棉花周度报告：宏观情绪转弱，下游传统旺季对棉价提振不足

棉花周报 宏观情绪转弱，下游传统旺季对棉价提振不足 2023年03月19日 棉花周度报告 报告要点： 供应方面：印度棉花产量环比下调，期末库存同比大幅减少，国内供需格局收紧，但全球供应过剩格局未变。国内棉花累积加工量超650万吨，检验量超595万吨，整体供应宽松。 需求方面：美棉周度出口销售回暖，当前年度陆地棉签约量环比上升，但东南亚纺织服装产销好转速度缓慢，开机率短期快速回升后速度再次放缓，仍处于往年低位。 国内方面：下游市场气氛走淡，行情分化明显，在机订单仍以内销为主，较长可生产至4月底，后期订单衔接性不够，外需订单延续弱势。 展望后市：短期，宏观情绪转弱，产业链供应压力依旧，下游传统旺季对棉花消费提振不足，棉价将持续承压运行。中长期，下一年度播种面积减少预期与国内经济复苏的大背景下下跌空间有限，维持宽幅震荡观点。 后需关注点：金三银四持续力度，新年度棉花播种面积。 创元研究 相关报告： 1、20230226创元农产品棉花周报：国际棉市下一年度供需预期收紧，国内棉价继续承压。 2、2023010创元农产品棉花周报：国际棉市供应过剩，国内需求出现分化. 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2现货市场表现3 1.3期货市场表现4 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：供应过剩格局加深，宏观利空加剧6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需情况：下游需求一般，供应压力显现10 2.2.1国内棉花供应10 2.2.2国内棉花进口12 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求13 2.2.5下游替代品价差15 三、观点总结16 一、市场表现 1.1周度概况表1：棉花市场周度变化 单位 3月17日 3月10日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 15343 15590 -2% 新疆棉山东到厂均价 元/吨 15403 15569 -1% 期货收盘价：主力合约 元/吨 13900 14340 -3% Cotlook:A价格指数 元/吨 93.55 96.55 -3% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 76.86 78.18 -2% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15529 16141 -4% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 23475 23605 -1% 注册仓单数量 张 14719 14430 2% 国内期现基差 元/吨 1443 1250 15% 国内外价差 元/吨 -186 -551 -66% 资料来源：Wind、创元研究 1.2现货市场表现 本周，宏观情绪影响之下期货价格连跌，叠加下游纺企态度谨慎，原材料大量补库意愿较低，棉花现货交投清淡导致其现货价格跟随期价下调300元/吨左右，周五，中国棉花价格指数报价于15343元/吨，内地库双 28资源报价1500-15300左右，疆内库报价14300-14700元/吨。终端服装、坯布市场表现平稳，纱线市场出现分化，成品走货较前期放缓，棉纱 价格稳中小跌，C32S报价集中在23400附近。国际棉花市场供应宽松，在巨大宏观利空带来市场风险情绪影响之下需求忧虑再起，国际棉花价格CotlookA指数在较上周下跌3%，收于93.55美分/磅左右。 图1：棉花价格指数:328走势（单位：元/吨）图2：国内期现基差走势（单位：元/吨） 2020年2021年2022年2023年 2020年 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021年 2022年 2023年 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 8000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：纱线价格指数:C32S走势（单位：元/吨）图4：Cotlook：A价格指数走势（单位：美分/磅） 33000 30000 27000 24000 21000 18000 1月2日… 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 15000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 200 150 100 50 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月26日 5月14日 5月30日 6月15日 7月1日… 7月17日 8月2日 8月18日 9月4日 9月21日 10月7日 10月23日 11月8日 11月24日 12月10日 12月29日 0 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 1.3期货市场表现 本周，国际棉市宏观扰动加剧，先是鲍威尔讲话鹰派，后是欧美银行业因流动性不足接连出现状况，导致市场恐慌情绪激增，叠加国际棉市供宽需弱，后市悲观，ICE棉花价格持续走弱，收盘于76.86美分/磅，创4个月新低。展望后市，国际棉价在持续较长时间的宏观利空与偏弱的基本面下维持震荡偏弱走势，后期需关注估值偏低的棉花能否激发市场需求以及新年度美棉播种面积变化情况。 国内方面，全球性金融危机引发大宗商品市场悲观情绪，叠加国内供应宽松，下游内需虽较前期好转，但后期订单衔接性不够，纺企原料囤货意愿较低，出口订单明显缩减等因素导致郑商所主力合约跌破万四附近支撑，收盘于13900元/吨，周度下跌3%。仓单方面，截至周五，注册仓单为14774张，有效预报为1519张，折皮棉量为65.1万吨左右。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1500 1000 500 0 -500 -1000 资料来源：同花顺、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1月2日… 1月8日 1月14日 1月20日 1月26日 2月1日… 2月7日 2月13日 2月19日 2月25日 3月3日 3月9日 3月15日 3月21日 3月27日 4月2日 4月10日 4月16日 4月22日 资料来源：同花顺、创元研究 4月28日 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2月1日… 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月14日 4月24日 5月8日 5月18日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 1月2日… 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 资料来源：同花顺、创元研究 图9：棉花5-9价差（单位：元/吨） 2020年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2021年 4月16日 5月7日 5月24日 6月10日 6月28日 7月15日 2022年 2022年 8月1日… 8月18日 9月4日 9月22日 10月16日 2023年 11月2日 11月19日 12月6日 资料来源：同花顺、创元研究 图10：棉花9-1价差（单位：元/吨） 12月23日 2020年 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月10日 2021年 4月26日 5月16日 6月1日… 6月17日 7月4日 2022年 7月20日 8月5日 8月21日 9月6日 9月23日 2023年 10月16日 11月1日… 11月17日 12月3日 12月19日 1月2日… 图5：期货收盘价（活跃合约）（单位：元/吨） 2020年 资料来源：同花顺、创元研究 图7：有效预报：1号棉花（单位：张） 2020年 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 2021年 2021年 4月16日 5月6日 5月23日 6月9日 6月27日 2022年 7月14日 7月31日 8月17日 9月3日 9月21日 10月10日 2023年 2023年 10月27日 11月13日 11月30日 图6：NYBOT2号棉花收盘价（单位：美分/磅） 资料来源：同花顺、创元研究 图8：仓单数量：1号棉花（单位：张） 12月17日 2020年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日… 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 2021年 2021年 4月25日 5月11日 5月27日 6月13日 6月30日 7月18日 2022年 2022年 8月3日 8月19日 棉花周报 9月4日 9月21日 10月7日 10月23日 2023年 2023年 11月8日 11月24日 12月10日 12月28日 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：供应过剩格局加深，宏观利空加剧 2.1.1美国棉花供需情况 USDA报告：根据USDA最新供需预测对美国产销情况没有做出调整。全球棉花产量环比上调72万包至115.09万包，主要是中国，乌兹别 克斯坦大增产抵消了印度减产幅度；全球消费预期环比下调55万包至 110.11万包，受累于土耳其、巴基斯坦、印度尼西亚、孟加拉等国家需求放缓；全球期末库存环比上调200万包至91.15万包，较去年增加500万包。 表2：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 20/21 21/22 22/23（2） 22/23(3） 环比 同比 种植面积 1209 1122 1379 1379 0% 22.9% 收获面积 822.00 1027 744 744 0% -27.6% 单产 853.00 819 947 947 0% 15.6% 产量 16.5 17.52 14.68 14.68 0% -16.2% 消费 2.4 2.55 2.10 2.10 0% -17.6% 出口 16.37 14.62 12.00 12.00 0% -17.9% 期末库存 3.15 3.75 4.30 4.30 0% 14.7% 库存消费比 17% 22% 30% 30% 0% 39.6% 资料来源：同花顺，创元研究 表3：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表3月（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20 121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22（Est） 119.85 46.28 124.54 46.27 82.57 66% 同比变化 7.6% -4.8% 2.0% -4.7% -6.6% -9% 2022/23（6） 121.27 47.49 121.54 47.48 82.77 2022/23（7）