股指期货日报：指标显示经济依旧偏弱，市场情绪低迷

期货研究报告|股指期货日报2022-09-01 指标显示经济依旧偏弱，市场情绪低迷 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内8月制造业PMI仍处在荣枯线下方，经济恢复较慢，疫情呈现局部爆发，反复影响经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固，多部门�台措施为地产纾困，关注对地产行业实际改善程度。中美货币政策错位，人民币贬值，外资流�风险加大，后续关注国内稳增长政策落地情况。行业关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块回调做多机会。海外经济下行压力加大，美联储整体表态偏鹰，加息抗通胀为首要任务，全球风险资产将再度聚焦美国紧缩的货币政策；欧元区通胀继续上行，景气度下降。近期美国加息施压权益市场，预计股指中性，美债利率快速上行，成长股承压。 核心观点 ■市场分析 股指期货：沪深两市低开低走，两市超八成个股飘绿，超60只个股跌停。截至收盘，上证指数跌0.78%报3202.14点，深证成指跌1.29%报11815.79点，创业板指跌1.60%报2570.41点；两市成交额稍有放量，为10024亿元；北向资金尾盘抢筹，全天净流入79.00亿元。盘面上，食品饮料、银行板块领涨，电力设备、汽车、有色金属板块跌幅居前。 美国三大股指全线收跌，道指跌0.88%报31510.43点，标普500指数跌0.78%报3955点，纳指跌0.56%报11816.2点。 多地疫情反弹。广东、四川、天津、辽宁新增确诊仍处在上行通道，深圳首次发现BA.5进化分支，多个街道实施临时管控措施，四川多地实行全域静态管理。疫情是制约国内经济恢复的重要因素，当前一线城市正在努力寻找防疫措施与经济发展的平衡点，极少 �现大面积的封锁，但其他地区由于医疗条件和专业人员有限，仍需在疫情爆发后实行封闭管理，对经济活动影响较大。 国内制造业PMI仍处于收缩区间，政策将加码。统计局最新公布的8月制造业PMI回升0.4个百分点至49.4，仍位于收缩区间，复苏进程较慢。近期稳增长接续政策发力，政策性开发性金融工具新增3000亿元以上额度，并动用5000多亿元地方专项债结存限额，基建投资将加码。总理在国常会上表示，要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽 子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应�尽🎧，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础，预计政策将持续加码，助力经济恢复。 人民币贬值，资金流�风险加大。鲍威尔发言后，预期美国大幅加息，我国政策仍“以我为主”，继续实行宽松的货币政策，与美国政策错位，人民币汇率承压，权益市场外资流�风险加大，但汇率不仅与两国政策相关，也与本国经济情况高度相关，关注我国 经济恢复情况，尤其是地产行业。 美联储官员鹰派，权益资产承压。近期美联储官员表态强硬，视降低通胀为首要目标，货币政策将持续紧缩，9月加息75bp概率上升，美元指数新高，或使资本加速回流美国，全球风险资产承压，美国8月份ADP就业人数远不及市场预期，表明通胀和加息的影响下，私营部门招聘速度放缓，施压美国经济。欧元区通胀仍在上行，景气度下降， 经济下行压力加大。 行业方面，关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块。全球高温面临粮食减产问题，欧洲能源危机难解，关注能源、农林牧渔板块；多部门设法为地产端纾困，有利于权益市场对房地产行业的预期改善；美国挑起台海问题，并扩大对华科技领域的限制， 我国将大力发展“卡脖子”领域，有利于军工、半导体板块长期维持高景气度；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。 总的来说，国内8月制造业PMI仍处在荣枯线下方，经济恢复较慢，疫情呈现局部爆发，反复影响经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。中美货币政策错位，人民币贬值，外资流�风险加大，后续关注国内经济恢复情况。多部门�台措施为地产纾困，关注对地产行业实际改善程度。行业关注农林牧渔、能源、地产、军工、半导体板块回调做多机会。海外经济下行压力加大，美联储整体表态偏鹰，加息抗通胀为首要任务，全球风险资产将再度聚焦美国紧缩的货币政策；欧元区通胀继续上行，景气度下降。近期美国加息施压权益市场，预计股指中性，美债利率快速上行，成长股承压。 策略 股指中性 ■风险 台海危机；中美关系恶化；疫情不受控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻5 宏观经济图表6 股指跟踪图表6 期指跟踪图表8 全球疫情概况10 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套6 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨6 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤6 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无6 图5:沪深300丨单位：点，亿股6 图6:上证50丨单位：点，亿股6 图7:中证500丨单位：点，亿股7 图8:中证1000丨单位：点，亿股7 图9:PE丨单位：倍7 图10:PB丨单位：倍7 图11:资金净流入丨单位：亿元7 图12:两融余额丨单位：亿元7 图13:IF活跃合约走势丨单位：点8 图14:IH活跃合约走势丨单位：点8 图15:IC活跃合约走势丨单位：点8 图16:IM活跃合约走势丨单位：点8 图17:IF合约成交持仓丨单位：手8 图18:IH合约成交持仓丨单位：手8 图19:IC合约成交持仓丨单位：手9 图20:IM合约成交持仓丨单位：手9 图21:IF（期货-现货）丨单位：点9 图22:IF跨期价差丨单位：点9 图23:IH（期货-现货）丨单位：点9 图24:IH跨期价差丨单位：点9 图25:IC（期货-现货）丨单位：点10 图26:IC跨期价差丨单位：点10 图27:IM（期货-现货）丨单位：点10 图28:IM跨期价差丨单位：点10 图29:全球日新增确诊病例丨单位：例10 图30:主要国家新增确诊病例丨单位：例10 图31:美国日新增确诊病例丨单位：例11 图32:南非日新增确诊病例丨单位：例11 要闻 1.IF2209收盘涨0.18%报4081.40，成交量87472手，较前一交易日增加19336手，持仓117490手，增加2825手。IH2209收盘涨1.29%报2764.00，成交量51745手，较前一交易日增加16393手，持仓72687手，增加4950手。IC2209收盘跌1.95% 报6139.40，成交量83124手，较前一交易日增加25310手，持仓164807手，增加7715手。IM2209收盘跌3.21%报6710.20，成交量47768手，较前一交易日增加16871手，持仓48827手，增加4867手。 2.中国8月官方制造业PMI为49.4，低于临界点，环比上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升；官方非制造业PMI为52.6，环比下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。 3.国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。 4.统计局等三部门发布数据显示，2021年中国共投入研发经费2.8万亿元，同比增长14.6%，增速比上年加快4.4个百分点。其中，2021年全国基础研究经费1817亿元，比上年增长23.9%。 5.富时罗素宣布对富时中国A50指数等系列指数成分股进行调整，富时中国A50指数将纳入亿纬锂能、中国石油、陕西煤业，删除海螺水泥、中国太保、片仔癀。变更将于9月16日盘后生效。 6.美国8月份ADP就业人数增加13.2万人，远不及市场预期的增加30万。 7.克利夫兰联储主席梅斯特重申，到明年初，美联储需要将基准利率提高到4%以上，并维持在该水平一段时间以助力通胀降温，明确表示她预计美联储不会在2023年降息。 8.欧元区8月CPI初值同比升9.1%，预期升9.0%，前值升8.9%；环比升0.5%，预期升0.4%，前值升0.1%。 9.德国总理朔尔茨承诺，政府“很快”就会完成新救助方案的推�工作。德国副总理兼经济和气候保护部部长哈贝克表示，德国已经为冬天做好了准备，政府将通过新的一揽子措施来应对能源价格的大幅上涨。有媒体爆料称，救助金额最高或将达到400亿欧元，包括向中低收入人士发放一次性免税补助等。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：万平方米，套图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 30大中城市商品房成交套数 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 2017/082018/082019/082020/082021/082022/082020/122021/042021/082021/122022/04 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 猪肉平均批发价 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 山东蔬菜批发价格指数 2018/012019/012020/012021/012022/01 2018/012019/012020/012021/012022/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 成交量（右轴）沪深300成交量（右轴）上证50 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 2018/012019/012020/012021/012022/01 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2018/012019/012020/012021/012022/01 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 成交量（右轴）中证500成交量（右轴）中证1000 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2018/012019/012020/012021/012022/01 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2018/012019/012020/012021/012022/01 400 350 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 PE_沪深300PE_上证50