能源化工产业链日报：OPEC+意外减产继续冲击，油价大涨

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年4月4日OPEC+意外减产继续冲击，油价大涨 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:OPEC+意外减产继续冲击，油价大涨 1.核心逻辑：OPEC及包括俄罗斯在内的盟友周日承诺从下周开始减产，总幅度超过100 万桶/天。市场原本预计该组织将维持产量稳定，并且该组织是在石油供需例行评估的时间表之外作出这一决定，更令市场感到意外。WTI即期价差自去年12月以来首次转为现货溢价，表明市场参与者认为需求超过供应，油价重新走强。高盛也上调了对今年和2024年的油价预期，而目前美国汽油期货也飙升，凸显了通胀风险。 2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI80美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于84.93美元/桶，前收79.13美元/桶，WTI主力80.42美元/桶，前收75.86美元/桶。Oman主力收于84.12美元/桶，前收78.02美元/桶，SC主力收于573.8元/ 桶，前收528.5元/桶。 沥青:排产预期高位，库存下游转移明显 1.核心逻辑：主力合约收于3839元/吨，前收3668元/吨。沥青近期周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:头部厂商挺价明显，短期支撑继续 1.核心逻辑：PX的问题仍然无法解决，高成本使得PTA价格难以下行，尤其是05合约面临的支撑将为比较坚实。但聚酯下游目前的利润由于被挤压而大幅下行，较多厂家已经亏损，传出减产消息。此前的订单也多到4月左右，旺季结束后需求将环比收缩。在此基础上 PTA的过剩也将逐渐开始，可能会出现被动减产挺价的情况。总体而言，短期成本支撑仍在但是需求弱势压制明显，上方空间已经不大。 3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:下游减产开始，需求继续弱化 1.核心逻辑：聚酯减产情况下，乙二醇的需求再次明确走弱，近2周港口库存去化停滞且聚酯厂家的隐形库存已经再次累积。乙二醇价格将继续保持500左右的震荡，短期上行更多是因为到达成本为，以及PTA行情的带动，后期上方空间仍然极为有限。。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:价格偏弱震荡 1.核心逻辑：需求弹性较小，短期内难有起色。内地检修随增多但有投产预期压制，煤炭价格季节性回落，成本重心或下移，港口暂且矛盾不突出，整体库存绝对值偏低支撑价格 价格震荡偏弱为主。 2.操作建议：观望 3.风险因素：原油、疫情、宏观等 4.背景分析： 陕蒙甲醇市场周初表现一般，部分小幅推涨。目前内蒙古北线部分企业出货围绕 2220-2270元/吨附近，较前期变化不大；南线新价未出，关注后续该地装置检修落实情况； 陕北部分2180-2190元/吨，涨20-30元/吨左右。 太仓甲醇价格窄幅下挫。近月逢高出货有限，刚需买盘；远期套利出货为主，下跌后接货递盘积极，基差走强，成交尚可。 现货小单2520-2570，基差+40 4上成交：2520-2560，基差05+25/+35 4中成交：2520-2545，基差05+35 4下成交：2515-2575，基差05+35/+40 5下成交：2495-2555，基差05+10/+15 6下成家：2480-2495，基差05-5 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在298-305美元/吨，今日少数远月到港的非伊船货成交在305美元/吨，中东其它区域船货参考商谈在-2.5-0.5%，近期远月装港的中东其它区域船货参考成交-0.5-0.7%。 装置方面：甘肃华亭年产60万吨甲醇装置初步计划4月中附近检修，预计为期约25天.黑龙江七台河吉伟煤焦化出厂报价2850元/吨，实际成交低。其10万吨/年焦炉气制甲醇装置于3月下旬停车检修，目前重启恢复中。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计推迟至4月中附近重启。内蒙古博源年产100万吨的天然气制甲醇装置限气问题于2022年10月31日陆续停车，计划今年4月中附近恢复。贵州金赤年产30万吨煤制甲醇装置因成本问题于2022年8月22日停车，于2023年3月25日重启，目前已产出精醇，陆续提负中。山东金能化工年产10万吨甲醇装置于3.21附近故障停车，目前已恢复正常。山西焦化年产26万吨焦炉气制甲醇装置3月26日计划性停车检修其中一套装置，暂定于4月10日恢复。 L：农膜开工触顶回落 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日累库13.5万吨，增幅在 19.42%；去年同期库存大致85万吨。原油大涨推升聚烯烃成本。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑，农膜开工3月底见顶，后续有回落预期。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。但PE成本利润修复，估值偏高。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： PE市场部分石化调涨出厂价格，市场参与者交投信心有所提振，现货市场报盘部分走高，工厂接货意向谨慎。华北地区LLDPE价格在8280-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在 8250-8550元/吨，华南地区LLDPE价格在8200-8450元/吨。 PE美金盘价格变化不大，成交情况较差。薄膜、注塑管材等产品，目前倒挂现象依旧存在。LLDPE、LDPE及低压中空窗口已打开，后续需关注进口量变化情况。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 上海石化 LDPE1 5 2023年3月31日 2023年4月2日 齐鲁石化 HDPEB线 7 2023年3月31日 2023年4月10日 中安联合 LLDPE 35 2023年3月31日 2023年4月15日 辽阳石化 HDPEA线 3.5 2023年4月1日 2023年4月30日 辽阳石化 HDPEB线 3.5 2023年4月1日 2023年4月30日 PP:下游需求走弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日累库13.5万吨，增幅在 19.42%；去年同期库存大致85万吨。原油大涨推升聚烯烃成本。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，春检损失量不及预期，下游需求走弱，新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格震荡偏弱，警惕宏观、原油风险。跨品种套利关注多L空PP。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 国内PP市场小幅上涨，华北拉丝主流价格在7650-7720元/吨，华东拉丝主流价格在 7680-7830元/吨，华南拉丝主流价格在7750-7850元/吨。 PP美金市场价格窄幅调整，市场交投氛围清淡，下游工厂谨慎观望，询盘稀少，实盘商谈为主。参考价格：均聚930-950美元/吨，共聚950-990美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 中韩石化 STPP 20 2023年3月20日 2023年4月13日 辽阳石化 单线 30 2023年3月27日 2023年5月28日 长岭石化 单线 14 2023年3月27日 2023年4月16日 中原石化 二线 10 2023年3月27日 2023年4月3日 中安联合 单线 35 2023年3月30日 2023年4月16日 中原石化 一线 6 2023年4月3日 待定 海南乙烯 JPP线 20 2023年4月1日 2023年4月30日 橡胶:重卡销量好转，难掩沪胶弱势 1.核心逻辑：泰国原料持续走高，挤压加工厂利润，深色胶成本支撑明显。国内显性库存持续累库，虽累库速度大幅放缓，但绝对库存仍处于往年同期高位；老全乳去库幅度由于期价反弹小幅走弱，浅色胶消化依然难有改善。需求端上，今年3月份我国重卡市场大约销售9.7万辆左右，环比2023年2月上涨26%，比上年同期的7.7万辆增长26%，净增加约2万辆。供应端上的压制依然显著，沪胶难以上行。临近主力换月，空头移仓需求激增，五九价差收窄至-45元/吨，远高于往年同期。 2.操作建议：单边观望，小仓位59反套 3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件 4.背景分析： 交割品对混合胶的天然升水始终是非标正套的强大背书，尽管22年交割品减产，一定程度上缓解了浅色胶供应端的矛盾，然而国内需求的走强依然会体现在流通量更大的混合胶上 5.市场情况：RU2305合约收于11870元/吨，RU2309合约收于11915元/吨，NR2306合约收于9620元/吨，泰混4月对RU2305基差收于1350元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn