医药生物行业周报：持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医疗AI标的

医药生物 行业研究/行业周报 持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医疗AI标的 主要观点：持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医疗AI标的 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李昌幸 执业证书号：S0010522070002邮箱：licx@hazq.com 联系人：李婵 执业证书号：S0010121110031邮箱：lichan@hazq.com 联系人：陈珈蔚 执业证书号：S0010122030002邮箱：chenjw@hazq.com 相关报告 1.行业周报：持续关注医疗复苏带来的投资机会2023-02-11 2.行业周报：政策和疫情驱动中药领涨，“中药+创新药械”需两手抓2023-02-18 3.行业周报：中药和流通板块领涨，中药中长期主线机会更加明晰2023-03-23 4.行业周报：季度末分歧较大，中药和AI回调但是不改全年主线2023-03-28 5.行业周报：中药板块继续领涨，需同时关注Q1业绩突出的公司2023-04-06 本周行情回顾：板块上涨 2023-04-10 报告日期： 行业评级：增持 本周医药生物指数上涨2.54%，跑赢沪深300指数0.76个百分点，跑赢上证综指0.87个百分点，行业涨跌幅排名第9。4月7日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月31日PE上涨0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，8个子行业上涨，5个子行业下跌。其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨5.79%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌3.55%。4月7日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为80X。 持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医 疗AI标的 医药生物继续跑赢沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top9，基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输-跑赢的博弈阶段；本周直到周五的创新药及产业链公司爆发才显出其领涨态势。本周CXO、血制品、疫苗等领涨，药店和医院等领跌。涨幅top10公司，创新药标的为主，首药控股、益方生物、海创药业等领涨，基本为创新药小biotech在细分赛道产品进展较快或者平台型公司（百济神州），创新标的尤其是暂无盈利的标的弹性大，适合对公司有极度深的研究做左侧投资；下跌的top10则是药店和前期涨幅较高的为主，润达医疗、健之佳、一心堂等回调较大，港股方面，HSCIH周涨1.91%。 我们继续关注一季度业绩超预期的公司；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力。 不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们4月份金股是天士力，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在康缘药业、方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。此外，我们新增健麾信息的推荐，看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动，会让市场对公司的估值重估。润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议积极关注。考虑到近期的创新药行情，我们建议积极关注特宝生物（肝炎治愈+产品独家）和艾迪药业（艾 滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，叠加2022Q3至今逐个季度公司的基本面改善，后续可以根据一季度业绩乐观展望全年）。 中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。 医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。 硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。 医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。 （2）结构行情： 小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。 内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。 华安创新药周观点：创新药板块大幅回升，关注细分技术领域 小龙头 周度复盘：四月第一周，创新药板块止跌，周五集体大幅拉升，部分领涨个股回到今年前高位置，年初行情再次演绎，抗体药物热度再起，布局下一代技术。本周涨幅突出的个股有亚虹医药、益方生物、诺诚健华和海创药业，周涨幅均超20%，其中诺诚健华为商业化阶段公司，奥布替尼放量势头良好，多发性硬化症等自免领域应用潜力巨大，前期股价超跌，有望快速修复；另外三家尚未商业化，但分别在细分领域均有特色管线布局。继续关注商业化放量+后期管线强劲的平台技术公司，以及具有细分领域特色的小而美公司。 后续关注： 1）具备产品力/BIC公司：信达生物（IBI362等）、康宁杰瑞（046等联合疗法、003）、康方生物（104、105）、亚盛医药（耐立克）； 2）具备独家产品/FIC公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）； 3）仿创结合或老药企新增长：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、信立泰（国产首个特立帕肽）、海思科（PROTAC）、翰宇药业（利拉鲁肽）； 4）小盘具备一定爆发力：德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）；5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。 本周个股表现：近八成个股上涨 本周464支A股医药生物个股中，有356支上涨，占比77%。 本周涨幅前十的医药股为：首药控股（+26.46%）、益方生物 （+22.41%）、海创药业（+21.63%）、亚虹医药（+21.52%）、诺诚健华（+19.85%）、毕得医药（+19.59%）、九芝堂（+19.54%）、迪哲医药（+19.19%）、艾力斯（+19.05%）、百济神州（+18.17%）。本周跌幅前十的医药股为：润达医疗（-11.82%）、ST三圣（-11.53%）、健之佳（-11.46%）、向日葵（-8.48%）、*ST宜康（-7.37%）、一心堂（-6.41%）、昂利康（-5.97%）、安必平（-5.51%）、奥泰生物 （-5.43%）、普瑞眼科（-5.27%）。本周港股88支个股中，60支上涨，占比68%。 本周新发报告 公司点评怡和嘉业：《2022年业绩符合预期，股权激励提振公司信心》；公司点评荣昌生物：《两大核心药品放量显著，继续探索广阔新适应症》；公司点评特宝生物：《派格宾放量增速亮眼，三年独家稳定收益》；公司点评朝聚眼科：《基本面扎实，期待23年企稳恢复》；公司深度安图生物：《化学发光国产替代加速，分子诊断打造第二增长曲线》；公司点评华润三九：《四季度增长亮眼，CHC稳健成长，看好公司配方颗粒向好&昆药集团整合推进》；公司点评云南白药：《核心产品持续放量增长，数字化赋能下新业务值得期待》；公司点评太极集团：《核心产品表现突出，国企改革释放强劲动力》；医疗AI专题：《AI浪潮已至，医药产业升级来袭，抓住解决核心需求、可商业化落地的公司》；公司点评锦欣生殖：《疫情扰动较大，期待海内外需求释放》 风险提示 政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。 正文目录 1本周行情回顾：板块上涨6 2周观点：持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医疗AI标的7 3华安创新药周观点：创新药板块大幅回升，关注细分技术领域小龙头8 4本周个股表现：A股近八成个股上涨11 4.1A股个股表现：近八成个股上涨11 4.2港股个股表现：近七成个股上涨12 5本周新发报告14 5.1公司点评怡和嘉业：2022年业绩符合预期，股权激励提振公司信心14 5.2公司点评荣昌生物：两大核心药品放量显著，继续探索广阔新适应症15 5.3公司点评特宝生物：派格宾放量增速亮眼，三年独家稳定收益16 5.4公司点评朝聚眼科：基本面扎实，期待23年企稳恢复17 5.5公司深度安图生物：化学发光国产替代加速，分子诊断打造第二增长曲线18 5.6公司点评华润三九：四季度增长亮眼，CHC稳健成长，看好公司配方颗粒向好&昆药集团整合推进19 5.7公司点评云南白药：核心产品持续放量增长，数字化赋能下新业务值得期待20 5.8公司点评太极集团：核心产品表现突出，国企改革释放强劲动力22 5.9医疗AI专题：AI浪潮已至，医药产业升级来袭，抓住解决核心需求、可商业化落地的公司23 5.10公司点评锦欣生殖：疫情扰动较大，期待海内外需求释放24 风险提示：25 图表目录 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周）6图表2A股医药生物行业估值表现（截至4月7日（本周五））6 图表3A股医药子行业涨跌及估值表现（本周）7图表4创新药标的周涨跌幅（4.3~4.7）9图表5A股医药股涨幅前十（本周）11图表6A股医药股跌幅前十（本周）11图表7A股医药股成交额前十（本周）12图表8港股医药股涨幅前十（本周）12 图表9港股医药股跌幅前十（本周）13 图表10港股医药股成交额前十（本周）13 1本周行情回顾：板块上涨 本周医药生物指数上涨2.54%，跑赢沪深300指数0.76个百分点，跑赢上证综指0.87个百分点，行业涨跌幅排名第9。 图表1本周A股医药生物行业涨跌表现（本周） 资料来源：ifind，华安证券研究所。说明：图示数据为申万一级行业数据。 4月7日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月31日PE上涨0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。 图表2A股医药生物行业估值表现（截至4月7日（本周五）） 资料来源：ifind，华安证券研究所 本周，13个医药III级子行业中，8个子行业上涨，5个子行业下跌。其中，医 疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨5.79%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌3.55%。4月7日（本周五）估值最高的子行业为医