能源化工产业链日报：减产叠加降库存，油价3周连涨

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年4月7日减产叠加降库存，油价3周连涨 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:减产叠加降库存，油价3周连涨 1.核心逻辑：在决定从5月开始将日产量削减超过100万桶/天之后，沙特还提高了5月面向亚洲客户的所有石油销售的价格。3月中旬银行业危机引发投资者逃离风险资产以来，原油 价格已从当时触及的盘中低点上涨26%。中国燃料需求增长以及美元走弱都推动了油价复苏于此同时中东的地缘政治紧张局势正在缓和。来自沙特和伊朗的高级外交官继续会晤以修补关系，为长达数十年的地段关系降温。之后市场参与者将继续关注美国经济数据，以寻找油管经济衰退风险和美联储加息的更多线索。 2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI80美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于85.12美元/桶，前收84.99美元/桶，WTI主力80.7美元/桶，前收80.61美元/桶。Oman主力收于84.31美元/桶，前收83.94美元/桶，SC主力收于588.7元/桶，前收573.8元/桶。 沥青:排产预期高位，库存下游转移明显 1.核心逻辑：主力合约收于3796元/吨，前收3830元/吨。沥青近期周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:头部厂商挺价明显，短期支撑继续 1.核心逻辑：PX的问题仍然无法解决，高成本使得PTA价格难以下行，尤其是05合约面临的支撑将为比较坚实。但聚酯下游目前的利润由于被挤压而大幅下行，较多厂家已经亏 损，传出减产消息。此前的订单也多到4月左右，旺季结束后需求将环比收缩。在此基础上PTA的过剩也将逐渐开始，可能会出现被动减产挺价的情况。总体而言，短期成本支撑仍在但是需求弱势压制明显，上方空间已经不大。 3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:下游减产开始，需求继续弱化 1.核心逻辑：聚酯减产情况下，乙二醇的需求再次明确走弱，近2周港口库存去化停滞且聚酯厂家的隐形库存已经再次累积。乙二醇价格将继续保持500左右的震荡，短期上行更多是因为到达成本为，以及PTA行情的带动，后期上方空间仍然极为有限。。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:价格偏弱震荡 1.核心逻辑：需求弹性较小，短期内难有起色。内地检修随增多但有投产预期压制，煤炭价格季节性回落，成本重心或下移，港口暂且矛盾不突出，整体库存绝对值偏低支撑价格价格震荡偏弱为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：原油、疫情、宏观等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在2130-2230元/吨，与前一交易日均价下跌35元/吨。 生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势松动。内蒙北线2130-2230元/吨，内蒙南线 2170元/吨。 太仓甲醇市场宽幅下挫。现货及月内单边部分高抛低吸，套利出货居多；远月单边逢低接货积极，基差企稳。整体成交活跃。 现货成交：2470-2495，基差+20/+30/+404上成交：2475-2480，基差+25/+30 4中成交：2465-2470，基差05+20 4下成交：2465-2495，基差05+30 5下成交：2450-2475，基差05+10/+15 6下成交：2440-2455，基差05+0 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在300-305美元/吨，买盘谨慎，主动报盘十分有限。中东其它区域工厂执行合约排货为主，少数工厂库存偏高。 装置方面：内蒙古博源年产100万吨的天然气制甲醇装置限气问题于2022年10月31日陆续停车，计划今年4月中附近恢复。黑龙江七台河吉伟10万吨/年焦炉气制甲醇装置于3月下旬停车检修，目前已恢复正常。山西焦化年产26万吨焦炉气制甲醇装置3月26日计划性停车检修其中一套装置，暂定于4月10日恢复。山西光大焦化年产15万吨甲醇装置目前运行平稳，计划于4月10日开始停车检修，暂定为期5天。宁夏庆华年产15万吨焦炉气制甲醇装置今日（4月6日）起停车检修10天左右。 L：农膜开工触顶回落 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在85.5万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在4.91%去年同期库存大致92万吨。原油大涨推升聚烯烃成本。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑，农膜开工3月底见顶，后续有回落 预期。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。但PE成本利润修复，估值偏高。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： PE石化出厂价格部分下调，华北地区LLDPE价格在8220-8400元/吨，华东地区LLDPE 价格在8200-8530元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8450元/吨。 PE美金盘价格个别下降10美金以内，听闻卡塔尔高压报盘在1015美金，线型980美金，低压中空1020美金，其中线型高压市场存采购意愿，市场上的其他美金盘成交一般。目前除低压注塑及薄膜外，其他品种套利窗口已打开。 装置： 企业名称 检修装置 检修装 停车时间 开车时间 置产能 海南炼化 HDPE 30 2023年3月28日 2023年4月8日 齐鲁石化 HDPEB线 7 2023年3月31日 2023年4月10日 中安联合 LLDPE 35 2023年3月31日 2023年4月15日 辽阳石化 HDPEA线 3.5 2023年4月1日 2023年4月30日 辽阳石化 HDPEB线 3.5 2023年4月1日 2023年4月30日 独山子石 化 新全密度2 线 30 2023年4月4日 2023年4月7日 抚顺石化 全密度 8 2023年4月6日 2023年4月20日 上海金菲 HDPE 13.5 2023年4月6日 2023年4月16日 PP:下游需求走弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在85.5万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在4.91% 去年同期库存大致92万吨。原油大涨推升聚烯烃成本。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，春检损失量不及预期，下游需求走弱，新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格震荡偏弱，警惕宏观、原油风险。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 国内PP市场偏弱整理，跌幅在20-70元/吨不等。华北拉丝主流价格在7600-7700元/吨，华东拉丝主流价格在7630-7780元/吨，华南拉丝主流价格在7700-7900元/吨。 PP美金市场价格窄幅调整，市场交投氛围清淡，下游工厂谨慎观望，询盘稀少，实盘商谈为主。参考价格：均聚920-940美元/吨，共聚930-970美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 镇海炼化 二线 30 常规检修 2023年2月28日 中韩石化 STPP 20 常规检修 2023年3月20日 辽阳石化 单线 30 常规检修 2023年3月27日 长岭石化 单线 14 常规检修 2023年3月27日 中安联合 单线 35 故障检修 2023年3月30日 中原石化 一线 6 常规检修 2023年4月3日 海南乙烯 JPP线 20 常规检修 2023年4月1日 橡胶:基本面弱势，09合约再创年内新低 1.核心逻辑：云南产区仍未开割，预计全面开割在泼水节后；泰国原料价格小幅回落，成本端变化丌大。上周国内显性库存累库幅度接近1万吨，区外库存接近70万吨；老全乳去库环比持平，浅色胶消化依然难有改善。需求端上，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.50%，较上周走高3.42个百分点，较去年同期走高19.40个百分点；本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.76%，较上周走高0.39个百分点，较去年同期走高6.42个百分点。基本面变化丌大，随着非标基差再次收缩，沪胶下跌空间有限。 2.操作建议：单边09合约11650以下试多 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上。 5.市场情况：RU2305合约收于11540元/吨，RU2309合约收于11660元/吨，NR2307合约收于9485元/吨，泰混4月对RU2305基差收于1180元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn