本周专题：AI算力需求及投入持续增长，持续看好运营商、光模块、算力模组等投资机会

本周策略观点：1.AI算力需求持续增长，算力投入不断增加。4月5日，OpenAI宣布暂时停止ChatGPT Plus订阅服务的购买，主要原因是需求量过大，表明其算力有所告急。未来随着ChatGPT迭代将进一步拉动算力需求，我国CPU国产化率和操作系统国产化率分别为0.5%和1.2%，相对较低，未来空间较为广阔。目前，我国数字经济已经取得了显著成效，并积极布局超算、智算算力底座，此外，贵州省发布《关于印发面向全国的算力保障基地建设规划的通知》，全省算力预计三年提升超11倍，并打造“东数西算”南线主干道。我国持续在算力方面布局，有利于进一步做大做好数字经济。我们认为，适度超前部署数字基础设施建设，将为数字经济中国建设打下坚实基础，同时数字经济的良好发展也将持续有利于相关环节投资机会。2.AIoT应用激发算力需求，智能模组未来可期。AI技术与物联网应用形成融合，对算力的需求也会持续攀升，AI时代模型算力需求已超过摩尔定律增长。AIGC赋能物联网应用场景也会带来网络连接、算力消耗等挑战，这对智能模组的能力也提出了新的要求。一方面，万物智联的场景中存在对时延非常敏感的应用，这要求智能模组提供5G接入，完成现场毫秒级的低时延服务。另一方面，以ChatGPT为代表的AI技术在端侧应用落地时需要智能模组提供动态高效的算法和超强的算力支持。我们认为，未来随着智能模组通过更新迭代有望在算力上实现技术突破、降低成本、扩大规模，未来发展可期。 市场回顾：本周（2023年4月3日-2023年4月7日，下同）通信（申万）指数上涨7.94%；沪深300指数上涨1.79%，行业跑赢大盘6.15pp。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技。 建议关注的标的：国资云：深桑达A、易华录；主设备商：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；算力基础设施：中科曙光；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；PCB：兴森科技；工业互联网：工业富联。 风险提示：高算力不及预期风险，宏观经济波动风险。下游需求不确定性，云计算安全性风险。 1.行业观点 1.1近一周行情表现 本周（2023年4月3日-2023年4月7日，下同）通信（申万）指数上涨7.94%；沪深300指数上涨1.79%，行业跑赢大盘6.15pp。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周涨幅居第一位。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2023年4月7日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为23.01X，位于TMT 各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 1.2本周策略观点速览 1.2.1AI算力需求持续增长，算力投入不断增加 4月5日，OpenAI宣布暂时停止ChatGPT Plus订阅服务的购买，主要原因是需求量过大，一定程度上表明其算力有所告急。未来随着ChatGPT不断迭代将进一步拉动算力需求，目前我国CPU国产化率和操作系统国产化率分别为0.5%和1.2%，相对较低，未来空间较为广阔。目前，我国数字经济已经取得了显著成效，并积极布局超算、智算算力底座，此外，贵州省发布《关于印发面向全国的算力保障基地建设规划的通知》，全省算力预计三年提升超11倍，并打造“东数西算”南线主干道。我国持续在算力方面发力，有利于进一步做大做好数字经济。 1.2.2AIoT应用激发算力需求，智能模组未来可期 AI技术与物联网应用形成融合，对算力的需求也会持续攀升，AI时代模型算力需求已超过摩尔定律增长。AIGC赋能物联网应用场景也会带来网络连接、算力消耗等挑战，这对智能模组的能力也提出了新的要求。一方面，万物智联的场景中存在对时延非常敏感的应用，这要求智能模组提供5G接入，完成现场毫秒级的低时延服务。另一方面，以ChatGPT为代表的AI技术在端侧应用落地时需要智能模组提供动态高效的算法和超强的算力支持。未来随着智能模组通过更新迭代有望在算力上实现技术突破、降低成本、扩大规模，未来发展可期。 建议关注组合： 运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A； 主设备商&服务器：中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、星网锐捷； 光模块：天孚通信、中际旭创、华工科技、新易盛、光迅科技、博创科技、剑桥科技； IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港、奥飞数据、光环新网； 云计算&大数据：优刻得等； 工业互联网：工业富联、东方国信、三旺通信、东土科技、赛意信息、中控技术、宝信软件； 卫星互联网：万通发展、震有科技、海格通信、航天宏图、中科星图； 物联网/车联网：美格智能、鼎通科技、瑞可达、电连技术、移远通信、广和通； 域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份； 操作系统/软件：中科创达、光庭信息、四维图新； PCB/载板：沪电股份、深南电路、兴森科技、世运电路、崇达技术； AI：海康威视、大华股份、科大讯飞； 数据服务：每日互动、易华录、浙数文化、星环科技、安恒信息、山大地纬、拓尔思等； 数据安全：卫士通、深信服、启明星辰； 基础软件：东方通、润和软件； 2.本周专题解析 2.1AI算力需求持续增长，算力投入不断增加 2.1.1ChatGPT计算资源承压，算力需求持续提升 4月5日，OpenAI宣布暂时停止ChatGPT Plus订阅服务的购买，主要原因是需求量过大。4月6日，ChatGPT Plus订阅恢复购买，仍然有一定的概率无法跳转到支付页面。 图表5：4月5日ChatGPT Plus暂时停止订阅服务购买 付费版本的ChatGPTPlus相对于免费的ChatGPT而言，拥有更大的模型容量、更先进的训练和更好的预处理，可以更好地理解和生成语言并提供更高的准确性，即使ChatGPT Plus需要更多的计算资源和时间进行训练，但它在使用上能够更加快速高效地处理输入并完成输出。当前阶段，根据现实体验，其在使用中存在响应延迟、错误率提升等问题，且官网停止了ChatGPTPlus的购买，一定程度上表明其有所超载，算力有所告急。 ChatGPT是基于transformer架构的自然语言处理工具，一方面，它的持续升级演进带来参数和训练数据的大量提升，从历来版本来看，GPT、GPT-2和GPT-3在算法模型上并没有太大改变，但模型所需的参数量从1.7亿增加到了1750亿，预训练数据量从5GB增加到45TB，而新推出的GTP-4参数则增加到了1.5万亿，并且可以接受文本、图像、音频等多种输入并生成相应的输出。另一方面，其爆发式推广使得用户数持续快速提升，2022年11月30日，OpenAI发布ChatGPT，不到一周的时间就聚集了超过100万用户，推出后仅2个月，月活用户数预计已达1亿，成为历史上增长最快的消费者应用。我们认为，随着ChatGPT自身的不断迭代升级以及大量用户需求爆发，模型涉及的参数、数据规模持续大幅提升，将拉动算力需求持续快速增长。 2.1.3我国数字经济成效显著，积极打造超算、智算的算力底座 4月3日，国新办就第六届数字中国建设峰会有关情况举行发布会。会议指出，我国数字经济取得了举世瞩目的成就，数字基础设施实现了跨越式发展，数字产业创新能力加快提升，数字技术与实体经济融合提档加速，公共服务数字化深入推进。 我国数字经济规模稳居世界第二，数字产业规模稳步增长。2022年电子信息制造业营业收入达15.4万亿元，软件业务收入首次突破10万亿元，达到10.8万亿元。行业数字化转型纵深推进，农业生产信息化率超过25%。工业互联网全面融入45个国民经济大类。 实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重达到27.2%，创历史新高。我国数据产量稳居世界第二，已经有208个省级和城市的地方政府上线政府数据开放平台。 图表6：2016-2021年我国数字经济规模及占GDP比重 图表7：2016-2021年我国数字产业化及产业数字化规模（万亿元） 截至2022年底，我国累计建设开通5G基站231万个，千兆光网具备覆盖超过5亿户家庭的能力。移动物联网连接数首次超过移动电话用户数，实现了“物超人”，IPV6活跃用户超越7亿。初步构建数据基础制度体系，我国数据产量稳居世界第二。 图表8：2019-2022年我国5G手机月度出货量及占比 重视数字技术发展，积极打造超算、智算的算力底座。在基础设施建设方面，科技部从数字、数据、计算、连接等都做了系统布局并取得一系列成果，此外，科技部还在积极推动算力网的建设，希望通过新技术的研发和应用来打造超算、智算的算力底座，为数字中国建设提供强有力的支撑；在智能化方面，科技部加强人工智能顶层设计，启动实施了新一代人工智能重大科技项目，在数字孪生、数字制造、智慧医疗等方面都做了相应部署；在网络安全方面，围绕关键基础设施的安全防护、数据确权、安全和隐私防护、智能制造等新技术应用方向，推进网络安全技术从点的突破迈向系统能力的提升。我们认为，适度超前部署数字基础设施建设，打造超算、智算的算力底座，将为数字中国的建设提供有力支撑，看好数字经济全产业链投资机会。 2.1.4贵州省算力预计三年提升超11倍，打造“东数西算”南线主干道 2023年3月30日，贵州省大数据发展管理局发布《关于印发面向全国的算力保障基地建设规划的通知》。对面向全国的算力保障基地建设进行规划，从能力指标、质量指标、结构指标、通道指标、产业指标等5个维度，提出了2023年—2025年的相关指标。 从5大指标具体目标来看，均为翻倍式提高，其中机架规模从现状的10.8万架，到2025年要提高至80万架，三年时间增长达7倍；算力总规模从现状的0.81 Eflops（百亿亿次/秒），到2025年要提高至10 Eflops，提升超11倍；大数据交易市场规模从目前的3亿元要提高至2025年的100亿元，增幅达到32倍。 在具体布局方面，提出“1（集群）+8（城市）+N（边缘）”进行布局：“1”即打造形成贵安超大规模数据中心集群；“8”为推动构建形成以贵阳贵安为核心、各市（州）联动的城市算力网体系；“N”即允许在区域中心城市内部以及县级城市内部，按需部署边缘数据中心。 图表9：贵州大数据发展管理局“1+8+N”布局 2017年2月，贵州大数据发展管理局成立，这也是我国首个省属大数据发展管理局，贵州省不仅是我国最早发展大数据的省份之一，还在“东数西算”工程中占据了重要的一席之地。2022年2月《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》首次提出“东数西算”工程，贵州省成为8个获批建设全国一体化算力网络国家枢纽节点之一。 为建设好“西算”这一重要节点，贵州省去年发布《新型基础设施建设三年行动方案(2022—2024年)》，提出到2024年新型基础设施建设重点项目累计完成投资超1000亿元。近年来，贵州省的数字经济规模稳步提升，从2016年的2325亿元，提升至2021年的6894亿元，同时数字经济规模增速快于全国平均水平。 图表10：2016-2021年贵州省数字经济规模及占GDP比重 在建设数据中心方面，贵州省有着独特的地理优势，多山，煤炭、水等资源丰富，年均气温在15摄氏度左右，像开了天然的“空调”，数据中心建在这里，可以有效节约土地、人力、电费等成本。同时，贵州地质结构稳定，让数据中心更安全。目前，三大运营商数据中心以及华为、腾讯、苹果等大型数据中心已逐步在贵州落地。我们认为，随着“东数西算”进入全面建设阶段，对于算力的投入将进一步加大，数据中心将迎来新一轮建设高潮，持续看好主设备、服务器、芯片等多个环节。 2.2AIoT应用激发算力需求，智能模组未来可期 2.2.1物联网数据爆发式增长，算力模组不断演进