能源化工产业链日报：减产提振，油价短期企稳

行 业投资咨询业务资格： 研证监许可[2011]1771号 究 产 业2023年7月10日减产提振，油价短期企稳 链 日 报 能源化工 分析师 冯冰 原油:减产提振，油价短期企稳 ——能源化工产业链日报 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人蔡文杰 从业资格证号：F03114213电话：021-68757827 邮箱：caiwj@qh168.com.cn 1.核心逻辑：受到风险偏好支撑，WTI创下超过一个多月来的新高。油价连续第二周上涨， 沙特收紧供应对现货市场产生了一定影响。在沙特宣布减产之后，也大幅提高了对欧洲和地中海的原油售价，这促使欧洲的炼厂寻找替代品，导致北海原油价格回升。但上周的就业数据强化了对联储将继续加息的期望，油价上行的空间仍可能有限。 2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI70美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于78.47美元/桶，前收76.52美元/桶，WTI主力73.86美元/桶，前收71.8美元/桶。Oman主力收于78.93美元/桶，前收76.85美元/桶，SC主力收于570元/桶前收562.6元/桶。 沥青:短期需求仍一般，跟随原料程度有限 1.核心逻辑：主力合约收于3625元/吨，前收3566元/吨。南方近期仍处雨季，需求较为一般，沥青短期更多由原料驱动增长，但涨幅也明显看出跟随有限。供应端的变化较小，山东数家炼厂妇产沥青，但低端货价格有支撑，市场交投一般，多以合同货为主。库存方面， 厂库和社会库都小幅去化，但是后期需求端资金压力仍然较大，需求可能会维持偏弱局面，价格跟随原料程度也将有限。 2.操作建议：等待高位回调。 3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。 4.背景分析： 当前原油小幅回稳，沥青更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢。 PTA:原料支撑仍然偏强，短期情绪支撑利多 1.核心逻辑：上周海南逸盛200万吨检修10天，但在市场造成了明显超出供应的影响，主要也仍然来自目前下游持续的高开工以及PX继续跟随原料的强势，基差也止跌企稳。 但是下游开工已到高点，短期终端开工尚可，但持续仍需存疑，后期下行空间较大，原料端口随着调油需求的接近结束也有走弱风险。目前加工费持续保持低位，后续的风险点在于短流程装置的开工情况。近期总体看来，工业品情绪较强，带动供需暂时稳定的品种如PTA上行，但情绪一旦被7月情况证伪，落空可能再度导致回跌。 3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。 乙二醇:成本支撑稳定，价格区间震荡 1.核心逻辑：煤价回稳是近期煤化的最大支撑，日耗增加库存稳定下，原料将会持续一段时间稳定，乙二醇前期的区间震荡格局也将恢复。下游开工较高，部分抵消煤化开工的回升，港口库存稳定也有所印证，整体基差平稳，可进行区间操作。 2.操作建议：3950轻仓试多区间震荡。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。 甲醇:反弹高度有限 1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置或有炒作预期，但上升动力不足。预计价格震荡修复为主，需宏观配合向上才有空间，等待验证。 2.操作建议：观望 3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等 4.背景分析： 内蒙古甲醇市场主流意向价格在1800-1860元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出 货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线1800-1850元/吨，内蒙南线1860元/吨太仓甲醇市场偏弱整理，整体基差走弱。现货买盘冷清,月上刚需补货，随盘上涨单边出货 积极，基差接货为主。远近月换货延续，商谈成交一般。太仓成交价格区间 现货/7上成交：2155-2165，基差09-10/-15 7中成交：2160-2165，基差09+0 7下成交：2165-2190，基差09+10/+15 8下成交：2170-2190，基差09+10/+15 9下成交：2190-2205，基差09+20/+25 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在232-248美元/吨；远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-1-1%，近期远月到港的中东其它区域船货报盘+0-1% 装置方面：河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，预计为期1个月。沂州科技一套年产15万吨焦炉气制甲醇项目初步计划下周一检修，预计为期7-10天.上海华谊年产100万吨大甲醇装置6月14日停车检修，闻目前甲醇项目逐步重启中.山西光大焦化年产15万吨甲醇装置目前由于焦化厂经济性较差等原因，开始降低负荷运行。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，于2023年6月19日进行检修，据悉，该装置计划将于7月5日重启内蒙古新奥一期年产60万吨甲醇装置7月4日停车检修，预计为期20天左右。 L：进口套利窗口收窄 1.核心逻辑：两油库存70万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.41%；去年同期库存大致70.5万吨。上游装置检修损失量下降，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升， 订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口，存量供应等 4.背景分析： PE市场价格部分上涨，华北地区LLDPE价格在7880-8050元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8350元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8400元/吨。 PE美金市场价格小幅上涨。线性货源主流价格在920-940美元/吨，高压货源主流价格在930-950美元/吨，低压膜料主流区间在940-995美元/吨左右 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 扬子巴斯夫 LDPE 20 2023年7月1日 2023年7月8日 广州石化 全密度一线 10 2023年7月3日 2023年7月7日 广州石化 全密度二线 10 2023年7月3日 2023年7月7日 扬子石化 HDPEC线 7 2023年7月3日 2023年7月11日 中海壳牌 LDPE 25 2023年7月4日 2023年7月10日 吉林石化 HDPE 30 2023年7月5日 暂不确定 PP：投产计划集中，供应存量回归。 1.核心逻辑：两油库存70万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.41%；去年同期库存大致70.5万吨。7月总计150万吨装置计划投产。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情 况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。 2.操作建议：空配09 3.风险因素：宏观、油价，下游需求等 4.背景分析： 国内PP市场小幅上涨30-50元/吨。华北拉丝主流价格在6970-7070元/吨，华东拉丝主流价格在7090-7200元/吨，华南拉丝主流价格在7110-7260元/吨。 PP美金价格市场窄幅整理，拉丝美金远期参考价格在820-840美元/吨，共聚美金远期参考价格在830-870美元/吨，7-8月船期为主。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 中安联合 单线 35 2023年7月3日 2023年7月6日 延长中煤 三线 40 2023年7月4日 2023年7月21日 延安能化 单线 30 2023年7月4日 2023年8月23日 中科炼化 一线 35 2023年7月11日 2023年7月22日 独山子石化 一线 7 2023年7月8日 2023年7月17日 独山子石化 二线 7 2023年7月8日 2023年7月17日 茂名石化 三线 20 2023年7月10日 2023年8月30日 辽阳石化 单线 30 2023年7月11日 2023年7月14日 中天合创 二线 35 2023年7月13日 2023年7月17日 橡胶:收储结构高悬，盘面博弈增强 1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至900元/吨以内。收储背景下，近月带动远月走强。 2.操作建议：RU2401逢低做多 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况 4.背景分析： 临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。 5.市场情况：RU2309合约收于12460元/吨，RU2401合约收于13330元/吨，NR2309合约收于9675元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1725元/吨。 纸浆:近月回落明显，趋势走强难现 1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。 2.操作建议：SP09逢高做空 3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值 4.背景分析： SP2309合约收于5290元/吨，SP2401合约收于5432元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5400元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市峨山路505号东方纯一大厦10F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn