润、经 行业基本资料 占比% 股票家数 140 2.84% 行业市值（亿元） 16,578 1.98% 流通市值（亿元） 14,408 2.03% 行业平均市盈率 23 -- 市场平均市盈率 25 -- 行业指数走势图 传媒(申万) 恒生科技 有营利润率等指标总结互联网板块发展情况。 限（1）截止2023年3月底，互联网板块总市值8.07万亿元，相 公比2021年3月底，市值减少6.53万亿元；相比2022年3月底 司市值增加0.48万亿元。 证 （2）2022Q4，国内互联网板块实现营收8810亿元，同比增长 6.5%；营业成本5885亿元，对应毛利率33.2%，同比增加1.3券个百分点；经营利润1688亿元，对应利润率19.2%，同比增加研5.0个百分点。 究我们认为，当下互联网行业正处于移动互联网成熟阶段向元宇 报宙、AI等新纪元发展过程中。预计2023年，互联网板块营收仍 告将保持低速增长；由于经济复苏、降本增效持续性，2023年， 互联网板块经营利润以及利润率将进一步提升。走势概览: 本周（2023.4.3-2023.4.7），传媒（申万）指数上涨3.57%， 上证指数上涨1.67%，创业板指数上涨1.98%，中概股指数下跌1.17%，恒生科技指数下跌1.54%，恒生指数下跌0.34%，纳斯达克综指下跌1.10%； 本周（2023.4.3-2023.4.7），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次为通信（+7.94%）、电子（+6.69%）、计算机（+5.55%）。重点标的周度行情： 本周（2023.4.3-2023.4.7），涨跌幅排名前三的A股传媒重点 标的依次为每日互动（+23.24%）、吉比特（+22.22%）、完美世界（+14.92%）； 本周（2023.4.3-2023.4.7），涨跌幅排名前三的海外互联网重点标的依次为心动公司（+3.53%）、网易（+1.59%）、云音乐 （+0.98%）。 行业新闻及公司重要公告： （1）抖音宣布与腾讯视频达成合作，双方将围绕长短视频联动 推广、短视频二次创作等方面展开探索； （2）腾讯获杭州首批高级辅助驾驶地图许可； （3）京东集团副总裁何晓冬表示，京东将在今年发布新一代产业大模型； （4）三七互娱：关于回购公司股份的进展公告； （5）华策影视：公布2022年度业绩快报； （6）掌阅科技：公布股东集中竞价减持股份计划公告； （7）芒果超媒：关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告 （8）腾讯控股：公布2022年报； （9）完美世界：公布2022年年度报告。 风险提示：监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 -60.00% 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480518080001 P2 东兴证券行业报告 传媒互联网行业：抖音宣布与腾讯视频合作，京东将在今年发布新一代产业大模型 传媒互联网行业重点标的盈利预测与估值 归母净利（亿元）PE 代码公司名称市值（亿元） 22E 23E 24E 22E 23E 24E A股传媒002027.SZ 分众传媒 930 30.3 49.6 61.1 31 19 15 300413.SZ 芒果超媒 720 20.0 24.5 28.4 36 29 25 002555.SZ 三七互娱 688 30.0 34.7 39.2 23 20 18 002624.SZ 完美世界 379 18.4 21.3 21.6 21 18 18 300418.SZ 昆仑万维 600 11.8 13.9 15.3 51 43 39 603444.SH 吉比特 419 16.5 19.1 21.7 25 22 19 300251.SZ 光线传媒 280 0.5 8.7 10.5 578 32 27 301171.SZ 易点天下 146 3.1 3.8 5.0 48 38 29 300133.SZ 华策影视 147 4.4 5.5 6.4 34 27 23 603533.SH 掌阅科技 105 1.6 2.1 1.7 66 49 62 300792.SZ 壹网壹创 82 3.0 3.8 4.6 27 22 18 603081.SH 大丰实业 63 3.6 5.0 6.3 18 13 10 300766.SZ 每日互动 91 0.3 0.8 1.2 310 117 78 300785.SZ 值得买 66 1.0 1.7 2.1 66 38 32 300788.SZ 中信出版 52 2.4 2.7 3.0 22 20 17 海外互联网0700.HK 腾讯控股 32,340 1,144 1,429 1,672 28 23 19 9988.HK 阿里巴巴 18,156 1,139 1,156 1,406 16 16 13 PDD.O 拼多多 6,269 241 386 511 26 16 12 3690.HK 美团 7,323 -24.6 105.7 251.7 (297) 69 29 9618.HK 京东集团 4,405 194.0 251.4 326.7 23 18 13 9999.HK 网易 4,038 212.5 227.9 254.9 19 18 16 1024.HK 快手 2,133 -104.3 -12.9 72.2 (20) (166) 30 1698.HK 腾讯音乐 894 43.1 48.8 52.9 21 18 17 9626.HK 哔哩哔哩 615 -73.1 -45.2 -13.3 (8) (14) (46) IQ.O 爱奇艺 442 -1.4 14.4 23.3 (325) 31 19 9898.HK 微博 306 5.3 4.0 4.7 57 77 65 0772.HK 阅文集团 348 9.2 13.2 15.7 38 26 22 9899.HK 云音乐 124 -5.3 1.2 6.4 (23) 102 20 2400.HK 心动公司 118 -6.1 0.3 3.5 (19) 384 34 2390.HK 知乎 54 -15.7 -8.1 -0.9 (3) (7) (59) 资料来源：同花顺一致预期，东兴证券研究所（注：市值、净利润换算为人民币市值） P3 东兴证券行业报告 传媒互联网行业：抖音宣布与腾讯视频合作，京东将在今年发布新一代产业大模型 1.互联网板块总结 当下互联网上市企业基本披露2022年业绩，因此我们选取国内9家头部互联网上市公司作为统计样本，从市值、营收、毛利率、经营利润、经营利润率等指标总结互联网板块发展情况。 互联网板块估值逐步修复。从市值看，截止2023年3月底，互联网板块总市值8.07万亿元，相比2021年 3月底，市值减少6.53万亿元；相比2022年3月底，市值增加0.48万亿元。 图1：重点互联网上市公司市值（亿元） 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1 腾讯控股阿里巴巴拼多多美团京东集团网易百度集团快手哔哩哔哩 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 互联网板块整体营收预计增速平稳。2022Q4，国内互联网板块实现营收8810亿元，同比增长6.5%。我们 认为，当下互联网行业正处于移动互联网成熟阶段向元宇宙、AI等新纪元发展过程中。预计2023年，互联网板块营收仍将保持低速增长。 图2：重点互联网上市公司整体营收（亿元） 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 6,546 7,4017,119 8,271 11.1% 7,2737,6907,748 3.9% 8.8% 8,810 12% 10% 8% 6.5% 6% 4% 2% 0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4 收入（亿元）同比增速 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 传媒互联网行业：抖音宣布与腾讯视频合作，京东将在今年发布新一代产业大模型 互联网板块整体毛利率预计较为稳定。2022Q4，国内互联网板块整体营业成本5885亿元，对应毛利率33.2%，同比增加1.3个百分点。2022年板块毛利率提升主要由于互联网企业采取降本增效措施。我们认为，目前各 家互联网企业商业模式基本稳定，毛利率进一步提升空间较小。 图3：重点互联网上市公司整体毛利率 8,000 7,000 6,000 31.2%32.4%32.0%31.9% 5,636 30.0% 32.1%33.9%33.2% 5,885 40% 35% 30% 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 5,0034,843 4,502 5,0905,2235,123 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4 营业成本（亿元）毛利率 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 互联网板块整体经营利润率预计进一步提升。2022Q4，国内互联网板块整体经营利润1688亿元，对应利润率19.2%，同比增加5.0个百分点。2022年板块利润率提升明显,主要由于行业采取降本增效措施。我们认为，由于经济复苏、降本增效持续性，2023年互联网板块经营利润以及利润率将进一步提升。 图4：重点互联网上市公司整体经营利润及利润率 1,800 1,600 1,688 25% 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -109 802 10.8% 573 8.1% 1,172 14.2% 517 7.1% 698 9.1% 1,048 13.5% 19.2%20% 15% 10% 5% 0% 2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4 经营利润（亿元）利润率 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.走势概览 东兴证券行业报告 P5 传媒互联网行业：抖音宣布与腾讯视频合作，京东将在今年发布新一代产业大模型 本周（2023.4.3-2023.4.7），传媒（申万）指数上涨3.57%，上证指数上涨1.67%，创业板指数上涨1.98%，中概股指数下跌1.17%，恒生科技指数下跌1.54%，恒生指数下跌0.34%，纳斯达克综指下跌1.10%。 图5：重点指数周涨跌幅 周涨跌幅（%） 3.57 1.67 1.98 -0.34 -1.17 -1.10 -1.54 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 传媒(申万)上证指数创业板指中概股指