【国金市场热点跟踪230410】之1 血制品推荐公司及排序

【国金市场热点跟踪230410】之1 □血制品推荐公司及排序 □【医疗袁维】 □看好血制品行业发展潜力，基本面有望迎来疫后复苏，量价都有空间 ⚡随着疫情防控进入新阶段，我们预计23年血制品供需两端均将迎来反转，行业基本面有望迎来疫后复苏。 供给端看，全行业浆站获批数量稳步提升，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量；需求端看，疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。 我们预计23年随着供需两端的增长，血制品行业基本面有望迎来疫后复苏，持续看好血制品行业未来发展潜力。 ⚠重点公司及推荐顺序：天坛生物、华兰生物、博雅生物，派林生物等 【天坛生物】新设浆站接连获批，成长预期不断兑现 [太阳]2023年开年以来，公司所属上海血制临城浆站等8家新浆站单采血浆许可证陆续获批，目前公司在营单采血浆站（含分站）数量达68家，浆站数量及血浆采浆规模国内领先地位稳固，成长预期不断兑现。 [玫瑰]公司血液制品产品线拥有14个品种，品种数目在国内处于第一梯队，其中白蛋白和静丙为主要优势品种，批签发量多年排名行业第一。同时公司近年不断加大研发投入，在研产品陆续步入收获期，其中，成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ、静注人免疫球蛋白pH4（层析工艺， 10%浓度）、人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物等临床研究项目均已完成提交上市注册申请，确保公司重组凝血因子类和免疫球蛋白类 新产品在国内同行业的领先地位，未来有望带动公司吨浆盈利能力持续提升。 【华兰生物】血制品业务增长稳健，疫苗业务有望迎来反转 [太阳]血制品业务持续增长，浆站建设注入增长新动能。 2022年公司血液制品业务实现收入26.79亿元，同比增长3%。 22年公司获批7家新浆站，将于23年5月起陆续开始采浆，进一步增强公司血制品原料供应能力。截至目前，公司浆站总数达32家，22年采浆量超1100吨，浆站数量及采浆量均位居行业前列。 未来公司总采浆量有望持续突破，叠加疫情推动院端对血制品的认知程度，血制品业务有望实现稳定增长。 [玫瑰]流感疫苗批签发量持续领先，23年业绩有望迎来反转。 2022年公司取得流感疫苗批签发共计103个批次，其中四价流感疫苗（成人剂型）77批次，四价流感疫苗（儿童剂型）14批次，三价流感疫苗 12批次，四价流感疫苗及流感疫苗批签发批次数量继续保持国内领先地位。 随着疫情防控进入新阶段，线下推广及接种工作陆续恢复，2023年流感疫苗销售有望迎来反转。 目前国内流感疫苗接种率远低于发达国家水平，行业处于良性增量竞争阶段，随着市场教育程度的提升，未来疫苗接种率有望持续提升，为公司贡献长期业绩增量。 [礼物]考虑到新浆站将陆续贡献业绩增量，以及23年重磅产品四价流感疫苗有望实现反转，公司业绩未来有望实现持续突破。 【博雅生物】血制品业绩稳定增长，产品管线持续丰富 [太阳]血制品业务稳定增长，产品毛利率持续增加。 2022年公司血液制品业务实现营业收入13.42亿元，同比增长8.96%，毛利率为70.53%，同比增加2.76%。 产品方面，2022年公司静注人免疫球蛋白、人血白蛋白、人纤维蛋白原分别实现收入3.85亿元（+6%）、4.20亿元（+17%）、4.32亿元 （+4%）。 公司Ⅷ因子于2022年8月获批，血管性血友病因子（vWF)、静注人免疫球蛋白（IVIG)（10%）均已进入临床试验阶段，未来有望进一步优化公司产品结构。 [玫瑰]浆站拓展全面铺开，持续推动采浆量增长。 公司现有14个单采血浆站，2022年原料血浆采集量约为439吨。 公司持续深度整合内外部资源，借助华润集团与各省战略合作关系，完成10余个省份拟设浆站实地调研与选址工作，力争十四五期间，实现浆站总数量、采浆规模翻番的目标。 [礼物]发展重心逐步聚焦血液制品，非血制品业务影响有望逐渐淡化。 公司下属部分子公司天安药业、复大医药与华润医药控股下属华润双鹤、华润医商等存在一定同业竞争情况。 华润医药控股承诺将督促公司在定增发行完成后24个月内（即23年底前）通过股权转让、资产处置等方式退出Ⅱ型糖尿病化药业务和血制品流通等业务。 未来公司战略发展的重心将逐步聚焦于血液制品业务，随公司浆量扩张叠加效率提升，血制品业务远期增长潜力值得期待。