3月同环比正增长，埃安表现强劲

投资要点

公司业绩概览：

• 3月产量与销量：公司3月产量26.0万台，同比增长14.4%，环比增长48.8%；销量23.2万台，同比增长1.9%，环比增长43.7%。一季度累计销量54.0万台，同比增长11.2%。
• 品牌表现：广丰品牌销量下滑，广本与广乘销量回升。3月，广丰销量8.1万台，同比下降16.2%，广本销量7.0万辆，同比下降8.6%，而广乘销量3.5万台，同比增长16.9%。

电动车亮点：

• 埃安销量创新高：埃安3月销量达4.0万台，同比增长97.0%，环比增长33%，其中埃安S销量2.6万台，埃安Y销量1.3万台。一季度累计销量超7.8万台，同比增长74.5%。
• 细分市场布局：在10-20万元的紧凑型细分市场，埃安布局3款产品，强化其在该领域的竞争优势。

自主品牌策略：

• 埃安战略升级：推出昊铂Hyper新品牌，形成AION + Hyper双品牌矩阵。埃安第二智造中心投产，生产能力提升至40万辆/年。
• 技术创新：发布夸克电驱技术，电机功率密度高达12kw/kg，相比行业标准提升100%。
• 资本运作：完成近183亿元的A轮融资，并计划IPO，预计上市后将有力推动公司新能源业务的快速发展。

传祺战略调整：

• 聚焦智能与混动：传祺持续聚焦“智能化+混动化”战略，加速转型为新能源科技企业。
• 产品矩阵：传祺GS3影速一季度上市，产品矩阵的扩充预计将带来销量增量。

财务预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.87/0.95/1.03元，对应PE为13/12/11倍。
• 增长潜力：未来三年归母净利润年复合增速10.3%，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场风险：包括疫情风险、芯片短缺风险。
• 运营风险：自主与合资销量低于预期的风险、原材料涨价超预期的风险、费用管控低于预期的风险。

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