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周度策略
- 海外宏观：美国经济分化，制造业回落但服务业回升，新增就业不及预期，失业率回落，1月联储降息概率几乎为零；地缘局势担忧再起，特朗普威胁伊朗并提“购买”格陵兰岛；最高院关税裁决即将公布。美股流动性宽松，多头加仓，PCR持续回升，金发姑娘行情持续，但CES大会对大盘科技提振有限，小盘科技性价比持续回升。美债窄幅震荡，降息预期低位波动，推荐关注4.2%附近的10年美债布局性价比。黄金短期地缘风险担忧和CPI温和回升预期博弈加剧，不建议追高。
- 国内宏观：12月CPI连续4个月回升，创23年3月以来新高，主要受食品和核心消费品上涨支撑；核心CPI连续4个月在1%以上，主因是家具、金饰涨价；PPI降幅收窄，环比连续3个月上涨且涨幅扩大，主因是有色涨价。反内卷市场化纵深推进，监管总局约谈多家多晶硅龙头及光伏协会，强调反内卷是破除恶性竞争而非价格垄断。
- A股策略：增量资金助力开门红，短期或有震荡，但不改上行趋势，关注科技和周期。增量资金规模约3万亿，主力为公募、险资和银行理财等。关注两个潜在风险点：1）融资余额创新高，市场情绪高位；2）热门主题商业航天成交占比接近25%，短期超额收益显著或有波动分化加剧。
- 行业选择：科技成长（商业航天、机器人、AI应用、半导体设备等）；周期修复（新能源、有色、化工等）。
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市场复盘
- 指数表现：本周全A指数全面上攻，科创和中小盘股涨幅居前，大盘股表现相对落后。科创50、中证500分别上涨9.8%、7.9%，沪深300、上证指数分别上涨2.8%、3.8%。
- 行业涨跌：行业基本全面上行，综合、军工、传媒涨幅领先，仅有银行下跌。综合、军工、传媒、有色金属、计算机行业上涨幅度领先，分别上涨14.55%、13.63%、13.10%、8.56%、8.49%；银行行业下跌1.90%。
- 行业估值：电子、通信、汽车行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。PE-TTM十年历史分位超越80%的行业包括商贸零售、计算机、房地产、电子、通信、传媒、国防军工、综合、煤炭、基础化工等；PB-LF十年历史分位超越80%的行业包括通信、电子、汽车、机械设备等。
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资金情绪
- 交易活跃度：全A活跃度加速上行，日均成交额与日均换手率延续提速上行趋势，行业轮动速率提速。电子、医药、计算机交易集中度提升显著，军工、有色、电力、电子行业周度成交占比超越80%的两年历史分位水平。
- 恐慌情绪：国内显著升温，海外小幅降温。国内沪深300ETF隐含波动率为18.93，环比提升16.19%；海外VIX指数为14.49，环比大幅下行0.14%。
- 内资资金：公募资金新发放缓，ETF资金小幅净流出，显著加配有色、医疗器械、煤炭、航天，减配半导体、银行、医药；A500跟踪ETF转为净流出。融资资金大幅净流入，加配电子、有色、军工，减配食饮、公用。
- 外资资金：北向资金成交活跃度回暖，十大活跃股聚焦电子、电力设备、通信、有色金属、非银金融行业。
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牛市进程
- A股指数新高，量能回归，融资活跃，RSI进入超买区域，股权风险溢价下破均线，情绪指标已处于高位，但未极端过热。关注量能和增量资金指标，若配合不佳，短期或有震荡，但不改上行趋势。
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风险提示
