股指期货周报：盘面指标再次显示情绪过热

AA 1 我们先后观察了现货市场的换手率/振幅指标，融资买入额占A股成交额，期货市场的升贴水和成交量对比指标，以及期权市场的持仓量PCR指标。我们得出的结论是近期股市的上涨已经隐含了一定的风险，推测后续指数可能会进入调整期。盘面指标给出的信号通常是阶段性的，这并不改变我们中长期看好A股上升趋势的观点。 下周，我们重点关注价格指数的公布情况，如果CPI和PPI指标仍在继续走低，那么实体经济的轻微通缩情况可能会推动市场预期政策发力，这可能会成为指数调整，或短期风格切换的一个时间窗口。 策略依然推荐逢低做多，优先推荐IH和IF。 1请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周，以万得全A指数来看，A股市场价量齐升，但我们注意到从不同指数的盘面指标来看，市场继1月中旬后，再次出现短期过热迹象的概率更高。 我们分别从现货和衍生品市场进行观察： 1、现货视角：换手率/振幅指标处于历史高位 /503005001000 /20 75-85%78-91%/ 300 98%5096%5001000 89%90% 1.1 / MA20 中证1000中证500沪深300上证50 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% Wind 0.00% AI A 7 2、现货视角：融资买入额创两年新高 2022 1.2 A MA5 Wind 118 IF 3、期货视角：升贴水和成交量 1.3IF IF成交量合计（MA20）成交量加权平均升贴水率(MA20,右） 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 - 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -1.20% -1.40% Wind ICIM ICIM IHIF1 1.4IM IM成交量合计成交量加权平均升贴水率(MA20,右） 122,000.00 0.00%-0.10% 102,000.00 -0.20% 82,000.00 -0.30%-0.40% 62,000.00 -0.50%-0.60% 42,000.00 -0.70% 22,000.00 -0.80%-0.90% 2,000.00 -1.00% Wind 4、期权视角：持仓PCR 1.5 300ETF PCR 1 320 300ETFPCR 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 0.90 0.70 0.50 持仓量PCR沪深300ETF（右） 5.70 5.20 4.70 4.20 3.70 3.20 2020/2/172021/2/172022/2/172023/2/17 Wind 1000 PCR2 2211 1000 MOPCRMO2211 1.6 1000 PCR 1000 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 持仓量PCR中证1000指数（右） 7600.00 7400.00 7200.00 7000.00 6800.00 6600.00 6400.00 6200.00 6000.00 Wind 综上，在观察了期现货市场的盘面指标后，我们得出的结论是近期股市的上涨已经隐含了一定的风险，尤其是以中证1000指数为代表的小盘股，风险会更高一些。相较 而言，虽然上证50指数的现货盘面指标同样显示过热，但期货市场隐含的市场情绪却并未发生明显的背离。由此，我们推测后续指数可能会进入调整期，而调整的幅度可能是中证1000指数最大、中证500和沪深300次之，上证50指数最小。 盘面指标给出的信号通常是阶段性的，这并不改变我们中长期看好A股上升趋势的观点。本周公布的PMI数据显示3月开始国内经济修复仍在继续，但修复速度较1-2月有所减缓，这个结果并不太令市场意外，因此，盘面上的表现变化不大。 下周，我们重点关注价格指数的公布情况，如果CPI和PPI指标仍在继续走低，那么实体经济的轻微通缩情况可能会推动市场预期政策发力，这可能会成为指数调整，或短期风格切换的一个时间窗口。 IHIF IH 3.1IH IH成交量合计（MA20）成交量加权平均升贴水率(MA20,右） 92,000.00 82,000.00 72,000.00 62,000.00 52,000.00 42,000.00 32,000.00 22,000.00 12,000.00 2,000.00 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% ifind 320 IC 3.2IC IC成交量合计（MA20）成交量加权平均升贴水率(MA20,右） 203,500.00 183,500.00 163,500.00 143,500.00 123,500.00 103,500.00 83,500.00 63,500.00 43,500.00 23,500.00 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 3,500.00 2018-12-072019-12-072020-12-072021-12-072022-12-07 -2.50% ifind 500ETFPCR 3.3 500ETF PCR 持仓量PCR中证500ETF（右） 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 6.90 6.70 6.50 6.30 6.10 5.90 5.70 5.50 Ifind 603093